קרוגמן: השחיתות אינה באי-מיילים של גולדמן - אלא בחברות דירוג האשראי

הכלכלן הנודע פול קרוגמן, חתן פרס נובל, טוען כי האי-מיילים של בכירי גולדמן סאקס, שהתרברבו ברווחים שגרפו מהימור נגד שוק המשכנתאות אמנם "מכוערים, אולם אינם מעידים על הפרת החוק".



לדברי קרוגמן, הזרקור צריך להיות מופנה לאי-מיילים של עובדי סוכנויות דירוג האשראי, שהעניקו דירוג מושלם (aaa) לאג"ח רעילות, ו"חושפים מערכת מושחתת להפליא".



93% מאג"ח מגובות המשכנתאות שקיבלו דירוג aaa בשנת 2006 נושאות עתה דירוג זבל (כלומר, הן נחשבות להשקעה בסיכון גבוה במיוחד), כתב קרוגמן בטור השבועי שלו ב"ניו יורק טיימס". "זוהי מערכת מושחתת שרפורמה פיננסית, כמו זו המוצעת כעת, לא תוכל לתקן".



חברות דירוג האשראי החלו דרכן כעורכות מחקרי שוק, שמכרו את ההערכות שלהן אודות אג"ח קונצרניות לאנשים שהיו מעוניינים לרכוש את האג"ח הללו. לבסוף, הן נהפכו למשהו שונה בתכלית: חברות שגויסו על ידי מוכרי האג"ח עצמם להעניק לאג"ח חותמת כשרות.



באי-מייל אחד ששלח עובד של s&p דובר בפגישה שנועדה לדון בשינוי קריטריונים להערכת אג"ח מגובות משכנתאות "בגלל שיש איום מתמשך של איבוד עסקות". בהודעה אחרת התלונן עובד שהוא צריך "לעשות מסאג' לאג"ח מגובות במשכנתאות כדי לשמור על נתח שוק".



הדירוגים המעוותים שהעניקו הסוכנויות, כתב קרוגמן, "סייעו למערכת הפיננסית לקחת יותר סיכון ממה שהיא היתה יכולה להתמודד עימו בביטחה". "היתה זו", ציטטט קרוגמן את פול מקאלי מקרן האג"ח פימקו "כמו מסיבת שיכורים נעדרת רגולציה של היד הנעלמה, שבה חילקו סוכנויות דירוג האשראי תעודות זהות מזויפות".