IBI: מדד מארס צפוי לעלות ב-0.1%; מדד אפריל צפוי להתייקר בשיעור של 0.8%-0.7%

שבוע המסחר המקוצר התאפיין בירידת תשואות באפיק הממשלתי הצמוד ובעליית תשואות באפיק הממשלתי השקלי.



אפיק ממשלתי שקלי: שבוע המסחר המקוצר נפתח בירידות שערים של עד חצי אחוז בחלק הארוך של עקום התשואות השקלי. ירידות השערים נבעו בעיקר מעליית התשואה באיגרת החוב האמריקאית ל-10 שנים לרמה של 4%, בה לא ביקרה זמן רב. עליית התשואות בחו"ל התרחשה לפני הנפקת האג"ח ל-10 שנים אשר יצאה לפועל בסוף השבוע (בארה"ב) אשר לאחריה נרשמה ירידת תשואות לרמת ה-3.88% בעקבות ביקושים ערים.



"להערכתנו, החלק הארוך של העקום ממשיך להיות מעניין בתשואתו האבסולוטית סביב 5%, ולמשקיעים אשר אינם חשופים לחלק זה של העקום מומלץ לפתוח פוזיציה מעל לרמת ה-5%", אומרת איילת ניר מבית ההשקעות ibi. "בפרופיל סיכון-סיכוי, החלק הארוך של העקום מניב תשואה שוטפת מעניינת להשקעה, כאשר היה ומדדי המחירים יפתיעו כלפי מעלה, אנו צפויים להמשך השתטחות של העקום, בעוד הפתעה כלפי מטה עשויה לגרור אף רווחי הון. הסיכון הגלום בחלק זה של העקום עדיין ממוקד ברובו בסיכון עליית התשואות בארה"ב אם וכאשר תתרחש באופן דרמטי."



אפיק ממשלתי צמוד מדד: מדדי מארס ואפריל אשר צפויים לעלות במצטבר ב-1% בקירוב, מביאים קונים לחלק הקצר-בינוני של עקום התשואות הצמוד. ציפיות האינפלציה בטווחים של עד 3 שנים נעות סביב 3% לפני שלוקחים בחשבון את המדדים הקרובים (2.7% בהנחה ששני המדדים יעלו ב- 1.0% במצטבר).



התשואות האבסולוטיות נמוכות מאד עד מח"מ של 5 שנים ולמעט ההצמדה הן טומנות בחובן אפשרות להפסדי הון. היה ומחירי איגרות החוב הצמודות בטווחים הקצרים-בינוניים ימשיכו לעלות לקראת המדד, מומלץ להאריך מח"מ לממצ"מ 1019 ולגליל 5903.



אפיק קונצרני: בשבוע הקודם ראינו מימושים באיגרות החוב הקונצרניות, בעיקר באלו המשתייכות למדד תל-בונד 40, אשר השיל מערכו 1.6%. מדד תל בונד 20 הפגין עוצמה רבה יותר וירידתו הייתה מתונה בשיעור של 0.6%.



פערי התשואות בין מדד תל-בונד 40 ו-20 יצרו הזדמנויות קנייה באגרות החוב המשתייכות למדד תל-בונד 20. המימושים האחרונים הביאו לפתיחה של המרווחים באגרות החוב השקליות בחלק מן האג"חים, אל מעל ל-200 נקודות בסיס.



"המלצתנו היא להמשיך לשמור על מרכיב מזומן גבוה, אם דרך תחליפי מזומן ואם דרך אגרות חוב קצרות המדורגות גבוה במח"מים קצרים", אומרת איילת ניר. "בחודשים הבאים צפוי גל הנפקות גדול, ואנו ממליצים לשמור עודפי נזילות להזדמנויות שעשויות להתעורר בהנפקות."



באפיק הממשלתי השקלי ממליצים בבית ההשקעות ibi על קנייה בטווח של 10-5 שנים. באפיק הממשלתי הצמוד ממליצים לנצל את עליית המחירים הצפויה בחלק הבינוני לקראת פרסום המדד על מנת להאריך מח"מ לממשלתי צמוד 1019 וגליל 5903. ואילו באפיק הקונצרני, ממליצים ב-ibi להתמקד במדד תל-בונד 20 ובאפיק הקונצרני השקלי.