כך דירגנו את מנהלי הפנסיה

1. דירוג החיסכון הפנסיוני נערך על ידי themarker בגיבוי גוף מקצועי מהשורה הראשונה. חברת alphabeta, מפתחת האינדקסים המיוחדים שבשליטת קובי שמר, אספה את מסד הנתונים לדירוג, ייעצה לגבי המתודולוגיה של הדירוג וניתחה את הנתונים עבורנו.



2. בדירוג נכללו קופות גמל, ביטוחי מנהלים (קרן י') וקרנות פנסיה במסלול כללי, עם נכסים של יותר מ-100 מיליון שקל. קופות גמל מפעליות (סגורות לציבור הרחב) וקופות במסלול השקעה ספציפי (קופות מסלוליות) לא נכללו בדירוג.

3. הדירוג התבסס על נתוני קופות הגמל, ביטוחי החיים וקרנות הפנסיה כפי שהם מפורסמים על ידי הפיקוח על הביטוח באתרי האינטרנט גמל-נט, פנסיה-נט וביטוח-נט (www.mof.gov.il, אתר שוק ההון, הביטוח והחיסכון).



4. לצורכי דירוג קרנות הפנסיה נלקחו בחשבון התשואות על התיק החופשי - ולא התשואה הכוללת, המושפעת גם מאחזקה של 30% באיגרות חוב מובטחות תשואה (אג"ח מיועדות). כך נערכה ההשוואה של מנהלי החיסכון הפנסיוני על בסיס ביצועי ההשקעה בשוק.



5. הדירוג מתייחס לתקופה של חמש שנים - 31 בדצמבר 2004 עד 31 בדצמבר 2009.



6. הדירוג נערך לפי תשואות נומינליות נטו, בניכוי דמי ניהול.



7. נתוני דמי הניהול נלקחו מאתרי האינטרנט של הפיקוח על הביטוח במשרד האוצר. בקרנות הפנסיה ובביטוחי החיים דמי הניהול נחלקים לדמי ניהול מצבירה ודמי ניהול מפרמיה. תירגמנו את דמי הניהול מפרמיה לדמי ניהול מצבירה לפי יחס של 1:10. משמע, כל אחוז דמי ניהול מפרמיה הומר ל-0.1% דמי ניהול מצבירה. לאחר ההמרה צירפנו את דמי הניהול מפרמיה לדמי הניהול מצבירה והצגנו את סכומם כנתון של דמי ניהול מצבירה.



בחברות הביטוח יש שונות בדמי הניהול הנגבים בין סוגי הפוליסות בביטוחי המנהלים (פוליסות מלפני 2004 ולאחריה). בפוליסות הביטוח הישנות שהונפקו בין 1992 ל-2004 אין דיווח באתרי משרד האוצר על דמי הניהול הנגבים. אי לכך, הנחת דמי הניהול התבססה על דמי הניהול מנכסים כפי שהם מדווחים באתרי משרד האוצר בפוליסות הישנות. להנחה זו צורפו דמי הניהול מפרמיה.



הנחנו כי דמי הניהול מפרמיה שחברות הביטוח גובות כיום הם דמי הניהול מפרמיה שהן גבו גם בעבר (החל מ-1992). זוהי ככל הנראה הנחה מקלה. דמי הניהול מפרמיה התווספו לדמי הניהול מנכסים, ויחד הרכיבו ממוצע דמי ניהול מנכסים של 2%.



8. הדירוג מדגיש את הביצועים של מנהלי החיסכון הפנסיוני ביחס לשוק. לשם כך חולקו תיקי החיסכון הפנסיוני לשלוש קבוצות: תיקי חיסכון עם אחזקה של עד 10% במניות, תיקים עם אחזקה של 10%-30% במניות ותיקים עם אחזקה של 30%-50% במניות. כל קבוצה הושוותה למדד השוק המתאים לה. שיעור המניות שנבחר במדד הוא האמצע של החשיפה למניות בכל קבוצה. כך, מדד השוק לקבוצה עם חשיפה נמוכה למניות (עד 10% מניות) הוא שילוב של מדד האג"ח הכללי (95%) עם מדד מניות ת"א 100 (5%); מדד השוק לקבוצה עם החשיפה הבינונית למניות הוא 80% מדד אג"ח כללי ו-20% מדד ת"א 100; ומדד השוק לקבוצה עם החשיפה המוגברת למניות הוא 60% מדד אג"ח כללי ו-40% מדד ת"א 100. את מדדי השוק פיתחה חברת alphabeta.



9. חישוב הסיכון נעשה בשיטת ההפסד המירבי לתקופה (draw down). המדד בודק את ההפסד המירבי שרשם התיק בכל תקופה של 12 חודשים במהלך התקופה הנבדקת.



10. לשם בחירת המנהלים המצטיינים נעשה חישוב המשקלל את הישגי המנהלים בכל קופות הגמל, קרנות הפנסיה וביטוחי החיים שבניהולם. בחישוב שוקלל ההישג של המנהלים בתחום התשואה העודפת יחד עם הסיכון. להישג התשואה ניתן משקל של 70%, ולסיכון ניתן משקל של 30%.