בנק הפועלים מעריך את סלקום ביותר מ-10 מיליארד שקל

"קיימת אפשרות להגדלת אחזקותיה של דיסקונט השקעות בתבל על חשבון אלו של UPC", כך מעריכים כלכלני בנק הפועלים בסקירה שפירסמו היום על דסק"ש.

סלקום תרמה לדסק"ש גידול ברווחיות של 17 מיליון שקל ברבעון השלישי ושל 28 מיליון שקל בתשעת החודשים הראשונים של השנה. תבל תרמה לדסק"ש גידול בהפסד של 44 מיליון שקל ברבעון השלישי ושל 94 מיליון שקל בשלושת הרבעונים הראשונים של השנה.

להערכת כלכלני בנק הפועלים, השקת רשת ה-GPRS של סלקום תתבצע ככל הנראה ברבעון הראשון של השנה, כשיתכנו מספר גורמים שעלולים לעכב זאת, כגון מחסור במכשירים מתאימים בכמויות מסחריות ותקלות הקשורות בתהליך ייצוב הרשת החדשה. להערכת הכלכלנים, ההכנסות משירותי ערך מוסף על גבי הרשת החדשה יתחילו להתקבל במחצית שנת 2002.

כמו כן, חוששים בבנק הפועלים מהוצאות התפעול והתחזוקה של שתי רשתות במקביל שעשויות להגדיל באופן משמעותי את הוצאותיה של החברה, וזאת מעבר להשקעות של כ-300 מיליון דולר בהקמת הרשת החדשה.

בפועלים מעריכים כי ההצהרה של סלקום, ולפיה החברה תתחיל להקים את התשתית לדור 3 במחצית שנת 2002 כשהרשת תעבור לשלב הניסויים בתחילת שנת 2003, לא תתממש בלוחות זמנים אלה. זאת מאחר שעדיין לא נראה באופק כי ציבור המנויים הישראליים כמו גם האירופיים מתחילים לצרוך שירותי ערך מוסף בכמויות שיצדיקו את ההשקעות הגבוהות הכרוכות בכך (250-350 מיליון דולר).

האנליסטים סבורים כי סלקום לא תשתתף במכרז תדרי ה-LMDS ובכך תחסוך כ-250 מיליון דולר, שאותם תשקיע בתחומים אחרים.

הגידול בהכנסותיה של סלקום ייגזר בעתיד בעיקר מגידול נמוך יחסית במספר המנויים ומגידול בהכנסותיה משירותי ערך מוסף בדור הנוכחי ובעיקר בדור הבא, שיתחיל להניב הכנסות במחצית שנת 2002.

בפועלים מעריכים את שוויה של סלקום בכ-2.4 מיליארד דולר. יצוין כי יצחק סוארי, שערך באחרונה ניתוח שווי האחזקות עבור אי.די.בי., העריך את סלקום בכ-7.5-10 מיליארד שקל.

להערכת כלכלני הפועלים, דסק"ש רואה בהמשך ההשקעה בתבל כעיקר הפוטנציאל להשבחה מבין אחזקותיה. ההיענות לשירותי האינטרנט המהיר בטווח הקצר תהיה נמוכה יחסית, להערכתם, אך לקראת סוף 2002 תגדל.

בפועלים מציינים כי קצב הגידול בלקוחות חברת הלוויין YES הואט ויואט בחודשים הקרובים.

עוד מעריכים בפועלים כי לכבלים לא ייווצר יתרון יחסי על בזק מפרישת תשתית טלפוניה במיתוג מעגלי, אלא בטכנולוגיית IP בלבד, מאחר שברשת IP ניתן לספק שירותי רשת מתקדמים ובעלויות נמוכות יותר. על כן, הם מעריכים כי חברות הכבלים לא ימהרו להיכנס להשקעות בתחום זה בשנה הקרובה.

תבל, להערכתם, צפויה להמשיך להציג ברבעונים הקרובים הפסדים כבדים ותזרים מזומנים שלילי. עד סוף השנה יסתכמו השקעות החברה בכ-100 מיליון דולר, כשבשנת 2002 יתוספו 180 מיליון שקל נוספים בעקבות ההשקעות הצפויות בממירים דיגטליים.

בהתחשב במיזוג חברות הכבלים, שלהערכת הכלכלנים יעלה את שוויין ויתבצע במהלך השנה הקרובה, מוערכת פעילות הכבלים של תבל לפי שווי של 1,290 דולר, הנמוך בכ-66% מהמכפילים המקובלים בארה"ב וגבוה בכ-4% מהשווי למנוי לפיו נסחרת מתב . את שוויה של נטוויז'ן מעריכים בפועלים בכ-40 מיליון דולר, ואת שוויה של תבל - בכ-190 מיליון דולר.