>> בשנה האחרונה התקרבו בורסות רבות בעולם לרמות שבהן היו ערב קריסת בנק ההשקעות האמריקאי ליהמן ברדרס. קריסת הבנק בספטמבר 2008 הובילה למפולת בשוקי המניות ונהפכה לסמל של המשבר הפיננסי העולמי. בורסות בודדות, בהן הבורסה בתל אביב, אף נסקו לרמות השיא שלהן שנקבעו לפני כשלוש שנים.
לאחר העליות האחרונות תוהים לא מעט משקיעים אם ייתכנו עליות נוספות, ואיזה סוג של מניות כדאי לקנות. האנליסטים עידן פיקלני ואפי ליכט, מיחידת המחקר של האגף לניירות ערך ונכסים פיננסיים בבנק הפועלים, ממליצים לשלב בתיק ההשקעות מניות ערך בעלות תשואת דיווידנד גבוהה.
למניות שלהן תשואת דיווידנד גבוהה כמה מאפיינים מרכזיים משותפים. רובן שייכות לחברות ערך המצויות בשלב בוגר של חייהן העסקיים, ומחלקות חלק ניכר מרווחיהן השוטפים כדיווידנדים לבעלי המניות. לרוב מדובר בחברות בעלות שווי שוק גבוה יחסית.
הרווחים של החברות האלה אמנם צומחים לאט יחסית, אבל יש להן תזרים חזק ויציב שמספק להן בסיס לביצוע השקעות במקביל לחלוקת כספים לבעלי המניות. זאת, בניגוד לחברות צמיחה, הזקוקות לרוב המזומנים שהן מייצרות לצורך השקעה.
חברות ערך הן לרוב גם בעלות מאזן יציב וחוב לא גבוה. לחלק מחברות הערך יש יתרון תחרותי על פני מתחרותיהן, המאפשר להן לצמוח ולגדול לאורך השנים.
השקעה במניות ערך המחלקות דיווידנדים נחשבת בעיני רבים לאחזקה דפנסיבית בתיק, שמספקת גיוון ותורמת ליציבות התיק ולהורדת הסיכון בו. בנוסף, הדיווידנדים מספקים למשקיע הכנסה קבועה לאורך זמן, שאינה תלויה בתנודות בשוק.
אצל חלק ממניות הדיווידנד ניתן למצוא בטא נמוכה יחסית. המשמעות היא שלמניות אלה יש מתאם נמוך עם השוק. הן אמנם עולות בקצב אטי יותר כשהשוק רץ קדימה, אבל גם יורדות פחות כשהוא מאבד גובה.
רגישות נמוכה למיתון ולאינפלציה
אסטרטגיית ההשקעה במניות דיווידנדים אינה דבר חדש. אז למה דווקא עכשיו נזכרו בבנק הפועלים להמליץ עליה?
ראשית, למרות העליות בבורסה, עדיין קיימת אי ודאות בנוגע לעתיד הכלכלה הישראלית והעולמית. כתוצאה מכך ישנה נטייה לעבור להשקיע בחברות גדולות ויציבות שיניבו תשואה מסוימת וייהנו משיפור במצב הכלכלי.
אם הכלכלה העולמית או המקומית תאט את מהלכה, חברות אלה לא אמורות לספוג פגיעה אנושה. אם הכלכלה העולמית תעבור תקופת דשדוש, הדיווידנדים השוטפים עשויים לספק תשואה שוטפת במזומן. ככלל, מדדים המבוססים על מניות דיווידנד מצליחים בדרך כלל להכות את השוק לאורך זמן.
בבנק הפועלים אומרים גם שבתקופה שבה יש ציפייה להעלאות ריבית, למניות המחלקות דיווידנדים גבוהים יש יתרון כשמשווים אותן להשקעה באג"ח קונצרניות. זאת, משום שעליית ריבית כתוצאה מהתאוששות בשוק פוגעת באטרקטיוויות של האג"ח, בעוד הדיווידנדים עשויים דווקא לגדול.
