וואלה
וואלה
וואלה
וואלה

וואלה האתר המוביל בישראל - עדכונים מסביב לשעון

על דליפת נפט והנדסה פיננסית

רן שחם ויותם עירוני

16.5.2010 / 6:58

בסיפורה של דליפת הנפט במפרץ מקסיקו יש דמיון רב לסיפור קריסתה של בועת הסאבפריים. שוב ראינו נזק אדיר שגרם השילוב של תאוות בצע והנדסה שאפתנית ולקויה



>> התפוצצות אסדת הקידוח של bp ודליפת הנפט האדירה אל מימי מפרץ מקסיקו גרמו לנו לתהות כיצד קרה שהשילוב בין מהנדסים לפיננסיירים גרם שוב לזיהום הסביבה. לפני שנתיים היה זה המבנה ההנדסי של אג"ח מגובות משכנתאות שהתפרק והציף אמת מרה. הפעם היה זה זיהום פיסי.



ההחלטה לקדוח בלב ים, בעומק שאין לו תקדים, היא העדפה חד משמעית של הטווח הקצר על פני הטווח הארוך. למרבה הצער, מקבלי ההחלטות בתחום - פוליטיקאים ומנכ"לים של תאגידי ענק בבעלות ציבורית - רואים מול עיניהם בעיקר את הטווח הקצר ואת שורת הרווח.

מנהלי חברות שקודחות בעומק הים יודעים שכישלון של פרויקט כזה עלול לעלות במשרתם, אבל הוא לא מסכן באופן ממשי את החברה. ל-bp היו בסוף הרבעון מזומנים ומלאי נפט בהיקף של 30 מיליארד דולר. החברה מסוגלת לספוג קנסות אסטרונומיים בלי לסכן את המשך הפעילות השוטפת שלה.



ממדי הנזק הם עצומים. הנזק האקולוגי הוא כמובן הנזק העיקרי. קרוב ל-400 מינים של ציפורים ויצורים ימיים נמצאים תחת איום הכחדה, ושטח אזור הדיג שנחרב נאמד ב-11 אלף קמ"ר (כמחצית משטחה של מדינת ישראל). שטחו של כתם הנפט עצמו מגיע לכ-3,200 קמ"ר. וזה לא נגמר עדיין, משום שהנפט עודנו דולף.



מבחינה כלכלית, נשמעות הערכות שלפיהן הנזק הכולל - לטבע, לכלכלה האזורית ול-bp - יגיע להיקף של כ-14 מיליארד דולר. לא מן הנמנע שמלוא האחריות הכלכלית תיפול על bp, שהרוויחה 169 מיליארד דולר בעשור האחרון.



כמשקיעים, בפעם הבאה שאתם נתקלים בשילוב שבין קופת מזומנים דשנה להנהלה צינית, כדאי לחצות את הכביש. מניית bp צנחה בכ-20% מאז התקרית המצערת.



סוגרים פוזיציה באפריקה



ולעניין אחר. הפרק האחרון בסיפורה של חברת אפריקה ישראל הישנה הגיע בשבוע שעבר לסיומו. לכבוד סיום חגיגי זה החלטנו לרכוש בחזרה את המניות שמכרנו בחסר באוקטובר 2009.



את המניות נרכוש לפי מחיר הסגירה שלהן היום, וכך נסגור את הפוזיציה. מאז שפתחנו את פוזיציית השורט שלנו ירד מחירה של מניית אפריקה בכ-40%.



סגירת השורט אינה הבעת דעה על מצבה העסקי השוטף של אפריקה, ובוודאי לא על מחיר המניה. הסיבה היא טכנית. בבסיס ההסדר יקבלו מחזיקי האיגרות של אפריקה מניות חדשות בקבוצת אפריקה (אפריקה, אפריקה נכסים ואפי פיתוח), וכן מזומן ושתי סדרות אג"ח חדשות (אחת לטווח קצר ואחת לטווח ארוך).



לדעתנו צפוי בימים הראשונים של השבוע הקרוב לחץ מכירה כבד מצד מחזיקי האג"ח הישנים. מחזיקים אלה עלולים להיות קרנות אג"ח, קופות גמל וקרנות פנסיה שאין בכוונתם להגדיל את חשיפתם למניות של אפריקה. נראה שבעלי המניות שמאמינים בחברה השתתפו במימוש הזכויות האחרון, וספק אם הם רעבים לעוד סחורה.



בנוסף, צפויות בקרוב הנפקות ענק בתחום הנדל"ן של קבוצת עזריאלי ושל אלעד גרופ. מנהלי השקעות רבים מתכוונים להשתתף בהנפקות אלה, אך לא היו מעוניינים להגדיל את חשיפתם למניות נדל"ן, כך שחוץ מביקושים מצד סוגרי פוזיציית שורט שכמותנו, לא ברור מי ירכוש את מניות אפריקה שימכרו מחזיקי האג"ח הקודמים.



רן שחם הוא מנכ"ל משותף באלטשולר שחם. יותם עירוני הוא אנליסט. הכתבה אינה מהווה המלצה לרכישת ני"ע



*פיננסיירים



כינוי כללי לאנשים המתפרנסים מענף הפיננסים. אלה יכולים להיות מנהלי השקעות, בנקאי השקעות או אנשים שמתמחים בהרכבת מוצרים פיננסיים שונים

טרם התפרסמו תגובות

הוסף תגובה חדשה

+
בשליחת תגובה אני מסכים/ה
    0
    walla_ssr_page_has_been_loaded_successfully