מידרוג הורידה בדרגה אחת את דירוג האג"ח של מנורה אחזקות מ-Aa2 שלילי ל-Aa3 יציב

חברת מידרוג הודיעה היום כי החליטה להוריד לראשונה את הדירוג לאג"ח א' של בדרגה אחת מ-aa2 באופק שלילי ל-aa3 עם אופק יציב.



לטענת מידרוג, דרישות ההון על החברה הבת מנורה ביטוח, הצפויות להיכנס בתחילת 2012 לפי הסולבנסי 2 - תקנות שנועדו לחזק את הונן ויציבותן של חברות הביטוח - גורמות לחולשה בהון של חברת האחזקות. זאת היות שהן מאלצות את חברת האחזקות להגדיל את התמיכה שלה בחברת הביטוח ומגבילות את יכולת קבלת הדיבידנדים של מנורה אחזקות מחברת הביטוח.



"דרישות ההון טובות להתחייבויות של חברת הביטוח אך היא משקולת על חברת האחזקות", אמרה היום סיגל יששכר שחיברה את הורדת הדירוג למנורה.



מידרוג מציינת גם את התלות הגדולה של מנורה ביטוח כמו של כל ענף הביטוח, בשוק ההון. מה שמגדיל את התנודתיות של רווחי חברת האחזקות ופוגע ביציבותן. גורם נוסף בשיקולי הורדת הדירוג היה האחזקות האחרות שיש למנורה אחזקות מלבד חברת הביטוח, כמו חברת נדל"ן ומנורה פיננסים.



במידרוג מציינים כי איכות האשראי של האחזקות הללו נמוכה משמעותית משל חברת הביטוח, ובמקרה שחברת הביטוח לא תוכל להזרים כסף לחברת האחזקות מסיבות שונות, החברות האחרות יאלצו לשרת את החוב של חברת האחזקות לבעלי האג"ח והתלות שלה בהן תגדל.



עם זאת, על אף הורדת הדירוג, קיבל הדירוג החדש אופק יציב בניגוד לאופק השלילי שהיה לדירוג הישן. זאת על רקע עודפי ההון הגבוהים שהציגה מנורה בסוף 2009 והמינוף הנמוך שלה.



מידרוג מזכירה את המחשבות במנורה להוציא את מבטחים - חברת הפנסיה של מנורה המנהלת את קרן הפנסיה הגדולה בישראל – מחברת הביטוח ולהכפיף אותה ישירת לחברת האחזקות. מצב כזה יאפשר מעבר של רווחי חברת הפנסיה ישירות לחברת האחזקות ללא תלות בדרישות ההון ובמגבלות הקיימות בחברת הביטוח ובכך לתרום לדירוג של חברת האחזקות.



במידרוג הסבירו אתמול כי נכון לעכשיו הם לא רואים השלכה אפשרית על הדירוג של מנורה מהחקירה מנהל המפקח על הביטוח במנורה בקשר לפרשיות הבקדייטינג וההלוואות הבעייתיות.



אג"ח א' של מנורה הונפק בהיקף של 550 מיליון שקל וצפוי להיפרע תוך 9 שנים. האג"ח בעל מח"מ של 4.57 שנים ונסחר, נכון להיום, בתשואה ברוטו של 2.44%.



במנורה בחרו שלא להגיב להורדת הדירוג.