ישיר אי.די.אי קורסת ב-14% בעקבות פרסום יחס החלפת מניות נמוך עם ביטוח ישיר

ביטוח ישיר פרסמה את יחס ההחלפה בין מניות החברה למניות החברה הבת ואכזבה את משקיעי אי.די.אי. לפי הצעת הרכש של לבעלי מניות ישיר אי.די.אי ,מחזיק מניה בישיר אי.די.אי יקבל תמורתה 0.27 ממניית ביטוח ישיר - יחס החלפה נמוך מהיחס שנבע ממחירי המניות בבורסה רגע לפני פרסום ההצעה בסגירת המסחר של יום רביעי האחרון. אז הוא עמד על יחס של 0.31.



כתוצאה מכך בשעה זו יורדת מניית ישיר אי.די.אי ב-14% כשמניית ביטוח ישיר יורדת ב-1.26%.



לדברי גורמים בישיר ישנה פסיקת בית משפט המחייבת לבצע עסקאות החלפת מניות לפי יחס החלפה המבוסס על הערכות שווי כלכליות ולא על מחיר בבורסה. יחס ההחלפה 0.27 שהוצע נקבע בהתאם להערכות שווי שפרסמה פירמת רואי החשבון קסלמן וקסלמן, לפני חודשיים, לשתי המניות המשתתפות בהחלפה - ביטוח ישיר וישיר אי.די.אי. הערכת השווי של קסלמן לביטוח ישיר העריכה את החברה בשווי של כ-1.15 מיליארד שקל ,זאת בעוד חברת ישיר אי.די.אי הוערכה בשווי של 1.04 מיליארד שקל.



ביטוח ישיר מחזיקה ביותר מ-85% ממניות ישיר אי.די.אי כשבנק לאומי מחזיק בה עוד כ-5%. כך שאחזקות הציבור הפעילות במניה מסתכמות בפחות מ-10% והסחירות בה נמוכה. לעומת זאת החזקות הציבור בביטוח ישיר הן בשיעור של כ-32% ולאחר החלפת המניות היא צפויה להגיע לכ-42% - מה שצפוי להגדיל את הסחירות במניה.



עיקר הפער בין השווי של ישיר אי.די.אי לחברת האם ביטוח ישיר נובע מהלוואת בעלים של 130 מיליון שקל שהלוותה ביטוח ישיר לישיר אי.די.אי וכן מקופת מזומנים שיש לה בהיקף של 25 מיליון שקל בנוסף לדמי ניהול שהיא גובה מישיר אי.די.אי. בהערכת השווי של קסלמן הוערכו דמי הניהול האלו בשווי של 248 מיליון שקל.








אם תתקבל הצעת הרכש של ביטוח ישיר,צפויה ישיר אי.די.אי להימחק באמצע 2012 מהמסחר בבורסה, זאת לאחר שתסיים לפרוע את החוב שהנפיקה באג"ח א' שלה. בכל מקרה בביטוח ישיר מתכוונים לקבל ב-29 באפריל - מועד ההיענות להצעת הרכש - גם היענות חלקית להצעה זאת כצעד ראשון בדרך להצעת רכש משלימה שתוגש לאחר מכן.



מחיקת ישיר אי.די.אי היא צעד שהתבקש לאחר שרשרת השינויים והעסקאות שנעשו בשנה האחרונה בקבוצת ישיר. אחת העסקאות המרכזיות הייתה מכירת פעילות הביטוח של הקבוצה בחו"ל לתאגיד הביטוח הבריטי sar, תמורת 390 מיליון שקל. עד מכירת הפעילות בחו"ל שרוכזה תחת אינטאץ' (intouch), היו לביטוח ישיר שתי זרועות - זרוע חו"ל תחת אינטאץ' וזרוע ישראל תחת ישיר אי.די.אי.



משקיעים שרצו להשקיע בפעילות הקבוצה בישראל ללא חשיפה לפעילות שלה בחו"ל עשו זאת באמצעות השקעה בישיר אי.די.אי. אלא שלאחר חיסול הפעילות בחו"ל, מצאה את עצמה ביטוח ישיר עם אחזקה יחידה - ישיר אי.די.אי, ככה שלא היה שום יתרון להחזקה של שתי החברות בבורסה. מחיקה של ישיר אי.די.אי תחסוך לקבוצה את העלויות שיש לחברה מעצם זה שהיא נסחרת בבורסה כמו הוצאות דירקטוריון, דיווח ופרסום דו"חות כספיים.