עו"ד ענת טנא: חתמים יכולים לקזז הפסדים

>> חברת פועלים אי.בי.אי הפסידה ברבעון הראשון של 2010 כ-2.2 מיליון שקל כתוצאה מהשקעה בהנפקת אלון חיפושי גז ונפט - השקעה שנאלצה לבצע בשל התחייבות חיתומית שנתנה בהנפקה לאחר שהביקושים לא זרמו אליה.

פועלים אי.בי.אי אינה היחידה. ב-2007, חברת כלל חיתום מקבוצת אי.די.בי של נוחי דנקנר נאלצה לעמוד מאחורי התחייבות שסיפקה לחברת סטרלינג מקבוצת אי.די.בי והשקיעה בהנפקה - השקעה שהניבה לה הפסדים.



אבל ייתכן שחברות החיתום יוכלו להשיב לעצמן חלק מההפסדים בחזרה, וזאת על ידי כך שיוכרו כהפסדים לצורכי מס.



עו"ד (רו"ח) ענת טנא, שותפה בכירה במשרד עורכי הדין אלתר, אינה מתייחסת ספציפית למקרה של הנפקת אלון גז או סטרלינג. היא מסבירה כי במקרים רבים חברות החיתום מתחייבות לרכוש חלק מניירות הערך המוצעים בהנפקה. זאת כחלק מהתחייבות חיתומית שסיפקו לחברה המנפיקה.



לדבריה, לא תמיד מתאפשר לחתמים לממש את הסחורה שבה השקיעו בטווח הקצר, ולפעמים הם "נתקעים", על אף שאינם מעוניינים להמשיך להחזיק אותה. זה יכול לקרות כשהמחיר יורד, והם יודעים שימכרו בהפסד, או שהם התחייבו שלא למכור במשך תקופה מסוימת את הסחורה שקנו.



במקרה כזה, מסבירה טנא, מצד אחד נוצרת לחתמים הכנסה עסקית מחיתום, ומצד שני הם מפסידים מהסחורה ש"נתקעו" עמה וערכה ירד. לדבריה, במקרה כזה נותר הפסד שאפשר לקזז אותו לצורכי מס, גם אם ההפסד עדיין לא מומש.



הקיזוז ניתן לביצוע, מאחר שחברות החיתום משקיעות בהנפקות בשל התחייבות חיתומית שסיפקו, ולא כי הן מעוניינות בהשקעה. לכן מדובר בחלק מהפסדים שוטפים שנוצרים - ולא בהשקעה הונית לטווח ארוך.



לדברי טנא, נושא הקיזוזים רלוונטי כיום במיוחד לקראת גל ההנפקות הצפוי עד סוף מאי, וזאת לאחר שהתחייבויות חיתומיות שבהן עמדו חתמים בגל ההנפקות הקודם הניבו בחלק מהמקרים הפסדים, שלא תמיד היתה לגביהם מודעות כי אפשר לקזזם לצורכי מס.



בשנה האחרונה כמעט לא סופקו בשוק החיתום התחייבויות חיתומיות על ידי החתמים. למעשה, רוב העסקות בשוק נעשו בהליך של הפצה ולא של הנפקה. עם זאת ייתכן ובעונת ההנפקות הקרובה יתגברו ההתחייבויות החיתומיות. בגל ההנפקות הגדול של 2007 ההתחייבויות החיתומיות היו מעט נפוצות יותר.