>> פחות משלוש שנים לאחר שחברת הנדל"ן גזית גלוב, שבשליטת חיים כצמן ודורי סגל, נכנסה לגרעין השליטה בקבוצת א.דורי, הצדדים מצויים בדרך לפירוק החבילה - כך נודע ל-themarker. ככל הנראה, ההחלטה התקבלה על רקע חילוקי דעות עסקיים שהתגלעו בין השותפים בשנה אחרונה, שלוו בחרושת שמועות בשוק לגבי המשך האסטרטגיה העסקית של דורי.
השותפים עדיין לא החליטו סופית כיצד יתבצע השינוי במאזן הכוחות, אך מסתמן כי סביר יותר שגזית-גלוב תרכוש את חלקו של דורי בגרעין השליטה. עם זאת, הצדדים עדיין לא מיצו את המגעים ביניהם, כך שבין השאר קיימות חלופות נוספות להיפרדות כמו רכישת חלקה של גזית על ידי דורי, הכנסת שותף במקום גזית לצד אורי דורי, הנפקה פרטית או הנפקת זכויות כך שאחזקות אחד הצדדים ידוללו בהסכמה ועוד.
לפי מקורבים לצדדים, השותפים מנסים להשלים את הפרידה בדרך ידידותית ככל האפשר ובינתיים משתדלים לקדם את המהלכים העסקיים בדורי. עדיין לא ברור אם אורי דורי, ממייסדי הקבוצה, ימשיך לנהל אותה.
גזית-גלוב נכנסה להשקעה בקבוצת דורי בסוף אוגוסט 2007, תקופה קצרה לפני פרוץ המשבר בשווקים, באמצעות רכישת 50% מחברת אכד הפרטית של אורי דורי ודוד כץ, בעלת השליטה בדורי (כ-74%), תמורת 44.4 מיליון דולר. סכום זה שיקף לא.דורי שווי של 116.8 מיליון דולר - פרמיה של כ-23% על מחירה בבורסה אז.
בעקבות השפעות המשבר והיחלשות הדולר, שווי האחזקה של גזית-גלוב בא.דורי מוערך ב-24.3 מיליון דולר, כך שהיא מופסדת על הנייר בגין השקעה זו כ-20 מיליון דולר, כלומר כ-45%. האג"ח של דורי נסחרות בתשואה יציבה של כ-3%. ההון העצמי של א.דורי מסתכם בכ-305 מיליון שקל, מתוך מאזן של כ-1.5 מיליארד שקל.
כבר בעת ביצוע ההשקעה בדורי תהו בשוקי ההון והנדל"ן כיצד יצליחו שתי דמויות כה דומיננטיות כמו כצמן ודורי להסתדר ביניהן. כצמן וסגל היו השותף השלישי שדורי הכניס לחברה בתוך שנתיים, לאחר שהשותפים הקודמים - קבוצת גולדמן, קריסטל ופקטור וכן אלכס דמביצר - לא הצליחו לתקוע יתד ולתרום לפיתוחה של דורי.
מאז כניסת גזית-גלוב ביצעה דורי שורה של מהלכים מהותיים כמו הנפקה בבורסה בפולין של חברת הייזום למגורים רונסון (32%), שגייסה כ-350 מיליון שקל בוורשה באוקטובר 2007; קידום של פרויקט דוראד להקמת תחנת הכוח הפרטית הגדולה בישראל בהשקעה של יותר מ-3 מיליארד שקל; הנפקת אג"ח בהיקף של כ-100 מיליון שקל ב-2009; והנפקת החברה הבת דורי בניה בתל אביב במארס האחרון, שבמסגרתה גייסה החברה כ-70 מיליון שקל.
לקבוצה, שמרבית פעילותה מתבצעת דרך דורי בניה, יש צבר הזמנות של כ-1.8 מיליארד שקל לשנתיים הקרובות, והיא נחשבת לצד דניה סיבוס לקבוצת הביצוע המובילה בישראל. בתחום היזמות בישראל לקבוצה יש צבר קרקעות ופרויקטים בהיקף של כ-3,000 יחידות דיור, וכן קרקע המיועדת לבניית כ-52 אלף מ"ר של שטחי מסחר ומשרדים.
מגזית-גלוב נמסר בתגובה: "החברה לא נוהגת להתייחס לשמועות, הערכות וכדומה בנוגע לפעילותה העסקית באמצעות התקשורת, אלא דרך דיווחים לרשויות המתאימות לפי העניין והצורך".
גזית-גלוב וא.דורי מפרקים את החבילה
מאת מיכאל רוכוורגר
2.5.2010 / 7:21