כלל פיננסים : "שיכון ובינוי ערוכה היטב לשנים הבאות"

>> "כפי שהערכנו בעבר, שיכון ובינוי תסמן את 2009 כאחת השנים הטובות בתולדותיה. החוב רשם קיטון נאה, צבר ההזמנות בפעילות התשתיות בחו"ל רשם קפיצה מרשימה, וגם הנדל"ן המקומי נהנה משנה חזקה" - כך נכתב בסקירה שפירסמה מחלקת המחקר של כלל פיננסים בטוחה ברוקראז' לאחר כנס האנליסטים שערכה שיכון ובינוי שלשום.



"אנו סבורים כי החברה ערוכה היטב לשנים הקרובות, שיעמדו בסימן תוצאות חזקות לפעילות התשתית והנדל"ן תוך פיתוח מנועי הצמיחה בתחום הסביבה והזכיינות", סיכמו בכלל פיננסים.

למרות שמניית שיכון ובינוי עלתה ב-12 החודשים האחרונים ב-134%, האנליסט אבירן רביבו סבור כי למניה נותר עוד פוטנציאל חיובי. הוא העלה את ההמלצה ל"קנייה", וקבע את מחיר היעד ל-9.5 שקלים - 22% יותר ממחיר המניה בפתיחת המסחר אתמול. שיכון ובינוי, הנמצאת בשליטת קבוצת אריסון שבבעלות שרי אריסון, מנוהלת על ידי עופר קוטלר ורווית ברניב.



"אנו סבורים כי המודל שלנו שמרני ולא מביא לידי ביטוי את פוטנציאל עליית השווי מההנפקה הציבורית של שיכון ובינוי נדל"ן או סולל בונה ארצות חוץ או שיפור בפעילות הנדל"ן בחו"ל. לטעמנו, תשואת החסר של המניה מול המדד בחודשים האחרונים, למרות שטף ההודעות החיוביות, מייצרת הזדמנות קנייה", כותבים בכלל פיננסים, ומציינים לחיוב את התזרים המזומנים הגבוה מפעילות שוטפת של כ-620 מיליון שקל ב-2009.



רביבו מציין כי גם בשנה מאתגרת בשווקים, כפי שהיתה 2009, הצליחה החברה-הבת סולל בונה ארצות חוץ, המהווה את ליבת הערך בפעילותה של שיכון ובינוי, להגדיל את צבר ההזמנות בתחום התשתיות בחו"ל ב-40% לעומת 2008, ושמרה על רווחיות תפעולית גבוהה של 16.6% תוך צמיחה של 10% בהכנסות.



"חשוב להדגיש כי לצבר של שיכון ובינוי נכנסים רק חוזים שהגיעו לסגירה פיננסית", מציין רביבו. "בהחלט ייתכן כי נחזה בקפיצה משמעותית נוספת לאחר הסגירה הפיננסית לחוזה כביש האגרה במונטנגרו, שכן מדובר בפרויקט ענק בהיקף של מיליארד יורו שבו מחזיקה החברה ב-50%". עם זאת, לדבריו, פעילות התשתיות המקומית של שיכון ובינוי מציגה תוצאות חלשות יותר, שבאו לידי ביטוי בקיפאון בצבר ההזמנות - 1.7 מיליארד שקל - תוך הצגת רווח תפעולי נמוך של 9.6 מיליון שקל.