ההכנסות והרווחיות של לידר התכווצו - אך שכר העובדים עלה

>> חברת לידר שוקי הון אמנם נהנתה ברבעון הראשון של השנה מההתאוששות בשוק ההנפקות, אבל התחרות הגוברת בתחום הברוקראז' המשיכה לפגוע ברווחי החברה. החברה הרוויחה ברבעון הראשון של 2010 5.6 מיליון שקל לעומת 8.1 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד, בעקבות צניחה של כ-41% בהכנסות החברה מתחום הברוקראז' ל-4.4 מיליון שקל.



אך לא רק היקף העמלות של לידר מתחום הברוקראז' נפגע - התחרות הגוברת בשוק הברוקראז' כתוצאה מכניסה של מתחרים חדשים לתחום, כמו בית ההשקעות דש וחברת מיטב, פגעה בלידר גם בסעיף הוצאות השכר, שגדל כתוצאה משיפור התנאים לעובדים בשל התחרות ותחלופת עובדים.

בחודשים האחרונים עזבו את לידר שוקי הון כמה עובדים, בהם שני אנליסטים בכירים - יואב בורגן שעבר להקים מחלק מחקר בפועלים סהר וערן יעקובי. בצד המשדרגים ניצבו בין היתר שגיא פוזנרסון, מנהל דסק האג"ח שקיבל העלאה בשכר ושיפור בתנאים הנלווים, וכן אלון גלזר ורנן כהן-אורגד, בכירים בחברה, שלהם הונפקו מניות.



מלבד התחרות בשוק הברוקראז' גל העזיבות הגיע על רקע כניסתו של בעל בית חדש לחברה, דן דוד, שרכש את לידר אחזקות, בעלת השליטה בה, מידי קבוצת שרם פודים שנקלעה לקשיים. את הדרמה שהתחוללה ברבעון החולף במגזר הברוקראז' של לידר שוקי הון רואים היטב ברווחיות של החברה לפני מס (רווח לפני מס ביחס להכנסות) בתחום הברוקראז'.



רווחיות זו הגיעה ברבעון ל-1% לעומת 21% ברבעון הראשון של 2009. גם הרווחיות בתחום ההנפקות נשחקה באופן משמעותי, כשלידר מסבירה זאת ב"גידול בעלויות שכר ומענקים כתוצאה מהתחרות הגוברת בענף". אך בתחום זה ההכנסות דווקא זינקו מ-7.2 מיליון שקל ל-13.8 מיליון שקל ברבעון הראשון של 2010.



הכנסות החברה ממגזר ניהול השקעות, שהכנסותיו נובעות בעיקר מאחזקה של 50% בבית ההשקעות ילין לפידות, הסתכמו בכ-9 מיליון שקל לעומת 5 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. משמעות הנתונים האלה היא כי בית ההשקעות ילין לפידות - המנוהל על ידי דב ילין ויאיר לפידות, המחזיקים ב-50% לצד לידר שוקי הון - סיים את הרבעון הראשון עם הכנסות של כ-18 מיליון שקל מול 10 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.



לידר מסבירה את השיפור בגידול בהיקף הנכסים המנוהל של ילין לפידות לכ-10 מיליארד שקל. בסוף מארס 2009 היה היקף הנכסים המנוהל בילין לפידות כ-6 מיליארד שקל ובסוף דצמבר 2009 גדל היקף הנכסים המנוהל ל-9.5 מיליארד שקל.



גידול בהיקף נכסים מנוהל מגיע בדרך כלל משני כיוונים: צבירת נכסים ועליות שערים בשוקי ההון. נתונים נוספים שנכללים בדו"חות לידר שוקי הון מספקים אינדיקציה באשר לרווח הנקי של ילין לפידות, אם כי בשונה מההכנסות אין אפשרות לחלץ את הרווח הנקי של בית ההשקעות, שכן הרווח מהפעילות של ילין לפידות מופיע בשני מגזרים בניהול השקעות ובמגזר ניירות ערך.



המגזר היחיד שנהנה משיפור ברווחיות הוא ניהול ההשקעות. הרווחיות לפני מס גדלה ל-23% מול 20% ברבעון המקביל. המשמעות היא כי הרווח לפני מס במגזר כולו היה 4.1 מיליון שקל, מול 2 מיליון שקל ברבעון המקביל ב-2009. מאחר שהמגזר כולל רק את האחזקה בילין לפידות, הרי שזהו הרווח לפני מס של ילין לפידות מניהול השקעות. גם מגזר ניירות הערך כולל רווח של ילין לפידות, הפעם מפעילות בתיק הנוסטרו של בית ההשקעות, אם כי סביר שמדובר ברווחים פחות מהותיים מאשר ממגזר ניהול ההשקעות של ילין.



הרווחיות לפני מס במגזר זה התכווצה ל-12% מול 49% ברבעון המקביל. כלומר, הרווח של לידר לפני מס ממגזר זה הוא כחצי מיליון שקל, לעומת כ-5 מיליון שקל ברבעון המקביל.