האג"ח הקונצרניות נהנות מגשם של זהב

>> חברות הביטוח האמריקאיות, המחזיקות באג"ח קונצרניות בסך יותר מ-2.2 טריליון דולר, קנו ב-2009 אג"ח בהיקף הגדול ביותר זה חמש שנים, ונהנו משוק שאותו תיאר וורן באפט כ"גשם של זהב".

היקף הרכישות נטו של אג"ח קונצרניות טיפס ל-153 מיליארד דולר ב-2009. הנתח הגדול יותר נרשם במחצית הראשונה של השנה, אז טיפסו התשואות לשיא השנתי שלהן, לפי נתוני הבנק הפדרלי שפורסמו במארס. זאת בהשוואה ל-59 מיליארד ב-2008, וההיקף הגדול ביותר בתעשייה מאז 2004, אז הסתכם ב-172 מיליארד דולר.



"זה השתלם מאוד", אמרה ג'ודי גרפין, סמנכ"לית השקעות באולסטייט קורפ, שהיקף אחזקותיה באג"ח קונצרניות טיפס ב-20% ב-2009 ל-33.1 מיליארד דולר. "בדיעבד הייתי שמחה אילו הייתי רוכשת יותר".



הנהירה לאג"ח הקונצרניות סייעה לחברות הביטוח, בהן מטלייף ופרודנשל, להתאושש מההפסדים שגרמה להן ההאטה בשוק הדיור ובבורסות ב-2008 ובתחילת 2009. חברות ביטוח החיים השקיעו יותר מפי 8 מחברות ביטוח הנכסים והתאונות ב-2009. מנכ"ל ברקשייר התאוויי וורן באפט, הנציג הבולט ביותר של תעשיית ביטוח הנכסים/תאונות, הצר על כך שלא השקיע מספיק באג"ח.



התשואות על אג"ח חברות כולל ריבית שמושקעת מחדש הגיעו ל-26% ב-2009, לאחר הפסד של 11% ב-2008, לפי מדד יו אס קורפורט אנד היי יילד מאסטר של מריל לינץ'. חברות הביטוח עשויות להשקיע עד 100 מיליארד דולר באג"ח קונצרניות ב-18 החודשים הקרובים, העריכו ב-12 במארס מתיו מיש ואלכס גניס, אסטרטגים בחטיבת האשראי של ברקליס.



אולסטייט, חברת ביטוח הבתים וכלי הרכב הציבורית הגדולה ביותר בארה"ב, הפחיתה את רכישת האג"ח הנדל"ניות והמוניציפליות לטובת אג"ח קונצרניות. מתוך תיק השקעות של 100 מיליארד דולר שמנוהל על ידי גריפין, כמעט שליש הוקצה לאג"ח קונצרניות, נכון ל-31 בדצמבר 2009.



מטלייף רכשה ב-2009 אג"ח קונצרניות בזמן שמחקה את ערך השקעותיה הקיימות. החברה מחקה 358 מיליון דולר של אג"ח קונצרניות במחצית הראשונה של 2009, שהיו כמחצית מכלל הפסדיה הקשורים לאשראי באותה תקופה. החברה רשמה הפסד ברבעון הראשון של 2009, ומנכ"ל החברה חזר ואמר למשקיעים כי החברה מגדילה את אחזקות האג"ח הקונצרניות שלה.



התשואה שדרשו המשקיעים עבור רכישת אג"ח קונצרניות על פני אג"ח של ממשלת ארה"ב נפלה ב-5.2% ב-2009, הצטמקות חסרת תקדים של המרווחים - כך עולה מנתוני מריל לינץ'. ב-18 במארס היה המרווח 2.62%, בהשוואה ל-7.97% שנה קודם לכן.



חברות שהפסיקו את הנפקות האג"ח במהלך קיפאון האשראי חזרו למכור אג"ח ב-2009 עם התחזקות הביקוש. חברות הנפיקו אג"ח דולריות בסך 1.2 טריליון דולר ב-2009, לפי נתוני בלומברג. זהו ההיקף הגדול ביותר מאז לפחות 2009, וזינוק של 42% בהשוואה ל-2008, כשקריסת ליהמן ברדרס הובילה את המשקיעים להימנע מרכישת אג"ח.



"מגמה זו עשויה להימשך כל עוד מחלקת הנכסים הזאת ממשיכה להניב תשואות נאות", אמר ראג'יב שרמה, שמנהל אג"ח בדירוג השקעה בסך 1.4 מיליארד דולר בפירסט אינווסטורס מנג'מנט בניו יורק. "עד כה, האג"ח הקונצרניות הן אפיק השקעה מועדף".



בלומברג