הדרך לעסקה עוד רחוקה

1. האם העסקה אכן סגורה?

לפי ההודעה של פולאר תקשורת לבורסה, דירקטוריון החברה אישר את העסקה עוד ב-1 במארס. עם זאת, יש צורך בכמה אישורים כדי שהעסקה תצא לפועל: מצד מועצת הרשות השנייה (לרוב אין התנגדות כשמדובר בבעלי מניות קיימים); מצד בעלי המניות האחרים ברשת שיש להם זכות סירוב (עלול להיתקל בבעיות); ומצד של בעלי האג"ח.



2. מה עשוי למנוע את יציאת העסקה לפועל?



בעלי המניות הנוכחיים ברשת, ובעיקר בעלי השליטה אודי אנג'ל ועידן עופר, עלולים לא לאהוב את העובדה כי פולאר מגדילה את אחזקותיה. מקורות בפולאר אמרו, כי לחברה אין חובות לזכיינית, אך בכירים אחרים בשוק טוענים כי פולאר עדיין צריכה להעביר לרשת סכומים מהעבר. לרשת יש גירעון המוערך ב-50-60 מיליון שקל, והיא תזדקק להזרמה בתקופה הקרובה.



אמנם בעלי המניות ישמחו לראות את אביב גלעדי יוצא מהשותפות, לאחר שלא ראו את הדברים עין בעין ולאחר שגלעדי אמר עליהם דברים קשים בתקשורת, אך עם זאת, הם לא ירצו כי את מקומו יתפוס שותף אחר שאולי לא שש להעביר כסף לזכיינית. בכירים בשוק העריכו השבוע כי עוד רחוקה הדרך להשלמת העסקה.



3. למה גלעדי מכר את מניותיו בשקל?



ההחלטה מלמדת על מצבו הקשה של שוק התקשורת. גלעדי מחפש זמן מה קונה למניותיו - ללא הצלחה, על אף שמדובר במניות בערוץ החזק בישראל. גלעדי מחזיק בערוצים רבים בכבלים ובלוויין (ערוץ 8, ערוצי הספורט וערוץ הילדים), והאחזקה הצולבת בחברת טלוויזיה מסחרית מונעת ממנו מלהגדיל את פעילותו בערוצי הכבלים והלוויין.



אם רשת תחזיר אי פעם את הלוואות הבעלים שקיבלה מגלעדי (כ-20 מיליון שקל בתוספת ריבית), ההחזר יגיע לפולאר, מה שיכול להעלות את הסברה כי גלעדי לא מאמין כי ההלוואה תוחזר אי פעם. בפולאר אף יצטרכו להזרים את סכומי העבר שגלעדי לא העביר לרשת (2 מיליון שקל), וכן להעמיד במקומו 7.1 מיליון שקל כערבות.



4. מה האינטרס של פולאר?



מקורות בפולאר אמרו כי הם רואים בעסקה השקעה לטווח ארוך. במידה והרפורמה בשוק התקשורת תצא לפועל, רשת צפויה לקבל רישיון שידורים קבוע כבר בתחילת 2012. הדבר עשוי להביא לעלייה בערך המניות לאור הביטחון בהמשך השידור. אם יהיה מיזוג ואחת הזכייניות תרכוש את השנייה, ייתכן כי זו תהיה ההזדמנות של בעלי רשת ופולאר להרוויח מהחברה. פולאר עשויה למצוא את עצמה נהנית משליש מהרווחים.