מאחורי הקלעים של רכישת השלד של אנטר הולדינגס

>> היום בבוקר תתבקש השופטת ורדה אלשיך לאשר את רכישת השלד הבורסאי אנטר הולדינגס על ידי איתן אלדר ורועי גיל. הרבה סימני שאלה מלווים את הרכישה.

גיל ואלדר מציעים כ-3 מיליון שקל עבור 90% מאנטר עם אפשרות לתשלום 400 אלף שקל נוספים בעתיד בעקבות מימוש אופציות. השניים הצטרפו לצורך הרכישה לסוחר השלדים הוותיק אבי בן דוד, הפועל באמצעות חברת פארטו.



מי שעוד בוחש בקלחת הוא סוחר המעו"ף עופר אייזנברג. אייזנברג, שנעצר בעבר יחד עם ניר ברונשטיין בחשד לשימוש במידע פנים הקשור למניית בנק הפועלים בחקירה שככל הידוע עדיין לא נסגרה, ביקש באחרונה להצטרף לעסקת הרכישה. מסיבה כלשהי ויתר לבסוף אייזנברג על ההצטרפות לאלדר ולגיל, אבל כבעל אג"ח של החברה הוא הצביע בעד ההצעה של השניים לרכישת השלד.



בעלי האג"ח חוששים



לא רק אייזנברג הצביע בעד ההצעה. גם 80% ממחזיקי האג"ח של החברה הצביעו בעדה, בהם קרנות הנאמנות של פסגות, בנק הפועלים (נושה של החברה), קרנות של מיטב הכשרת הישוב, האוניברסיטה העברית (שפועלים סהר של בנק הפועלים הצביעה עבורה), פועלים סהר עצמה והקרנות של מנורה מבטחים. לעומת זאת, ארבעה נציגים של מחזיקי אג"ח הצביעו נגד ההצעה של גיל אלדר ובן דוד, שלושה מהם פרטיים אבל גם מוסדי גדול אחד - קרנות הנאמנות של מגדל שוקי הון.



אחד הדברים שכנראה הרתיעו את מחזיקי האג"ח שהתנגדו להצעת של גיל ואלדר הוא הסיכום של עו"ד רון בר ניר ממשרד עורכי הדין פירון - הנאמן בהקפאת ההליכים של החברה - עם בנק הפועלים, בנוגע לעניין האחזקה של אנטר הולדינגס בפריזמה.



על פי ההסדר המוצע, האחזקה של 4.85% במניות פריזמה (כיום פנומנל אחזקות) שנותרה בידי אנטר, תועבר לקופת הסדר ותופרד מהשלד של אנטר. לפי ההסכם, השלד יימכר לחוד ובהמשך יימכרו מניות פריזמה במכרז כאשר התמורה תעבור לבנק הפועלים - שהחוב שלו מובטח במניות פריזמה.



אלא שמחזיקי האג"ח טוענים כי קודם כל יש למכור את האחזקה בפריזמה, ורק לאחר מכן לחלק לנושים את הכסף. מחזיקי האג"ח מסכימים כי בנק הפועלים, שהוא נושה מובטח, יקבל את הכסף ראשון - אבל אחריו תועבר השארית ליתר הנושים הלא מובטחים. כך לא יקרה מצב שבנק הפועלים יקבל יותר מהחוב של החברה אליו, שמסתכם ב-32 מיליון שקל.



בכוונת הנאמן של אנטר הולדינגס, רוני בר ניר, לפרסם מכרז לרכישת האחזקות של החברה בפריזמה, אך על פי הערכות, התמורה שתתקבל תמורת המניות הוא 15-20 מיליון שקל. מדובר בסכום מאוד נמוך ביחס להערכות קודמות של השווי של המניות בפריזמה, ויש הטוענים כי מדובר בשווי נמוך מדי ביחס לשווי האמיתי של הנכסים.



מיעוט הצעות



אלדר וגיל נחשבו בסוף שנות ה-90 ותחילת שנות ה-2000 לפיננסיירים צעירים ומבטיחים. אלא שב-2002 קרסה קבוצת גיבורי ספורט שבשליטתם, אחרי שכרעה תחת נטל חובות ענק של כ-700 מיליון שקל, 100 מיליון שקל למחזיקי חוב והשאר - לבנקים.



באחרונה ניהלו גיל ואלדר מגעים לרכישת השלד הבורסאי יובל הנדסה. אך על אף שהשלדים הבורסאיים מסתמנים כסחורה חמה בתל אביב בעת האחרונה, השלד של אנטר הולדינגס קיבל רק שתי הצעות: ההצעה של גיל, אלדר ובן דוד והצעה נוספת מקבוצת רוכשים שיוצגו על ידי משרד עורכי הדין הרמן מקוב.



מיעוט ההצעות תמוה, לאור המחיר הלא גבוה של כ-3 מיליון שקל הנדרש עבור השלד, לצד העובדה כי אחרי שיאושר ההסדר הוא יהיה שלד נקי מחובות ובעל הפסדים צבורים לצורכי מס. מקורבים לאנטר גורסים כי מיעוט ההצעות נובע מכך שמתוך הפסדים צבורים לצורכי מס של כ-200 מיליון שקל, 150 מיליון שקל יימחקו בעקבות מחיקת החוב לבעלי האג"ח, המקבילה להכנסות לחברה. בנוסף, לטענת מקורב להסדר באנטר, בכל מקרה לא בטוח כי מס הכנסה יתיר להכיר בהפסדים צבורים בחברה.



גם בנק הפועלים דרש כי התמורה בגין ההפסדים הצבורים תעבור אליו כבעל שיעבוד צף. למעשה, גיל, אלדר ובן דוד כבר הודיעו - במפתיע - כי הם יסכימו לוותר על ההפסדים הצבורים. ייתכן שהסיבה לוויתור של אלדר, גיל ובן דוד לבנק הפועלים ולנאמן בר ניר קשורה לכוונה להכניס לשלד של אנטר חברה שאינה מייצרת לפי שעה הכנסות או רווחים. בשיחה עם themarker אתמול סירב אלדר לחשוף אילו חברות בכוונתו להכניס לאנטר, אך אישר את הכוונה לצקת חברות לתוך השלד הקיים.