>> אי.די.בי פיתוח רכשה במחצית אוקטובר 2009 את הבעלות המלאה בגנדן תיירות ותעופה תמורת 1.2 מיליון דולר במזומן מבעליה הקודמים: נוחי דנקנר, יו"ר אי.די.בי פיתוח (47%); אבי פישר, המשנה ליו"ר אי.די.בי פיתוח (33%); משפחת שימל (15%); וצורי דבוש (5%). הנכס העיקרי של גנדן תיירות הוא השליטה בחברת התעופה ישראייר.
הסכום ששולם במזומן בעבור גנדן תיירות היה החלק הזניח בעסקה. אי.די.בי פיתוח לקחה על עצמה את הערבויות האישיות והאחרות שנתנו דנקנר ובעלי המניות האחרים בגנדן הולדינגס בסכום כולל של 45 מיליון דולר. חלקו הגדול של סכום זה ניתן כערבות להלוואות של 36.9 מיליון דולר שישראייר לקחה מהבנק הפועלים, לצורך מימון המקדמות לרכישת שלושה מטוסי איירבאס בעלות כוללת של 120 מיליון דולר.
הלוואות אלו עמדו לפירעון בסוף דצמבר 2009 ובכמה מועדים ביולי 2010. מצבה הקשה של ישראייר הצריך אותה לקבל את הסכמת בנק הפועלים כדי להשתמש ב-9.8 מיליון דולר מהלוואה זו לצורך מימון פעילותה השוטפת במקום למימון רכישת המטוסים.
באי.די.בי ציינו שוב ושוב כי מדובר בעסקה זניחה ביחס להיקף המאזן של אי.די.בי, אך מצבה של גנדן לפני העסקה לא הותיר מקום לספק שמדובר במשקולת לא קלה בעבור בעלי מניות פרטיים שאיתנותם הפיננסית נמוכה מזו של חברת אי.די.בי.
גנדן תיירות כרעה תחת חוב של 71 מיליון דולר נטו, כולל חוב של 68.4 מיליון דולר שעמד לפירעון עד סוף 2010, כש-42 מיליון דולר מהחוב הוצגו כהתחייבות שוטפת - משום שישראייר לא עמדה באמות המידה הפיננסיות שלהן התחייבה.
הדו"חות הכספיים של אי.די.בי פיתוח ל-2009 מלמדים שגנדן תיירות הפסידה 27.6 מיליון שקל ב-2007, בהשוואה להפסד של 150 מיליון שקל ב-2008 (ירידה של 82%), אלא שלמרות הירידה בהפסד גנדן תיירות עדיין זקוקה להזרמות כספים בקנה מידה לא קטן מאי.די.בי פיתוח כדי לממן את פעילותה השוטפת.
במובן זה עלות הרכישה של בור ההפסדים מידי דנקנר פישר וחבריהם ממשיכה לצמוח, אלא שמעתה יהיה קשה מעט יותר לעקוב אחריה. אי.די.בי פיתוח הזרימה סכום של 28 מיליון שקל לאי.די.בי תיירות, החברה האם של גנדן תעופה ותיירות, ברבעון הרביעי של 2009, כנגד הנפקת שטרי הון לא צמודים. אי.די.בי תיירות תפרע את חובה לאי.די.בי פיתוח בתוך לא פחות מ-5 שנים. שטרי ההון הונפקו לאחר רכישת גנדן תיירות, כלומר בשישה השבועות מאז השלמת העסקה ועד לסוף 2009 נדרשה אי.די.בי להשליך עוד 28 מיליון שקל לפיה של גנדן זוללת המזומנים.
סכום זה לא השביע את צרכיה של גנדן תיירות ותעופה לאורך זמן, ובינואר 2010 נאלצה אי.די.בי תיירות להנפיק שטר הון נוסף לאי.די.בי פיתוח, והפעם על סכום של 4.3 מיליון שקל - כך שבתוך 4.5 חודשים כבר בלעה גנדן תעופה ותיירות סכום נוסף של 32.3 מיליון שקל מעבר לסכום הרכישה ששולם בעבורה.
