הצעת חוק למס חדש בארה"ב מאיימת על רווחי קרנות ההון סיכון

בית הנבחרים האמריקאי שוקל לחוקק חוק שישנה את היקף ההכנסות של משקיעי הון סיכון בארה"ב, כך פורסם ב"ניו יורק טיימס". החוק צפוי להשפיע לא רק על ענף הון סיכון אלא גם על מנהלי קרנות פרייבט אקוויטי.



כיום, קרנות הון סיכון גובות 2% דמי ניהול ו-20% דמי קארי על הרווחים (הרווח שנותר לאחר ההחזר למשקיעים), לפי האתר the baseline scenario. לדוגמה, אם קרן גייסה 200 מיליון דולר מקרנות השקעה פרטיות, קרנות פנסיה וחברות ביטוח - לאחר עשר שנים היקף הפרוטפוליו שלה צפוי להכפיל את עצמו ולעמוד על 400 מיליון דולר, בהנחה והחברות בהן הושקע הכסף הצליחו. משמע, תשואה שנתית של 7%.



מנהלי הקרן ירוויח 14 מיליון דולר (200 מיליון דולר כפול 2% דמי ניהול כפול 7 שנים), ועוד 40 מיליון דולר (20% קארי כפול 200 מיליון דולר הרווחים - 400 פחות 200 מ' ד'). בסך הכל מדובר בסכום נאה של 54 מיליון דולר.



אסור לשכוח שכל קרן הון סיכון מנהלת מספר קרנות בו זמנית. כיום, ה-14 מיליון דולר ממוסה הכנסה רגילה אך ה-40 מיליון דולר ממוסה כהון נצבר (capital gains) בגובה של 15% מס.



capital gains מוגדר כרווח מהשקעה לאחר מכירתה במחיר גבוה יותר. המס הנמוך מיועד לעודד השקעות במיזמים מסוכנים וצפוי לעמוד על 20% בשנה הבאה. החוק החדש יגדיל את שיעור המס וימסה את סכום ה-40 מיליון דולר כהכנסה רגילה בשיעור מס של 35%.



"יהיה מעניין לראות את ההשפעה של המס החדש, אם יאושר, גם על ישראל", ציין רד ווילסון מקרן הון סיכון יוניון סקווייר בבלוג שפירסם. "האם ייווצר מצב בו היקף המס בארה"ב על קרנות הון סיכון יהיה שונה מזה שנגבה בישראל?".



"הצעת החוק עדיין לא חוקקה ואיגוד קרנות הון סיכון האמריקאי נלחם כדי לצמצם אותה אם לא להרוג אותה", לדברי אוהד פינקלשטיין שותף מנהל בקרן ונרוק. "באשר לקרנות הישראליות, זה לא ישנה הרבה מלבד העובדה שמספר משקיעים מוסדיים אמריקאיים יקבלו רגליים קרות בהשקעות הון סיכון באופן כללי. מס הכנסה ירצה כנראה לנהוג באופן דומה אך המאבק רחוק מלהסתיים".



"השאלה הרחבה יותר היא מה מדינה מוכנה לעשות כדי לספק סביבה שתעודד יזמות בדור הבא של חברות ההיי-טק", אמר יזהר שי מנהל שותף בקרן קיינן פרטנרס. "יש לציין כי תעשיית הון הסיכון הישראלית הניבה בעשור האחרון תשואה שלילית למשקיעים ולא נחשבת להשקעה טובה מלבד מספר בודד של קרנות. חלק מהקרנות, בעיקר אלו משנת 2000, חיות מדמי ניהול וכלל לא מרוויחות קארי מהשקעותיהן.