פסגות על כלל תעשיות: המניה כבר לא זולה, אך עם עוגנים יציבים ואפסייד אפשרי בתחום הביומד

מסיימת בצורה טובה את שנת 2009, כאשר הרווח ברבעון הרביעי מסתכם ב-45 מיליון שקל לעומת 3 מיליון שקל בלבד ברבעון המקביל. נשר הציגה עלייה בהכנסות אך ירידה ברווחיות בשל עלויות שיפוצים גבוהות והוצאה של 23 מיליון שקל בגין ביטול רכישת הנסון.



תעבורה הציגה ירידה בהכנסות לעומת השנה שעברה, אך שמרה על רווחיות סבירה. לאחר שכת"ש חילקה ברבעון הקודם דיבידנד בסך 120 מיליון שקל, חילקה החברה הרבעון דיבידנד נוסף של 180 מיליון שקל בגין 2009 המשקף תשואת דיבידנד של 4.2%.







את שנת 2009 כולה מסיימת החברה ברווח נקי של 450 מיליון שקל לעומת רווח של 26 מיליון שקל בלבד בשנת 2008, הן בזכות תוצאות תפעוליות טובות והן בזכות רווחים חד פעמיים מעליה בשיעור האחזקה בנייר חדרה, ההטבות מס בגין ירידה בשיעור המס והכנסות מימון. כן נרשם רווח של 49 מיליון שקל בכת"ב בגין מימושים ועמידה באבני דרך במהלך השנה.



"כפי שציינו בעבר, תיק האחזקות של החברה נראה בעיננו אטרקטיבי מאוד", אומר האנליסט נעם פינקו, ממחלקת מחקר sell side בפסגות בית השקעות. "מצד אחד, חברות תעשייתיות וקמעונאיות המניבות תזרים יציב כגון נשר, תעבורה, נייר חדרה (כולל הפעילות היציבה של חוגלה בישראל), גולף, נטוויז'ן ויפאורה מהן ימשיכו לנבוע לכת"ש דיבידנדים ומצד שני חשיפה להשקעות הנמצאות בשלבים התחלתיים אך בעלות פוטנציאל צמיחה רב לטווח הארוך כגון כת"ב, אנרגיה ירוקה, השקעת חוגלה בטורקיה שתגיע בשנת 2010 לאיזון תפעולי וכן קרן אינפיניטי. כל אלה יוצרים חברה היכולה להציג ביצועים טובים גם בתקופות חלשות יותר וליהנות מפירות הצמיחה בימים טובים יותר."



לאחר עלייה של 20% מתחילת השנה, בפסגות בית השקעות סבורים כי מניית כלל תעשיות אינה זולה היום: "העליות נבעו להערכתנו מעליות חדות במניית כת"ב שעלתה מעל ל-60% בנקודה מסוימת מתחילת השנה, וירדה מהשיא כ-15%, מה שאף מצביע על הסיכון במניה מסוג זה."



כת"ב משקיעה במספר חברות ביוטכנולוגיות הנמצאות בשלבים שונים (חלקם מתקדמים) של ניסויים קליניים וברור שקבלת האישורים הסופיים יהוו קפיצת מדרגה אדירה לחברה, כאשר רכישת ביומדיקל המחזיקה בכ-20% ממניות גמידה סל תורמת לפוטנציאל.



"להערכתנו", אומר פינקו, "חלק משמעותי ביותר בפוטנציאל הצמיחה של כלל תעשיות טמון בכת"ב, אך עם זאת ברור שיש בכת"ב לא מעט סיכונים. על אף דיסקאונט סחיר לא גבוה (13%) ודיסקאונט כלכלי של 18%, העוגנים היציבים של החברה והפוטנציאל בתחום הביומד מובילים לחזרה על המלצת תשואת יתר במחיר יעד של 30.5 שקל."