Altus, מתחרתה של לומניס, תנסה מזלה בנאסד"ק: הגישה תשקיף לגיוס 60 מ' ד'

חברת Altus Medical האמריקאית מסן פרנסיסקו, המייצרת ומשווקת מערכות לייזר לטיפולים אסתטיים ומתחרה בלומניס הישראלית, תנסה את מזלה בבורסת הנאסד"ק. החברה הפרטית, שנוסדה ב-1998 הגישה בתחילת השבוע תשקיף ראשוני לבורסה לניירות ערך, לפיו היא מקווה לגייס 60 מיליון דולר בטווח מחירים שטרם נקבע. לפי הערכות, שווי השוק שלה לצורך הגיוס לא יעלה על 200 מיליון דולר.



יובילו את ההנפקה החתמים UBS ורבורג וליהמן ברדרס. האם מדובר בחדשות טובות או חדשות רעות עבור לומניס? נראה כי לא צפויה להיות השפעה משמעותית על לומניס, ואם תהיה, מדובר על הכיוון החיובי. "הגשת התשקיף מכיוון אלטוס יכולה לעורר עניין בקרב המשקיעים לתחום הפעילות של לומניס, ולחשוף ערך עבורה, שכן המשקיעים יראו את התמחור האטרקטיווי שלה", אומר היום קובי פינקלשטיין, אנליסט בבית ההשקעות אינווסטק, המכסה את לומניס.



פינקלשטיין מוסיף, כי אינו חושש כלל למעמדה של לומניס גם לאור מערך הכוחות בשוק, שכן לומניס היא השחקנית הגדולה ביותר בצורה משמעותית. השוק אליו פונה אלטוס הוא בעיקר של דרמטולוגים ומנתחים פלסטיים. לומניס אף היא פונה לשוק זה, והיא מפתחת, מייצרת ומשווקת מכשירים רפואיים המבוססים גם על טכנולוגיות פולסי אור (IPL) ולא רק על לייזר - וכאן, להערכת פינקלשטיין, טמון היתרון הגדול שלה.



אפשר ללמוד זאת גם מהמספרים: אלטוס הרוויחה בשנת 2000 מיליון דולר, ובתשעת החודשים הראשונים של 2001 היא דיווחה על רווח של 1.4 מיליון דולר. גם אם החברה האמריקאית תדווח על רווח של כ-2 מיליון דולר בשנת 2001 כולה, לא ניתן יהיה כלל להשוותו לזה הצפוי ללומניס השנה - כ-48 מיליון דולר, לפני הוצאות חד פעמיות.



הפרש דרמטי גם בשווי השוק
אלטוס (סימול עתידי ALTU) מכרה בשנת 2000 ב-9.5 מיליון דולר, וב-9 החודשים הראשונים של 2001 היא מכרה ב-13.9 מיליון דולר. גם אם מכירותיה ירשמו זינוק פתאומי לרמה של כ-20 מיליון דולר - יהיה זה עדיין מרחק שנות אור מהכנסות של 315 מיליון דולר שאמורה להציג לומניס מיוקנעם.



ושווי השוק אף הוא מראה על הפרש דרמטי: בהנחה ששווי השוק של אלטוס יהיה 200 מיליון דולר, מכפיל המכירות המוערך שלה הוא של לכל הפחות 10. מכפיל המכירות של לומניס - אם תעמוד בתחזיות - הוא של כ-2.5 (שווי השוק של לומניס כיום הוא 840 מיליון דולר).







פינקלשטיין רואה ב-IPL כיתרון של לומניס: "גם אם השוק ייגרר למלחמת מחירים, אני מעריך שאלטוס תהיה זו שתיפגע, שכן אין לה פתרונות ל-IPL אלא רק פתרונות לתחום הלייזר", הוא מסביר. ה-IPL היא טכנולוגיה המשמשת כתחליף לטכנולוגיית הלייזר.



פינקלשטיין אומר כי עלויות הייצור של מכשיר IPL הן של כ-5,000 דולר, ואילו במכשירי הלייזר מדובר על עלויות ייצור של 15 אלף דולר, כך שהפער הוא משמעותי ומשחק לטובת לומניס. יצוין גם כי מכשירי ה-IPL מצטיינים בגמישות גדולה יותר, ובמקרים מסוימים אותו רכיב יכול לשמש במכשירים שונים לצורך יישומים שונים. בשבועות הקרובים תפרסם אלטוס את פרטי ההנפקה המדויקים, כולל טווח מחיר המניה המתוכנן ושווי השוק המוערך.