המחיר החשבונאי של החקירות בהולילנד

>> לפי המסגרת המושגית הקיימת, לא ניתן להציג נכס מעבר להטבות הכלכליות הצפויות לנבוע ממנו. בהתאם לכך, מלאי נמדד בהתאם לנמוך מבין עלותו לבין שווי המימוש נטו שמייצג את ההטבות הישירות ממנו. ירידות ערך מלאי וביטולן שכיחות יחסית בחברות שמושפעות ממחירי קומודיטיז, כמו בתי הזיקוק וחברות הדלק. הקושי הגדול יותר נוגע למקרים שבהם מדובר במוצר ייחודי ללא מחיר שוק ברור, כמו בחברות אופנה - ואז חשיבות מדיניות ההפחתה החשבונאית קריטית.

ירידות ערך מלאי וביטולן צריכות להיות מסווגות במסגרת עלות המכירות ולהשפיע על הרווח הגולמי, ועל כך תעיד אינטרקולוני, שהודיעה השבוע על תיקון דו"חות לאחר שהציגה אותן במסגרת הוצאה אחרת. סוגיה בוערת במדידת ירידת ערך מלאי מתייחסת לצורך בחישוב ערך נוכחי של התזרים הצפוי ולשיעור ההיוון המתאים. כללי ה-ifrs אינם דורשים במפורש להביא בחשבון את ערך הזמן של הכסף. לאקונה זו עשויה להיות קריטית עבור יזמי הבנייה, שבבעלותם מלאי קרקעות ובניינים למכירה שמפיקים תזרימים על פני כמה שנים. הרגישות מתחדדת מאוד לאור העמסת עלויות אשראי על המלאי בעידן ה-ifrs.



דוגמה בולטת היא הולילנד, שמדווחת כי זקפה ברבעון הראשון הפרשה לירידת ערך מלאי בניינים ומקרקעין של כ-76 מיליון שקל. לצורך היוון התזרים של בניינים הנמצאים בשלבי הקמה השתמשה הולילנד בשיעור ניכיון של 9% בעיקר, שמייצג את מחיר ההון המשוקלל שלה (wacc). הרגישות של הפרמטרים המרכזיים באומדן היא אדירה: הולילנד מדווחת כי הפחתה במחיר המכירה המשוקלל החזוי למ"ר ב-5%, וגידול של 1% בשיעור הניכיון, היו מגדילים את ההפסד הרבעוני נטו בכ-21 מיליון שקל וב-10 מיליון שקל בהתאמה.



הסיפור של שיעור ההיוון אינו מסתיים בכך אלא נמשך עם קרדן נדל"ן, שמחזיקה ב-30% מהולילנד ומיישמת את שיטת השווי המאזני. לאור הסימנים השליליים, העריכה קרדן בתום הרבעון הראשון את שווי השקעתה בהולילנד כמכלול על פי שיטת השווי הנכסי. מאחר שהערכת השווי נמצאה נמוכה מהונה של הולילנד, הכירה קרדן בהפרשה נוספת בגין השקעתה מעבר לירידות הערך שנרשמו בהולילנד, שמאוחדת על ידי פולאר.



במסגרת הערכת השווי הוערכו מלאי הבניינים למכירה וכן המקרקעין והזכויות במקרקעין, בניכוי התחייבויות רלוונטיות, בסכום של כ-313 מיליון שקל בלבד, על אף שערכם בדו"חות הולילנד הוא כ-341 מיליון שקל. פער זה עשוי לנבוע מחישובי ערך נוכחי לתזרימים קצרים משנה, אך גם משימוש בשיעורי היוון ספציפיים הגבוהים ממחיר ההון המשוקלל של הולילנד (9%). למשל, הערכת השווי הביאה בחשבון שיעור ניכיון של 12% עבור בניין 7 שנמצא בתחילת בנייתו, שכולל תוספת של 3% המשקפת את השלב הראשוני של הבנייה ואת אי הוודאות הנובעת מהשפעת החקירות על קצב מכירת הדירות והמחירים.



לסיום, וללא קשר לנאותות שיעורי ההיוון, חשוב להדגיש כי התחשבות בערך הזמן של הכסף, כמו גם שקיפות בעניין מדיניות ההפחתה של מלאי שמוזנחת בישראל, חיוניות לא רק לחברות שנמצאות באור הזרקורים.



-



הכותב הוא יועץ ifrs ומנהל התוכנית בחשבונאות במרכז הבינתחומי הרצליה