רגע לפני הניסיון של דלק נדל"ן לגייס כסף - המניה הגיעה לשפל היסטורי

>> חברת דלק נדל"ן, שבשליטת יצחק תשובה, תציין בעוד כשבועיים חמש שנים כחברה ציבורית - לאחר שהנפיקה ביוני 2005 מניות, אג"ח וכתבי אופציה בהיקף כולל של 737 מיליון שקל.



השבוע תנסה החברה לגייס 126 מיליון שקל בהנפקת זכויות. זאת לאחר שקיבלה אישור לפרסום התשקיף מרשות ניירות ערך, שעיכבה אותו במשך כמה חודשים בשל החקירה שהיא מנהלת נגד החברה. מאז פרסום התשקיף ותנאי הזכויות ב-7 במאי, צנחה מניית החברה ב-37%.

הנפקת זכויות היא הזכות לבעלי מניות קיימים של החברה לרכוש ניירות ערך חדשים המונפקים במחיר הנמוך ממחירם בבורסה, ובכך לשמור על שיעור אחזקתם. מדובר במהלך הפוך מחלוקת דיווידנדים, שכן במקום ליהנות מהתוצאות שמציגה החברה, בעלי המניות מכניסים את היד לכיס כדי לסייע לה.



לפי תנאי ההנפקה, כל מי שהחזיק עד 12 במאי 2010 ב-13 מניות החברה זכאי לרכוש יחידת זכות אחת, הכוללת 8 מניות במחיר מינימלי של 1.1 שקלים למניה. המועד האחרון למסירת ההודעות לניצול הזכויות הוא היום עד 12:00 בצהריים, כשמחר צפוי להתקיים המסחר בזכויות. סביר להניח שבימים האחרונים המשקיעים ניסו לבצע ארביטראז' על מניות דלק נדל"ן כדי למכור אותן במחיר גבוה יותר בבורסה לעומת מחיר המוצע בחבילת ההנפקה.



תשובה התחייב לנצל את כל זכויותיו (50.7%) במסגרת ההנפקה ולהזרים לחברה 64 מיליון שקל (בנוסף ל-60 מיליון שקל שהזרים בהנפקת זכויות שהתקיימה לפני שנה). להבדיל מתשובה עדיין לא ברור אם בנק הפועלים, המחזיק ב-9.68% מדלק נדל"ן, מתכוון לנצל את זכויותיו בהנפקה ולהזרים סכום נוסף של 12.2 מיליון שקל.



שכן בדו"חות הכספיים של הבנק ל-2009 הפחית הפועלים את מלוא שווי האחזקה במניות דלק נדל"ן לאפס, לעומת שווי השוק של אחזקות אלו שהוא 31.2 מיליון שקל. אם הבנק לא ינצל את זכויותיו, תדולל אחזקתו לכ-7%. עדיין לא ברור אם קבוצת דלק, המחזיקה ב-5% מדלק נדל"ן, תנצל את זכויותיה ותזרים לחברה עד 6.3 מיליון שקל. גורמים בשוק ההון העריכו כי בנק הפועלים וקבוצת דלק עשויים לנצל את זכויותיהם. מקבוצת דלק ומבנק הפועלים סירבו להגיב.



מתוך התמורה שתתקבל מתכוונת החברה לפרוע הלוואה של כ-50 מיליון שקל לבנק הפועלים והיתר ישמש לפירעון התחייבויות לבעלי האג"ח ומוסדות פיננסיים.



לחברה, המנוהלת בידי ערן מיטל, אין כיום סיבות גדולות לחגיגה, שכן היא משלמת את המחיר הכבד על אסטרטגיית הרכישות הממונפות שביצעה בשנות הגאות. עקב כך היא נלחמת מדי יום בקרב הישרדות הנמשך כבר יותר משנה וחצי כדי לפרוע התחייבויות של מיליארדי שקלים לבנקים ולבעלי האג"ח.



נראה כי קרב זה בא על חשבון בעלי המניות. מניית דלק נדל"ן רשמה מאז הנפקתה תשואה שלילית (בשקלול דיווידנדים) של 82%. ביום חמישי סגרה המניה את המסחר במחיר של 1.73 שקלים למניה, המשקף לחברה שווי שוק של 323.2 מיליון שקל בלבד, רמת שפל מאז ההנפקה.



אתגר נוסף



נראה כי הנפקת הזכויות אינה האתגר היחיד שעומד בפני החברה. דלק נדל"ן תצטרך לפרוע למחזיקי אג"ח מסדרות ג' ו-ד' 216 מיליון שקל. מקורבים לחברה טענו בעבר, כי גם אם הנפקת הזכויות לא תצא לפועל במלואה, היא תוכל לעמוד בתשלומים האלו באמצעות מזומנים שבקופתה בהיקף של 40 מיליון שקל, קבלת אשראי הצפויה מהבנקים בהיקף של 150-200 מיליון שקל והתחייבות של תשובה לתת הלוואה של עד 40 מיליון שקל.



דלק נדל"ן מעריכה כי ברבעון הראשון של השנה רשמה הפסד (המיוחס לבעלי המניות) של 200-300 מיליון שקל, בהמשך להפסד של כ-1.1 מיליארד שקל ב-2009.