אקסלנס: גזית גלוב, אפריקה ואלקטרה נדל"ן - חשופות ביותר ליורו

"ירידת שער היורו מתחילת שנת 2010 צפויה לפגוע בחברות הנדל"ן הישראליות הפועלות במדינות אירופה השונות, וניתן להניח כי דו"חות הרבעון השני 2010 שיתפרסמו באוגוסט, ישקפו את מגמת הירידה", מציין אמיר ארד מאקסלנס בית ההשקעות.



משבר החובות של מדינות ה-pigs (פורטוגל, אירלנד, ספרד ויוון) באירופה גרם לירידה חדה בשערו של היורו מול שאר המטבעות בעולם, לטלטלה בשווקים ולעליית התשואות על האג"ח של חברות הקשורות בעסקיהן עם אירופה.



את ההשלכות התזרימיות והמשמעותיות יותר, כתוצאה מאובדן הכנסות ומהמרה מיורו לשקלים, ירגישו חברות הנדל"ן הישראליות בטווח הארוך. הדבר תלוי במידה רבה במצבה של הכלכלה הריאלית בכל מדינה ולאו דווקא במצבו של שוק ההון ובחוזק המטבע.



בטווח הקצר, ניתן לנטרל את ההשפעה התזרימית באמצעים פשוטים כמו ניצול הכנסות ממקורות אחרים. אך בטווח הארוך יותר, התמשכות ירידת שער היורו עלולה לפגוע ביכולת חלוקת הדיבידנד, סבורים באקסלנס.



בין החברות להן הכנסות משמעותיות ביורו ניתן למנות את - שסך נכסיה החשופים ליורו מסתכמים ב-7.2 מיליארד שקל, - שלכל אחת נכסים החשופים ב-3.2 מיליארד שקל. ארד מעריך כי גזית גלוב צפויה להינזק ב-800 מיליון שקל מהונה העצמי.



היורו הינו מטבע הפעילות העיקרי של פלזאה סנטרס, החברה הבת של , וירידת ערכו תאלץ את החברה לבצע תיקון חשבונאי בדו"חותיה הכספיים של החברה.



לחברות כגון ואפריקה ישראל, תוכניות מימוש נכסים או מימונם קיימות לצורך החזרת הון עצמי לארץ, ויידרשו פיתרונות יצירתיים שיאפשרו להן להתמודד עם הירידה בשערי מט"ח.



לחברות מסויימות, כגון כלכלית ירושלים, של פישמן, מבני תעשייה ודרבן, יש פיקדונות המשמשים כאמצעי גידור אשר מפצה על ירידת הערך בשווי הנכסים.



למעשה, כל חברה בעלת אחוז משמעותי של נכסים באירופה מסך המאזן, חשופה למשבר אירופי מתמשך, ביניהם גם , ו.



מדינות הפעילות המרכזיות של חברות נדל"ן ישראליות הן גרמניה, צרפת ושווייץ, שלא סובלות ממשבר ריאלי בניגוד למדינות ה-pigs. לכן, כל עוד מצבן של מדינות הליבה של גוש היורו ימשיך להיות איתן מבחינה כלכלית ריאלית, תאלצנה חברות נדל"ן להתמודד רק עם כדאיות כלכלית נמוכה יותר בבואן לממש נכסים, סבורים באקסלנס.