יוון לא יכולה לברוח מהיורו

איך יכולה אירופה לפתור את המשבר?

הדרך המקובלת ביותר להתמודד עם חובות גדולים היא לעשות פיחות במטבע. הפיחות משמעותו ששווי החוב קטן. יתרון נוסף לפיחות: הוא מסייע ליצוא, שכן מחיר סחורות היצוא יורד והן תחרותיות יותר בעולם. ואולם לפיחות יש מחיר כבד - אינפלציה. אם ערך המטבע יורד, רמות המחירים עולות ורמת החיים נפגעת, כפי שקרה בישראל בשנות ה-80. בבנק המרכזי של אירופה (ecb) יש התנגדות עזה לאינפלציה, בהתבסס על מסורת "הבונקר" שהנחיל הבונדסבנק לבנק המרכזי. בשל כך הפתרון "הקל" למשבר אינו כלי שניתן להשתמש בו.



האם יוון יכולה להשתמש בפתרון הזה?



אם יוון היתה מחוץ לגוש היורו, היא היתה יכולה לבצע פיחות בדרכמה, כפי שעשתה ארגנטינה ב-2001. ואולם מאחר שהיא חלק מגוש היורו, אין לה שליטה על המטבע.



האם יוון יכולה לצאת מגוש היורו כדי לפתור את בעיותיה?



יציאה מהגוש בלתי אפשרית מבחינה פוליטית, וכנראה שגם מבחינה כלכלית. הנזקים שייגרמו ליוון - בריחת משקיעים, אובדן אמון של השווקים ו"הסתערות" על הבנקים שלה כדי למשוך פיקדונות - יזרעו הרס גדול מזה המתחולל כעת. מנגד, אם יוון תצא מהגוש ותקרוס, היא תוכל לקבל עזרה מקרן המטבע הבינלאומית (imf).



למה היוונים מתנגדים לקיצוצים שאמורים להציל את כלכלתם?



ביוון יש איגודי עובדים חזקים ומגזר ציבורי גדול במיוחד. לעובדים ביוון יש הרבה מה להפסיד מקיצוצים אלה, שפוגעים בעיקר בתוספות לשכר הבסיסי. חלק גדול מההתנגדות נובע מהעובדה שיוונים רבים התנגדו מלכתחילה להצטרפות לגוש היורו, וכעת הם מאמינים שהם משלמים את מחיר הטעות של ממשלת יוון. גורם נוסף שמעורר תרעומת הוא שהחובות של יוון הן למדינות אחרות באירופה, והיוונים לא רוצים לוותר על הטבות סוציאליות כדי ל"להחזיר כסף לבנקאים הגרמנים".



איך כלכלה קטנה כמו יוון משפיעה על כל העולם?



יוון היא רק אחת המדינות שסובלות מגירעונות וחובות גדולים באירופה, והחשש הוא שהמשבר יצוץ גם בספרד, פורטוגל, אירלנד ואולי גם בריטניה. אפילו למעצמות הכלכליות המובילות - ארה"ב ויפן - יש חובות עצומים. פגיעה בכלכלת אירופה, ששקולה בגודלה לארה"ב, תהדהד בכל העולם בגלל קשרי המסחר, ההשקעות הצולבות בשוקי ההון, ואובדן האמון.



האם המשבר הזה יהיה גרוע כמו המשבר של 2008?



המשבר צפוי להתפתח, וכנראה שפגיעתו בכלכלה הריאלית באירופה תהיה קשה, ואולי גם מחוצה לה. ואולם אפשר לנחש שהפגיעה הפיננסית תהיה פחותה מזו שנרשמה ב-2008, ולו מהסיבה שהלקחים של המשבר ההוא עדיין צורבים וזכורים היטב - גם לקובעי המדיניות שיגיבו מהר וגם למשקיעים למודי הסבל.



מה אפשר לעשות כדי להתגונן מפני המשבר?



ההגנה הטובה ביותר למי שמאמין שהשווקים עתידים ליפול היא לממש את הנכסים בעלי הסיכון הגבוה יותר - מניות ואג"ח קונצרניות למשל. המקלט הבטוח ביותר הוא מזומן, מכיוון שאין סכנה לאינפלציה בטווח הקצר והבינוני. הסיכון, כמובן, הוא שהשווקים יעלו, ואז המימוש יגרום להחמצת הפסדים. לפי הערכות, אג"ח של ממשלת גרמניה וארה"ב צפויות לשמש מקלט בטוח בחודשים הבאים, מכיוון שביחס למדינות האחרות הן נחשבות מעוזים של ביטחון כלכלי.



מדוע גוש היורו לא מסלק את יוון?



שוב, מדובר בסוגיה פוליטית קשה מאוד - השאיפות הפאן-אירופיות הן כוח אדיר שיצר את האיחוד והגוש. הרחקת יוון תגרום לאובדן אמון גורף באיחוד שאמור להגן על חברותיו בזמנים כלכליים קשים. הדבר יהווה אובדן אמון שיכה בכל החברות בו, ויערער את היסודות שעליהם נבנית כבר עשרות שנים האחדות האירופית, שאמורה לקדם כלכלית את כל אזרחי אירופה.



מדוע הטלטלה בשווקים נשארת על אף שאושר הסיוע ליוון?



הבעיות של אירופה אינן מסתיימות ביוון. האיחוד עשוי להידרש לסייע לעוד מדינות השקועות בחובות, כמו פורטוגל וספרד - ובמקרה שלהן החשבון יהיה גבוה יותר. כמו כן, כלכלנים רבים, בהם נוריאל רוביני, סיימון ג'ונסון ופול קרוגמן, טוענים שהסיוע לא יספיק כדי לחלץ את יוון מקשייה, וכי היא תיאלץ להגיע להסדר חובות, שבו מי שקנה את האג"ח שלה יקבל "תספורת", כלומר יפסיד חלק מהשקעתו. גם אם יוון תצליח לישם את הקיצוצים והסיוע יספיק לכסות חובותיה, היא - ומדינות נוספות - מועדות לשנים של צמיחה כלכלית דלה.



למה כולם אומרים שהיוונים בטלנים וכשארה"ב היתה בצרות אמרו שהיתה שם חגיגת צריכה?



המקרה של יוון מעורר זעם בעולם בגלל שהתברר שממשלת יוון הסתירה את מצבה הפיננסי האמיתי באמצעות הונאה חשבונאית. ההונאה הזו אפילו סייעה לה להתקבל לגוש היורו מלכתחילה. הציבור ביוון - כפי שהשתקף בהפגנות ובמחאות - סירב להירתם למאמצי צמצום הגירעון לאחר שנים שבהן העלמות מס וניפוח המגזר הציבורי הביאו לגידול בגירעון. על רקע שיתוף הפעולה המוצלח של האיגודים, הממשלה והעובדים באירלנד, שנרתמו להדק את החגורה, היוונים נראים בעולם כסרבני חוב. יש כמובן הבדלי תרבות, מנטליות ורמת חיים משמעותיים בין ארה"ב ליוון, שמקשים על ההשוואה ביניהן. האירועים הטרגיים בשבוע שעבר, שבהם נהרגו עוברי אורח בעקבות שריפה שהוצתה על ידי מפגינים, יצרו גם הם הלך רוח קשה בעולם נגד יוון. ואולם בפועל, 54% מהיוונים תומכים בתוכנית החילוץ ומעדיפים אותה על פני פשיטת רגל של ארצם.