ארבע שנים מאז ההנפקה - בגולף מרוויחים בלבד

>> מאז הנפקתה במארס 2006 הניבה חברת גולף, שבשליטת כלל תעשיות, תשואה של 286% - לעומת ירידה של 6% שרשם מדד ת"א 75, שבו נכללת החברה. גולף חילקה דיווידנדים בסכום מצטבר של 275 מיליון שקל, ששיקפו תשואות דיווידנד של 16% ב-2008 ו-10.3% ב-2009.



גולף פונה לקהל יעד - הכולל נשים וגברים בני 20 עד 45, בעלי הכנסה בינונית ויותר - באמצעות 150 חנויות שהיא מפעילה בתחום אופנת ההלבשה העליונה והתחתונה, ההנעלה ומוצרי אופנה משלימים באמצעות רשת גולף ותת-הרשתות פולגת, אינטימה, מקס מורטי וספרינט (רשת העודפים של החברה). החברה מפעילה גם 77 חנויות בתחום אופנת הבית באמצעות תת-הרשתות גולף אנד קו וגולף אנד בייבי, שבהן היא מוכרת כלי מיטה, מגבות, חלוקים, שמיכות, כלי מטבח, ריהוט קל, אביזרים לאמבטיה, מוצרי קרמיקה וכן הלבשת ילדים ותינוקות.

גולף המשיכה להציג תוצאות טובות גם ברבעון הראשון של 2010. הרווח התפעולי של החברה צמח ב-25% ברבעון החולף, בהשוואה לרבעון המקביל ב-2009, והסתכם ב-30 מיליון שקל - 18.2% מהמכירות לעומת 16% מהמחזור ברבעון המקביל. הרווח התפעולי של החברה גדל בקצב מהיר משיעור גידול של 9.7% בהכנסותיה ברבעון הראשון, בהשוואה לרבעון המקביל ב-2009, לרמה של 166 מיליון שקל.



גולף, המנוהלת בידי אילנה קאופמן, מסבירה את הגידול בהכנסותיה ברבעון הראשון בעיתוי חג הפסח השנה - מרבית הרכישות לקראת החג ב-2010 נערכו ברבעון הראשון בעוד שעיקר המכירות לקראת החג ב-2009 בוצעו ברבעון השני.



הרווח הגולמי של גולף צמח ב-12% ברבעון הראשון, לעומת המקביל לו ב-2009, והסתכם ב-102 מיליון שקל - 61.9% מהמחזור בהשוואה ל-60.7% מהמחזור בינואר-מארס 2009. השיפור ברווחיות הגולמית הושג הודות לירידה בשיעור ההנחות, כתוצאה מהגדלת הנתח של הקולקציה החדשה במחזור המכירות, וכן בשל הקדמת המכירות לקראת חג הפסח והירידה בשערי הדולר והיורו, שהם המטבעות שבאמצעותם מתבצע היבוא של החברה.



בהנהלת גולף מעריכים כי המשתנה המשמעותי ביותר בקביעת הרווחיות אינו שינויים בשערי החליפין של הדולר והיורו, אלא גובה שכר הדירה שהיא משלמת ואיתור מקורות רכש טובים וזולים - ועל כן פוטנציאל השיפור ברווחיות הגולמית לא מוצה עדיין, שכן 60% מרכישותיה עדיין מתבצעות דרך משרדי קניות שאחראים על הרכש, על בקרת האיכות, על איחוד של המטענים ועל השיגור. להערכת החברה, מעבר לרכש ישיר מהיצרנים עשוי להגדיל משמעותית את הרווח הגולמי.



גולף רשמה רווח בכל אחת מהשנים מאז הונפקה - מתאפשר גם באמצעות החזקה במרבית החוליות בשרשרת הערך, למעט ייצור: עיצוב עצמי של כמעט כל הסחורה; שינוע, הפצה, סידור וניהול החנויות, וכן פרסום.



אחת הבעיות שעמה גולף נאלצת להתמודד בשנים האחרונות היא התגברות התחרות, הן בשל הרחבת הפריסה של רשתות אופנה מקומיות הן בשל פתיחת חנויות של רשתות בינלאומיות, כמו h&m ואיקאה. התחרות הגוברת באה לידי ביטוי במלחמות מחירים, במאבק על שטחי מסחר ובעלייה בדמי השכירות במרכזי המסחר המבוקשים.



הפתרונות העיקריים שהנהלת גולף אימצה בכל הקשור להתגברות התחרות הם: הימנעות מסבסוד חנויות, סגירת כל חנות מפסידה, יציאה מקניונים שבהם שכר הדירה זינק, כמו קניון רמת אביב, שיפור הפעילות מול המגזרים החרדי והערבי, וניצול נקודות התורפה של הרשתות הבינלאומיות - כמו זמינות נמוכה של חנויות בשכונות ובפריפריה, וכן חוסר גמישות של ההנהלות המקומיות בניהול המלאים בתקופות החגים.



העודף בתזרים המזומנים של גולף מתחילת 2006 הסתכם ב-356 מיליון שקל והיווה 12.7% ממחזור המכירות עם סטיות נמוכות משיעור זה בכל אחת מהשנים - נתון המעיד על איכות הרווח שמציגה גולף בתעשייה שבה 100% מהסחורה מתחלף מדי שישה חודשים. החברה נאלצת לבצע הפחתות בסך עשרות מיליוני שקלים על ערך המלאי ולמכור אותו באמצעות רשת העודפים ספרינט.