קרן פלנוס: ארבע שנים עם הפסד של 12.3% ודמי ניהול של 2 מיליון דולר בשנה

>> 2009 היתה אמנם שנה של התאוששות כלכלית שהטיבה עם חלק גדול מקרנות ההשקעה, אבל עם קרן פלנוס מזנין של אבי זאבי, הראל בית-און וקבוצת ויולה שאחד ממייסדיה הוא שלמה דברת, היא לא הטיבה כלל. הקרן, שעוסקת במתן אשראי, סיימה את 2009 עם הפסד של 3.3 מיליון דולר אחרי הפסד של 2.2 מיליון דולר ב-2008.

פלנוס מזנין אמנם הצליחה לסיים את שלושת הרבעונים הראשונים של השנה ברווח של 3.1 מיליון דולר, אך הרבעון הרביעי לא רק מחק את כל הרווח ברבעונים שקדמו לו - אלא גם העביר את הקרן לעוד שנה של הפסד. ההפסדים המצטברים הביאו את פלנוס להציג בארבע שנות קיומה תשואה שלילית של 12.3%- למשקיעים שלה.



בסוף ספטמבר התשואה השלילית של הקרן היתה כמחצית מכך - 6%-. מדובר במכפיל של 0.84 על הכסף. פלנוס גייסה עד כה כ-96 מיליון דולר בשני סבבים של גיוסים, קראה ל-57 מיליון דולר (כלומר, ניצלה התחייבות של משקיעיה) וביצעה עסקות בהיקף כולל של כ-75 מיליון דולר. הקרן החזירה עד כה למשקיעים שלה 13 מיליון דולר.



למרות התשואה השלילית של פלנוס מזנין מנהליה גובים דמי ניהול של כ-1.9 מיליון דולר בשנה. ב-2008 וב-2009, כשהקרן הפסידה 5.5 מיליון דולר, דמי הניהול של המנהלים שלה - בעיקר של קבוצת ויולה - הסתכמו בכ-3.8 מיליון דולר.



פלנוס מזנין ביצעה עד כה 11 עסקות. ברבעון הרביעי סגרה החברה שתי עסקות - האחת עם חברת ישאל להעמדת אשראי של 13 מיליון דולר, והשנייה עם אי.סי.איי להעמדת אשראי של 32.5 מיליון דולר, מהם 8 מיליון דולר הועמדו כאשראי ב-2009 והיתר הועמדו ברבעון הראשון של 2010. בנוסף, הקרן נמצאת בימים אלה במהלך סגירת עסקה שבה תעמיד לחברת אורד, שכבר כלולה בפורטפוליו של פלנוס מזנין, אשראי של 15.9 מיליון דולר.



שתיים מהחברות המעניינות בפורטפוליו של פלנוס מזנין הן סופר דריביאטיבס, המפתחת מערכת לתמחור של ניהול סיכונים, מסחר ושיערוך נגזרים פיננסיים, וחברת סודה קלאב. שתי החברות עשויות להגיע לבורסה האמריקאית בשנים הקרובות.



סופר דריבאטיבס, שבה מושקעות גם הקרנות פיטנגו, הייפריון ואקסל, תיכננה כבר ערב המשבר לבצע הנפקה - אך המשבר טרף את הקלפים עבורה. באחד הדו"חות האחרונים של פלנוס נכתב כי החברה שווה 100 מיליון דולר אחרי הכסף, אך בסופר דריבאטיבס טוענים שמדובר בנתון שגוי.



קרנות פלנוס העמידו לסופר דריביאטיבס הלוואה של 22 מיליון דולר שאמורה להיפרע כבר השנה. במקרה של מכירה, פלנוס תוכל להגיע לאחזקות בחברה.



סודה קלאב, במתכונתה החדשה של החברה הוותיקה משנות ה-70 שמוכרת מכשירי סודה, עשויה גם היא להגיע בקרוב לבורסה האמריקאית. החברה מכוונת לבורסה זרה ולא לישראלית כנראה משום שהיא מוכרת ל-24 מדינות בחו"ל.



בדו"חות פלנוס מזנין מסוף ספטמבר 2009 נכתב כי החברה אמורה לסיים את 2009 עם מכירות של 108 מיליון יורו, לעומת מכירות של 100 מיליון יורו ב-2008. קרנות פלנוס העמידה לסודה קלאב אשראי של 9.3 מיליון דולר באוגוסט 2008 למשך שלוש שנים. במקרה של מכירה פלנוס תוכל להגיע לאחזקה של 1.2%-3% מהחברה.



ההשקעות הבעייתיות: אגם תפן וטרפלקס



לצד שתי החברות האלה, שניצבו בצד המבטיח יותר של פלנוס מזנין, לקרן יש גם חברות הרבה פחות מוצלחות - הבולטות שבהן הן החברות התעשייתיות אגם תפן וחברת טרפלקס. ב-2008 נקלעה חברת אגם תפן, הפועלת בענף המתכת, לקשיים והוגש נגדה צו הקפאת הליכים. קרן פלנוס, שעוד קודם לכן העמידה אשראי לחברה, השתלטה עליה בעקבות זאת והגיעה לאחזקה של 85% מהמניות.



על פי דו"חות הרבעון השלישי של פלנוס מזנין, אגם תפן היתה אמורה לסיים את 2009 עם צניחה של 66% במכירות לעומת 2008 ל-40 מיליון שקל, וציפתה להגיע לאיזון תפעולי במחצית השנייה של השנה. קרן פלנוס כבר נערכה לבצע מחיקה בגין ההלוואה שהעמידה לאגם תפן, אך בעקבות עסקה שביצעה בנוגע לאגם תפן עם ישאל, היא מקווה שתצליח להימנע ממחיקה כזו.



פלנוס מכרה לישאל את מניותיה באגם תפן תמורת 6% מישאל הציבורית, המוחזקת בידי קמן אחזקות של רוני אלרואי. במקביל, התחייבה פלנוס להעמיד לישאל הלוואה שאפשר יהיה להמיר למניות ישאל.



השקעה בעייתית אחרת של פלנוס היא בחברת טרפלקס, יצרנית הצינורות לגן, לתעשייה, לכיבוי אש ולשימוש ביתי. החברה נשלטת על ידי אברהם בורג, יו"ר הכנסת לשעבר; ואביב אלגור ואיאן דיוויס, שותפיו של בורג שהורשעו בתחילת 2009 בקבלת דבר במרמה בנסיבות מחמירות ובעבירות של דיווח בכוונה להטעות משקיע בפרשת צינורות המזרח התיכון. טרפלקס, שחובה לפלנוס הגיע לכ-2.5 מיליון דולר, התקשתה לעמוד בהחזר החוב אחרי שסבלה מהתכווצות במכירות והגיעה עם פלנוס להסדר חוב.



מפלנוס נמסר בתגובה: "פלנוס רואה בחומרה את פרסום הדו"חות הסודיים של הקרן, שהתאפשר עקב הדלפתם לתקשורת. דו"חות הקרן מיועדים אך ורק למשקיעים בקרן, ופלנוס מנועה מלהתייחס למידע המפורסם. פלנוס מייחסת חשיבות עליונה למחויבותה לשמירה על מידע הנוגע לחברות הפורטפוליו ומצרה על בחירת העיתון לפרסם מידע חסוי זה".