OECD: הסיכון ליצוא הישראלי פחת; ייתכן שנוצרת בועת נדל"ן

>> התאוששותה של ישראל מהמשבר הכלכלי המתון למדי שעבר עליה נמשכת, וצמיחתה צפויה לחזור ולממש את הפוטנציאל המלא שלה עד סוף 2011 - כך צופה הארגון לשיתוף פעולה כלכלי ולפיתוח (oecd), שלשורותיו הוזמנה ישראל החודש.



כלכלני oecd, ארגון הכלכלות המפותחות, חוזים כי האינפלציה תדעך בטווח הקצר אך תתגבר בטווח הארוך, וממליצים לבנק ישראל להפסיק לבצע רכישות מט"ח. בצד החיובי, תחזיות האוצר לשיפור באיזון התקציבי ב-2010 נראות לארגון ודאיות, אם כי הארגון ממליץ לממשלה לצמצם בהגדלת התקציב ל-2011 או לעכב את הפחתות המסים. בצד השלילי, מזהיר oecd כי בישראל מתפתחת, ככל הנראה, בועה ספקולטיבית בשוק הנדל"ן. הערכה זו מתאימה להוראה שפירסם השבוע המפקח על הבנקים בבנק ישראל, שתביא להחמרת התנאים בהענקת משכנתאות.

תחזיתו של oecd לחודש מאי 2010 עבור הכלכלה העולמית והמדינות החברות בו אופטימית יותר מהתחזיות הקודמות, והארגון ממליץ לבנקים המרכזיים של בריטניה, ארה"ב ואירופה להתחיל להדק את החגורה - להעלות את הריבית ולספוג את הנזילות שהזרימו לשווקים - לא יאוחר מהרבעון הרביעי של 2010.



תחזית אופטימית לצמיחה וליצוא



בסעיף הצמיחה מפגין oecd אופטימיות רבה בעניין הכלכלה הישראלית. התמ"ג צמח בקצב מואץ במחצית השנייה של 2009, עם צמיחה של כ-5% ברבעון הרביעי (קצב מחושב שנתית ומנוכה עונתיות). המצב בשוק העבודה השתפר, ושיעור האבטלה נפל ל-7.3% ברבעון הרביעי משיא של 7.9% באביב. עם זאת, הצמיחה ברבעון הראשון הואטה לכ-3.3%.



תחזית הצמיחה ל-2010 היא 3.8% ול-2011 היא 4.2%. הצמיחה של הצריכה הפרטית תזנק מ-1.5% ב-2009 ל-4.7% השנה, אך תאט ל-4.0% בשנה הבאה. היצוא, שנפל ב-11.4% ב-2009, יתאושש השנה בשיעור של 14% ויאט ל-8.1% ב-2011.



הסיכון החיצוני הגדול ביותר - הפגיעה בביקוש ליצוא מישראל - הצטמצם, אם כי עדיין יש לו חשיבות רבה, לדעת oecd. להערכת הארגון, הזינוק במחירי הבתים באחרונה מוסבר חלקית בריבית הנמוכה, אך יש אפשרות שמדובר בהתפתחותה של בועת נדל"ן ספקולטיבית שהמומנטום שלה חזק יותר מהשפעות העלאת הריבית.



חששות להתחממות אינפלציונית



האינפלציה השנתית גבוהה מיעדו של בנק ישראל, 1%-3%, אם כי בחודשים האחרונים היא דעכה בשל האטה בהתייקרות שכר הדירה. ציפיות האינפלציה, כפי שהן משתקפות בפערי הריביות בין אג"ח צמודות ללא צמודות, מצביעות על אינפלציה של 2.7% בעוד שנה, מעל תחזיות האנליסטים ל-2.2%. מחירי הבתים הם אחד הסעיפים התורמים לעליית המחירים מאז הרבעון הרביעי של 2008.



בעקבות זאת, מעריך oecd כי בנק ישראל יצטרך להעלות משמעותית את הריבית עד סוף 2011, בהמשך למהלכי העלאת הריבית שכבר החלו, והביאו את הריבית ל-1.5%. בנק ישראל לא סיים רשמית את מדיניות ההתערבות בשוק המט"ח, נכתב בדו"ח, ויתרות המט"ח ממשיכות לגדול. oecd המליץ לבנק ישראל להפסיק את ההתערבויות הללו, שנועדו לבלום את ייסוף השקל מול הדולר ולעודד את היצוא.



לצמצם הגדלת התקציב, לדחות הורדות המס



הגידול בגירעון הממשלתי הכולל במהלך המשבר היה קטן יחסית - מ-3.1% מהתמ"ג ב-2008 ל-5.8% ב-2009. בהשוואה לגירעונות הענקיים של יותר מ-10% שצברו מדינות רבות באירופה, וכן ארה"ב, ישראל מצטיירת כבעלת אחריות תקציבית גבוהה. אכן, oecd משכרי שהגירעון ל-2009 היה מתחת לתחזית הממשלה. נתון זה, בצירוף הצמיחה הבריאה החזויה, הוביל לביטול אמצעים זמניים לבלימת הגירעון.



הגירעון הממשלתי הכללי ביחס לתמ"ג צפוי להצטמצם ב-1.1% עד 2011 ולהגיע ל-4.7% מהתמ"ג. על הממשלה, נכתב בדו"ח, להתמקד בהגעה ליעד גירעון של 3%. הדרך להשגת יעד זה הוא לצמצם את הגדלת התקציב, במיוחד ב-2011, ולדחות את הקיצוצים המתוכננים במס הכנסה ובמס חברות.