>> על אף שפועלים אי.בי.אי היא מהחברות הגדולות והדומיננטיות בשוק הנפקות הישראלי, את השינוי הדרמטי בשוק ההנפקות בין הרבעון הראשון של 2009 (הרבעון האחרון של המשבר) לרבעון הראשון של 2010 (רבעון של התאוששות בשווקים וגם בשוק ההנפקות) - אי אפשר לראות בשורה התחתונה שלה.
פועלים אי.בי.אי הרוויחה 1.9 מיליון שקל ברבעון. מדובר אמנם ברווח גבוה מזה שנרשם ברבעון הראשון אשתקד, 1.6 מיליון שקל, אבל רק במעט, בהתחשב בכך שברבעון זה ניהלה 36 הנפקות, לעומת שבע הנפקות שניהלה ברבעון הראשון של 2009.
דווקא בשורה העליונה השיפור בשוק ההנפקות התבטא היטב. הכנסות פועלים אי.בי.אי זינקו פי שלושה כמעט ל-11.3 מיליון שקל.
אז מה קרה בין השורה העליונה לתחתונה? בין שורת ההכנסות לשורת הרווח והפסד של פועלים אי.בי.אי ניצב סעיף דרמטי בשם הפסדים מהשקעות בזיקה לפעילות חיתום או הפצה. סעיף זה גרע מהכנסות החברה ברבעון הראשון 6.2 מיליון שקל, לעומת הפסד של מאות בודדות של אלפי שקלים ברבעון הראשון של 2009.
עיקר ההפסד בסעיף זה נגרם ממימוש התחייבות חיתומית שסיפקה פועלים אי.בי.אי לחברת אלון חיפושי גז ונפט שאת הנפקתה הובילה.
פועלים אי.בי.אי, שהובילה את הגיוס של אלון חיפושי גז ונפט בתחילת הרבעון השני, התחייבה כלפי שותפות הנפט כי אם לא יגיעו מספיק ביקושים היא תרכוש בעצמה יחידות בהנפקה. וכך אכן היה. הנפקת אלון חיפושי גז ונפט לא הצליחה, ופועלים אי.בי.אי רכשה מניות של אלון ב-22 מיליון שקל. אלא שמאז ההנפקה צנח מחיר המניה בכמעט בחצי.
עד כה רשמה החברה הפסד נטו (בניכוי העמלות בהנפקה) של 3.6 מיליון שקל בדו"חות הכספיים שלה בגין ההשקעה בהנפקה. מאז סיום הרבעון הראשון ועד היום, כלומר בתוך כחודש וחצי, היא הפסידה על הנייר 2.9 מיליון שקל נוספים, העלולים להגיע לדו"חות הרווח והפסד שלה ברבעון השני.
אמנם בגל ההנפקות הגדול של 2007 נערכו כמה גיוסים שבהם ניתנה התחייבות חיתומית, אבל ב-2009 קשה היה למצוא הנפקות המובטחות בחיתום. הנפקת אלון חיפושי גז ונפט היתה לא רק חריגה מהבחינה הזו, אלא גם מבחינת היקף ההתחייבות הגדול הניתן בידי חתם אחד. פועלים אי.בי.אי שילמה על החריגה הזו ביוקר ברבעון הראשון ועלולה להמשיך לשלם על כך ביוקר גם ברבעון השני.
ואולם לא רק ההשקעה באלון חיפושי גז ונפט מעיבה על הרבעון השני של פועלים אי.בי.אי. על תוצאותיה של חברת החיתום, כמו על חברות החיתום המתחרות בה, מעיב גם המשבר האירופי, שמאיים לשתק את שוק ההנפקות דווקא ברבעון החזק באורח מסורתי שלו.
פועלים אי.בי.אי מתייחסת בראשונה באופן רשמי למשבר הזה בדו"חותיה וכותבת: "עם התגברות הסנטימנט השלילי בשווקים, בשל החשש משמיטת חובות של יוון ומדינות נוספות באיחוד האירופי, לא מן הנמנע שברבעון השני של 2010 תורגש האטה בקצב גיוסי ההון של החברות בשוק המקומי".
ובאמת, בינתייים נראה כי סימני שאלה גדולים מרחפים מעל הנפקות רבות כמו הנפקת אלעד קנדה, אלביט מדיקל, אמפא ריט והנפקות נוספות שתוכננו לצאת עד סוף מאי. אפילו לגבי הנפקת הענק של חברת עזריאלי של דוד עזריאלי מתחילים לכרסם הספקות, שנוגעים כרגע בעיקר לשווי שבה תוכל החברה להנפיק ופחות לגבי עצם יכולתה להנפיק.
אמנם אף לא אחת מהחברות מצהירה עדיין כי ביטלה את ההנפקה, ובחברות כמו אצל החתמים עדיין מקווים כי השווקים ישובו לעלות ושוק ההון יהיה נכון יותר לקבל הנפקות חדשות - אבל כל יום שעובר מחליש את הסיכויים לראות כאן גל הנפקות עד סוף מאי, כפי שתוכנן לפני פרוץ המשבר. ברבות מההנפקות המתוכננות, ובכלל זה בהנפקה הגדולה של עזריאלי, היתה אמורה פועלים אי.בי אי להשתתף כחברת החיתום הגדולה בשוק.
כיסוי ביטוחי גדול לדירקטורים
במקביל לדיווח על תוצאותיה לרבעון הראשון של 2010, דיווחה פועלים אי.בי.אי ביום חמישי גם על התקשרות עם הפניקס בחידוש ביטוח בעבור נושאי משרה ודירקטורים, ובהם צלניר, צבי לובצקי, ורון ויסברג. הדיווח בלט לנוכח הסכום הגדול של הכיסוי הביטוחי לשלושת הדירקטורים, עד 15 מיליון דולר, כמעט חצי מההון העצמי של החברה.
ההתחייבות החיתומית שעולה לפועלים אי.בי.אי ביוקר
מאת שרון שפורר
23.5.2010 / 7:00