כאשר בוחנים את מניות הדיווידנדים במדד 500 s&p, רואים כי חלק מהן מספקות תשואת דיווידנד שנתית שגבוהה מהריבית שניתן לקבל על האג"ח שלהן. כך לדוגמה, האג"ח של חברת שירותי התקשורת centurytel (קוד מסחר ctl) לטווח של חמש שנים נסחרת כיום בתשואה של 4.4%. לעומת זאת, מי שמשקיע במניית החברה יכול לקבל כיום תשואת דיווידנד של 8.1%.
לחברת אלטריה (קוד מסחר mo), למשל, המייצרת ומשווקת סיגריות, יש אג"ח לטווח של 4.5 שנים שמשלמת ריבית של 3.5% בשנה. השקעה במניית החברה, לעומת זאת, תניב למשקיע תשואת דיווידנד של 6.7%.
גורם נוסף שהופך את מניות הדיווידנד לאטרקטיביות הוא החשש מפני עלייה בשיעור האינפלציה בעולם. למניות דיווידנדים יש יכולת להגן על המשקיעים מפני אינפלציה, שכן עליית מחירים יכולה לתרום לעלייה ברווחי החברות ובכך גם להגדלת הדיווידנד המחולק.
עם כל זאת, מדובר עדיין בהשקעה במניות, שרחוקה מלהיות חסרת סיכון. מי ששוקל להשקיע במניות דיווידנד צריך לשים לב ליחס בין היקף הדיווידנד המחולק לרווח שהחברה מייצרת לכל מניה. יחס זה נקרא payout ratio.
כשחברה מרוויחה 10 דולרים למניה ומחלקת 6 דולרים כדיווידנד שנתי, ה-payout ratio שלה יהיה 60%. אם חברה מחלקת יותר מהרווח השנתי שלה, יחס הדיווידנד-רווח שלה יהיה גדול מ-100%. בחברות שבהן המצב הזה נמשך לאורך זמן יש סכנה שהדיווידנד יקוצץ.
כך לדוגמה, בחברת שירותי התקשורת ורייזון (vz), יחס זה מגיע כיום ל-144%. כלומר החברה מחלקת יותר כסף ממה שהרוויחה בארבעת הרבעונים האחרונים. אם רווחיה ייקטנו בעתיד או אפילו יישארו ברמתם הנוכחית, היקף הדיווידנדים שהיא תחלק עלול לקטון.
בטבלה המצורפת כאן ריכז בנק הפועלים את 10 המניות בעלות תשואת הדיווידנד הגבוהה ביותר במדד 500 s&p ששווי השוק שלהן גבוה מ-10 מיליארד דולר. זוהי רשימה ששווה לנבור בה כדי למצוא מניות מועמדות להשקעה. עם זאת, חשוב להדגיש שזו אינה בהכרח רשימה של מניות מומלצות, אלא רק רשימה של מניות ששווה לחקור היטב כדי לבדוק אם כדאי להשקיע בהן.
-
חברות ערך
כינוי לחברות יציבות ורווחיות שצמיחתן אטית בדרך כלל. חברות כאלה נסחרות בדרך כלל במחיר נמוך יחסית ולכן עשויות להתברר כהשקעה טובה לטווח ארוך
-
בטא
פרמטר שמבטא מתאם בין מחירו של נכס למדד המוביל בשוק. כשהבטא
שווה ל-1 המתאם בין הנכס למדד הוא מושלם. בטא קרוב ל-0 מבטא חוסר מתאם בין הנכס לכלל השוק
-
חברות צמיחה
חברות שרווחיהן צומחים במהירות או צפוים לצמוח במהירות בעתיד. משקיעים נוטים להעניק לחברות כאלה תג מחיר גבוה למדי, וברוב המקרים בטווח הארוך המחיר הגבוה פוגם בתשואה הרב שנתית למשקיעים
דיווידנדים במקום ריבית
נתן שבע
18.4.2010 / 6:48