דור אלון: הריבית מחקה השיפור ברווח התפעולי

>> חברת דור אלון, שבשליטת שרגא בירן, דודי ויסמן וארגוני הקניות של הקיבוצים, הרוויחה 43.2 מיליון שקל ברבעון הראשון של 2010, לעומת 18.2 מיליון שקל ברבעון המקביל ב-2009. הגורם המרכזי לעלייה ברווח היה רווח הון של 25.5 מיליון שקל נטו, שנבע מרישום האחזקה שנותרה לדור אלון בשותפות דור חיפושי גז (5%) על פי שוויה ההוגן, וזאת לפי התקינה החשבונאית (ifrs).

דור אלון פיצלה בינואר 95% מזכויותיה בשותפות דור חיפושי גז, שמחזיקה ב-4% מקידוחי הגז "תמר" ו"דלית", לחברה הבת אלון גז, וחילקה את כל מניותיה של אלון גז כדיווידנד לבעלי המניות של דור אלון. לאחר הפיצול גייסה אלון גז בפברואר 2010 הון בהנפקת מניות ונרשמה למסחר בבורסה.



פיצול מרבית האחזקה בשותפות דור חיפושי גז נחשב מכירת שליטה, שגרמה לרישום האחזקה הנותרת בשותפות על פי שווי ההוגן שהניבה רווח הון.



דור אלון מפעילה תחנות תדלוק, מרכזים מסחריים וחנויות נוחות ברשת אלונית ו-am:pm, וכן עוסקת בשיווק ישיר של מוצרי דלק ומכירת דלק סילוני. פעילותה השוטפת של החברה הניבה גידול של 13% ברווח התפעולי ברבעון הראשון של 2010 בהשוואה לרבעון הראשון של 2009 ל-37.6 מיליון שקל, כתוצאה מגידול של 38% במכירות של תחנות התדלוק וחנויות הנוחות ל-630 מיליון שקל, בעיקר בשל עליית מחירי הדלקים.



ישראל יניב, מנכ"ל דור אלון, וזאב כהן, סמנכ"ל הכספים של החברה, מציינים שהגידול במכירות של תחנות התדלוק וחנויות הנוחות נבע בעיקרו מעלייה במחירי הדלקים וגידול כמותי בשיעור חד-ספרתי נמוך במכירות הדלקים.



לדבריהם, החברה מפעילה נכון לסוף הרבעון החולף 174 חנויות, בהשוואה ל-146 בסוף 2008. רשת אלונית הציגה צמיחה חד-ספרתית גבוהה במכירות של חנויות זהות, כלומר חנויות שפעלו הן ברבעון הראשון של 2010 הן ברבעון המקביל ב-2009. עם זאת, הרווח התפעולי של תחנות התדלוק וחנויות הנוחות גדל ב-2.4% בלבד ברבעון החולף בהשוואה לרבעון המקביל. יניב מסביר את הגידול המתון ברווח התפעולי בזקיפת הוצאות הקמה ושכר דירה לתחנות תדלוק וחנויות נוחות עוד לפני שהגיעו לפעילות מלאה. להערכתו, צפוי שיפור ברווח התפעולי ברבעונים הקרובים.



פעילות השיווק הישיר של דלקים לחברות ומוסדות הציגה גידול של 24% בהכנסות ל-319 מיליון שקל ברבעון הראשון של 2010, וגידול חד של 74% ברווח התפעולי ברבעון החולף בהשוואה לרבעון המקביל ב-2009 ל-12 מיליון שקל.



יניב מציין שהגידול במכירות נובע מחידוש הספקת הדלקים לרשות הפלסטינית ברבעון הראשון של 2010, בעוד ברבעון המקביל ב-2009 הושעתה הספקת הדלקים בשל מבצע "עופרת יצוקה". לדבריו, השיפור ברווח התפעולי נובע מהגידול במכירות, וכן מהעובדה שברבעון הראשון של 2009 היו הפסדי מלאי משמעותיים בשל הירידה במחיר הדלקים.



דור אלון נפגעה מירידה של 40% בהכנסות משיווק דלק סילוני ברבעון הראשון של 2010 ל-44 מיליון שקל, כתוצאה מירידה כמותית לאחת מחברות התעופה. ואולם הרווח התפעולי ירד ב-6% ל-542 אלף שקל, שמגלם שיעור רווחיות תפעולית זניח של 1.2% מהמחזור.



הוצאות המימון נטו של דור אלון גדלו ב-86% ברבעון הראשון של 2010 לעומת הרבעון המקביל ב-2009 והסתכמו ב-14.7 מיליון שקל. כהן מסביר שהגידול בהוצאות המימון נטו נובע מעליית הריבית השקלית; שינוי בשער הדולר כלפי השקל, שגורם לשיערוך חובה של החברה לספקיה ובחוב לקוחות; וכן בשל השפעת נגזרים משובצים. הגידול החד בהוצאות המימון מחק את השיפור ברווח התפעולי, כך שהרווח לפני מס מפעילות מתמשכת ירד ב-9.7% ברבעון הראשון של 2010 בהשוואה לרבעון המקביל ב-2009 ל-23 מיליון שקל.



דור אלון מעדכנת ומציינת כי מאז הרישום למסחר בבורסה חלה ירידה של 17% בשוויה של האחזקה בדור חיפושי גז, אך הירידה של 4.4 מיליון שקל נטו בשווי ההוגן של האחזקה בחודש וחצי שחלף מאז הפיצול נזקפת לקרן הון ולדו"ח רווח והפסד. מניית אלון גז השלימה ירידה של 33% מאז פיצולה של החברה והנפקתה. ואולם לדברי כהן, החברה אינה בוחנת בשלב זה את הצורך בהפרשה לירידת ערך מתמשכת וקבועה בשוויו של הנכס הפיננסי.