יותר מכך, אי.די.בי פיתוח, אי.די.בי תיירות ואחד הבנקים הגיעו לסיכום בנוגע לערבויות שקיבלו מבעלי השליטה באי.די.בי ובעליה לשעבר של גנדן תיירות, כי עד לסוף הרבעון הראשון של 2010 יגיעו להבנות בנוגע לאשראי של 62 מיליון שקל שהחברות המוחזקות בקבוצת גנדן קיבלו מהבנק. נכון למועד הפרסום של הדו"חות לא הגיעו הצדדים להבנה והמגעים נמשכים.
אי.די.בי פיתוח נתנה כחלק מהעסקה לרכישת גנדן תיירות הצהרת תמיכה בגנדן תיירות ותעופה ובחברה מוחזקת שלה לפחות עד ה-31 באוגוסט 2010, לצורך פעילותן ותמיכה בתזרים המזומנים שלהן עד לסכום של 20 מיליון שקל. הצהרה זו החליפה וביטלה הצהרה דומה של דנקנר ופישר לתמוך בגנדן תיירות בסכום של עד 20 מיליון שקל עד לסוף אוגוסט 2010.
רואי החשבון של אי.די.בי פיתוח לא הסתפקו בכך וב-17 במארס 2010, כלומר 11 ימים לפני פרסום הדו"חות הכספיים של החברה וחמישה חודשים בלבד לאחר ההצהרה הקודמת, נדרשה אי.די.בי תיירות לתת מכתב תמיכה כי תמשיך לתמוך בפעילותה של החברה המוחזקת ובתזרים המזומנים של החברה המוחזקת שלה עד לסוף דצמבר 2010.
הביאורים לדו"חות הכספיים של אי.די.בי פיתוח אינם כוללים התייחסות כלשהי לסכום התמיכה, כך שייתכן שהפעם נדרשה אי.די.בי תיירות לתת מכתב תמיכה שאינו מוגבל בסכום.
מקורבים לאי.די.בי פיתוח מדגישים שמראש לא טענו כי פירות המיזוג בין חברת כלל תיירות לגנדן תיירות ותעופה שיצר חברה של 3 מיליארד שקל יושגו בתוך שלושה חודשים ומציינים כי ב-2009 חל שיפור בתוצאות כל החברות בקבוצת גנדן ותיירות.
אלא שלמרות האופטימיות מעדיפים באי.די.בי פיתוח שלא לגלות אם ישראייר, החברה העיקרית בקבוצת גנדן תעופה ותיירות, עמדה בתחזיותיו האופטימיות של אורי כהן ממשרד סוארי ושות'.
המשרד שכתב את הערכת השווי ששימשה בסיס לעסקת המיזוג בין אי.די.בי פיתוח לבין גנדן תיירות העריך שישראייר, שרשמה הפסד תפעולי ב-2007, ב-2008 וברבעון הראשון של 2009, תציג רווח תפעולי כבר ב-2009 ובכל אחת מהשנים עד ל-2013. סוארי העריך עוד ששיעור התפוסה במטוסיה של ישראייר יטפס ל-89% ב-2009 בהשוואה ל-88% ב-2008 ויעלה מדרגה נוספת ל-92% בטווח הארוך.
משקיעיה של אי.די.בי פיתוח ישמחו לקבל עדכון מהחברה אם ישראייר אכן הצליחה לבצע עסקת מכירה וחכירה מחדש (sell & lease back) של שני מטוסי a320, שיניבו לה תזרים מזומנים נטו של 28 מיליון דולר ורווח של 4.5 מיליון דולר, כפי שסוארי העריך בעבודה שבוצעה לצורך הצבעה באסיפת בעלי המניות.
גנדן של דנקנר ופישר בלעה עוד 32 מיליון שקל
יורם גביזון
9.4.2010 / 7:07