מנכ"ל תכלית: מניות מהשורה השנייה עדיפות על פני הגדולות ושווקי BRIC על פני שווקים מפותחים

"למרות העליות מתחילת השנה, אנו ממשיכים להעריך כי בחודשים הקרובים צפויים מדדי המניות השורה השנייה והשלישית להציג ביצועים טובים יותר מאשר המניות הגדולות", כך אמר היום (שלישי) איל סגל, מנכ"ל תכלית בית השקעות בפני פורום של סמנכ"לי כספים בחברות מובילות במשק, במסגרת מועדון "ביזנס לאונג'" של תכלית.



סגל התייחס לתנודתיות בשוק בשבוע האחרון וציין כי "ההתנהגות של שוק המניות בימים האחרונים היא נורמלית, לאור הרמות הגבוהות שבהם נסחרו המדדים. יש לבחון את הסקטורים המרכיבים את המדדים, שלא חזרו לרמות השיא טרום המשבר. האיום העיקרי על שוק ההון המקומי הוא אפשרות של היפוך מגמה בחו"ל, שאם תתממש – תשפיע גם על השוק המקומי".



סגל ציין עוד כי "בשווקים העולמיים אנו חוזים בתהליך של היפרדות (de-coupling) בין השווקים המתפתחים לשווקים המפותחים, שיילך ויתחזק וישפיע גם על שוקי המניות. במדינות המפותחות אנו רואים התפתחות לחצים דיפלציוניים ויציאה איטית מאוד מהמשבר, אם כי המצב בארה"ב קצת יותר טוב מאשר באירופה. הגדלת נטל החוב במדינות המפותחות, העלאת נטל המסים והירידה בצריכה צפויים להביא לצמיחה אנמית במדינות אלה בשנים הקרובות.



"מנגד, המדינות המתפתחות, בראשות מדינות ה-bric (ברזיל, רוסיה, הודו וסין), צפויות לשמר את שיעורי הצמיחה הגבוהים שלהן בשנים הקרובות. זאת, בעיקר בזכות הגידול המרשים והעקבי בצריכה הפרטית. תהליך ה-de-coupling, מתבטא בכך שבניגוד לעבר, בו עיקר הצמיחה נבעה מתלות בייצוא למדינות המערב, העלייה בביקושים המקומיים במדינות המתפתחות, בראשות סין והודו, מתבססת על תהליכי העיור והתחזקות מעמד הביניים. כתוצאה מכך, ישנו גידול מתמשך בחלקן של המדינות המתפתחות בכלכלה העולמית, ואני מעריכים כי יהיה לכך ביטוי בשוקי ההון ובמטבעות של מדינות אלה".



בעניין השקעות סולידיות יותר, הוסיף סגל, כי "קיים סיכוי נמוך להתפרצות אינפלציונית בישראל בשנה הקרובה. כמו כן, אין היום הרבה מקום לרווחי הון משמעותיים במדדי התל בונד, מאחר שהריבית הריאלית שלילית ואינה תואמת את קצב הצמיחה הצפוי במשק, דבר שיאלץ את הנגיד להמשיך ולהעלות את הריבית".



לאור זאת, ממליץ סגל על כמה עדכונים בתיק ההשקעות, ובראשם הגדלת רכיב השווקים המתפתחים בתיק ההשקעות. במרכיב הסולידי של תיק ההשקעות מומלץ לתת משקל עודף לאפיק השקלי הממשלתי במח"מ בינוני, לצד המשך אחזקה צמודת מדד באג"ח קונצרני.