המבורגר הרוויח חצי מפוגל אבל הניב תשואה גבוהה יותר למשקיעים

>> מאז תחילת 2003 ועד סוף 2009 הניבה מניית חברת הביטוח הגדולה בשוק, מגדל, תשואה של 133% למשקיעיה (כולל דיווידנדים). מניית הראל הניבה באותה תקופה תשואה מותאמת לדיווידנד של 194%.



התשואה של חברת הביטוח הראל היא אמנם הגבוהה שהיתה בענף בשנים האלה, אבל היא עדיין נמוכה מזו שהניב מדד ת"א 100 למשקיעים בבורסה בדיוק באותה תקופה - 240%. גם בתחום נוסף שרלוונטי לציבור הרחב, ביצועים עבור החוסכים במוצרים השונים, השיגה הראל תשואה גבוהה יותר ממגדל ומיתר החברות בענף.

לעמיתים החוסכים לפנסיה הניבה קרן הפנסיה של הראל ב-2003-2009 כ-84%, לעומת קרן הפנסיה מקפת של מגדל, שהניבה להם רק 75%. בפוליסות המנהלים המשתתפות ברווחים הפער אמנם קטן יותר, אך הוא עדיין לטובת הראל. מ-2003 הניבו הפוליסות של הראל תשואה של 96.8%, לעומת הפוליסות של מגדל, שהניבו תשואה של 95.4%.



ואולם למרות ההובלה של הראל בביצועים, שכר הבכירים שלה הוא הנמוך בענף. כך למשל, מאז 2003 הצטברה עלות שכרם של הבכירים בחברה לכדי 105 מיליון שקל, בעוד שהחמישייה הבכירה במגדל השתכרה ב-132 מיליון שקל.



בהפניקס המצב חמור אף יותר: חמשת בכירי קבוצת הפניקס השתכרו בשבע השנים האחרונות 121 מיליון שקל - כמעט כמו חברת הביטוח הגדולה מגדל. לעומת זאת, מבחינת הביצועים נמצאת החברה הרחק מאחור. תשואת מניית הפניקס ב-2003-2009 הסתכמה לכדי תשואה מאכזבת במיוחד - 13.4%. עמיתי קרן הפנסיה הקטנה של הפניקס השיגו בכל התקופה הזאת תשואה הנמוכה מ-60%. בביטוחי המנהלים הסתכמה התשואה שהניבו הפוליסות המשתתפות של הפניקס ב-69% בלבד, כאשר ביתר הענף היא נעה בין 94% ל-97%.







המשכורת ירדה ככל שהשווי עלה



יושבי הראש של שתי קבוצות הביטוח, מגדל והראל לא התחלפו תקופה ארוכה. במגדל, אהרון פוגל מכהן בתפקיד מאז 2000 ובהראל מחזיק בעל השליטה יאיר המבורגר בתפקיד היו"ר מאז 1982.



המבורגר עובד בהראל במשרה מלאה, כאשר עד לפני שבועיים שימש בנוסף לתפקיד היו"ר גם במשרת מנכ"ל הקבוצה. לעומתו, בשנים האחרונות מועסק פוגל במגדל בהיקף משרה חלקי, כשבמקביל הוא משמש גם יו"ר חברת נס א.ט.



אלא שבכל מה שקשור לשכר ותגמול, פוגל עולה יותר. ב-2009 הסתכמה עלות שכרו של פוגל ב-3.9 מיליון שקל - יותר מפי שתיים מעלות שכרו של המבורגר, שהסתפק ב-1.4 מיליון שקל. בדיקה של עלות השכר של השניים מאז 2003 מעלה כי בשבע שנים האחרונות הסתכם שכרו של פוגל בכ-22 מיליון שקל, לעומת שכר של 11.2 מיליון שקל באותה תקופה להמבורגר.



הסיבה להבדלים בשכר כנראה שאינה נעוצה בהבדלים בין שווי השוק של הראל למגדל. הוכחה לכך ניתן למצוא בהראל, שמאז 2003, עת שוויה היה 460 מיליון שקל, היא צמחה בפי 10. לעומת זאת, משכורתו של המבורגר לא רק שלא צמחה יחד עם הגידול בשווי החברה אלא אף ירדה. בנוסף, המבורגר הוא בעל השליטה בהראל. כבעל מניות, חלק גדול מרווחי הראל מגיעים אליו כדיווידנדים.



בעלי שליטה לוקחים שכר נמוך יותר בענף הביטוח? לא. בבדיקה של יתר החברות בענף מתגלה כי דווקא היו"ר, שמחזיק בעלות השכר הגבוהה ביותר בענף הביטוח, הוא גם בעל השליטה בה. לוי רחמני, המחזיק בכ-80% מאיילון, השתכר ב-2009 8.5 מיליון שקל, על אף הניגוד לשווי שוק הנמוך של איילון, שכיום הוא 370 מיליון שקל בלבד.