בית ההשקעות דש מעניק המלצת "תשואת יתר" לגזית גלוב עם מחיר יעד של 46 שקל למניה

מחלקת ברוקראז' של מתחילה לסקר את חברות הנדל"ן וגזית אינק בהמלצות "תשואת יתר" תוך הצבת מחירי יעד של 46 שקל למניה לגזית גלוב, הגבוה בכ-17% ממחירה בבורסה, וכן בהמלצת "קניה" עם מחיר יעד של 113 שקל למניה לחברה האם גזית אינק, הגבוה בכ- 30% ממחירה בבורסה.



"שוק הנדל"ן המניב בעולם במגמת התאוששות - ברוב המדינות בהן פועלת גזית גלוב מורגשת התייצבות בביקוש לנכסים ובלימה בירידת מחירי השכירות. לאור ניצני ההתאוששות הכלכלית בעולם, כשההערכות הן כי החל משנת 2012 תהיה עלייה בתפוסת הנכסים ובמחיריהם ("בלימה, סיבוב ונסיקה", כדברי רה"מ נתניהו)" - כך כותב בני דקל, מנהל מחלקת המחקר של דש ברוקראז'. דקל מסביר כי "עם הסימנים להתייצבות בכלכלות העולם החלה מגמת צמצום המרווח שבין שיעורי התשואה על נכסים לעומת אג"ח ממשלתיות לטווח ארוך במדינות הפעילות. מגמה זו מובילה לירידה בתשואה לנכסים ולעליית מחירים. ההמלצות הללו הן כדי להצטרף להנהלה שיודעת לעשות את הדבר הנכון באופן הנכון כבר מההתחלה בסיכון בינוני וכדי לנצל תנאי שוק לפני תפנית חיובית, כך שיש להחזיק את גזית ולעלות על הגל".







בדש מציינים לחיוב כי גזית גלוב ניצלה את המשבר בשווקים בשנתיים האחרונות והגדילה את מצבת הנכסים והאחזקות בחברות בנות בהשקעה כוללת של כ-13.5 מיליארד שקל. השקעות אלה להערכתו של דלק צפויות להוות אחד ממקורות הצמיחה העיקריים של גזית בשנים הקרובות.



גזית גלוב הנה חברת הנדל"ן היחידה הנכללת במדד לפי שווי שוק של כ-5.44 מיליארד שקל, כשמנייתה זינקה ב-12 החודשים האחרונים בכ-106%. גזית גלוב מחזיקה ומנהלת בעצמה ובאמצעות חברות בנות ומוחזקות כ-644 מרכזים מסחריים בשטח של כ-6.3 מיליון מ"ר על פני 3 יבשות.



בעקבות הפיזור הגיאוגרפי הגדול, טוען דקל, הצליחה גזית גלוב להציג ב-2009 גידול של 3.1% מנכסים זהים. כמו כן, מזכיר דקל את העובדה כי במהלך 11 השנים האחרונות גזית גלוב מגדילה באופן עקבי את הדיבידנד למניה (12.9%).



למרות המלצת קניה לגזית גלוב, בדש ברוקראז' מעדיפים את האחזקה בחברות הבנות של גזית גלוב כמו: אטריום האוסטרית, סיטיקון הפינית וגזית אמריקה. "אנו מוצאים את החברה בנקודה מעניינת שבקופתה מצויים כ-600 מיליון יורו במזומן המניבים תשואה של כ-1% מפיקדון בנקאי. המשמעות לחברה היא יכולת מינוף גבוהה תוך השגת תשואה גבוהה משמעותית מ-1% על ההון המושקע ומכאן הפוטנציאל הגדול. כמו כן לחברה היקף גדול של נכסים בפיתוח שעם סיום הקמתם יתרמו הכנסה נוספת לחברה", כותב דקל.



בדש טוענים עוד כי למרות השנה המאתגרת בשווקי הפיננסים והנדל"ן בסקנדינביה, אשר באה לידי ביטוי בירידה בתפוסה בנכסים, הגדילה סיטיקון הפינית את ההכנסות התפעוליות נטו מהנכסים (ה-noi) בכ-3% וכי במדינות בהן פועלת סיטיקון הופיעו סימני התעוררות בתחום הנדל"ן המסחרי והחלה ירידת תשואות על נכסים.



בדש סבורים כי כי מי שרוצה להיחשף לאקוויטי וואן (המרכזת את הפעילות של גזית בארה"ב בתחום נדל"ן מניב) יעשה זאת באמצעות גזית אמריקה, שלפי דש נסחרת בדיסקאונט של כ-33% על שווי נכסיה, כשהנכס העיקרי שלה זה האחזקה באקוויטי וואן.



בתוך כך fcr, חברת הבת הקנדית של גזית גלוב, הודיעה כי היא תנפיק אג"ח בהיקף של כ-75 מיליון דולר קנדי, אותו יוביל קונסורציום חתמים בראשות rbc. במקור תיכננה החברה לגייס כ-50 מיליון דולר קנדי, אולם בעקבות הביקושים החליטה להגדיל את היקף הגיוס, הצפוי להיות מושלם עד יום שלישי הבא. האג"ח החדשות ישאו ריבית של 5.7% ויעמדו לפירעון בנובמבר 2017.



כתנאי להשלמת ההנפקה נקבע כי האג"ח ידורגו bbb עם אופק יציב על ידי חברת הדירוג dbrs ו-baa3 - עם אופק יציב על ידי חברת הדירוג moody's.