>> לקראת המונדיאל המתקרב החלטנו לבחון את כלכלת המארחת, דרום אפריקה, ואת פוטנציאל הצמיחה שלה. כלכלת המדינה הדרומית ביותר ביבשת השחורה דורכת במקום, וניסינו להבין מדוע זה כך.
בעבר, החל במאה ה-17, היתה דרום אפריקה יעד מועדף למחפשי עושר הולנדים ובריטים, וגם כיום משקיעים זרים מנסים בה את מזלם. המשקיעים הנוכחיים בדרום אפריקה מקווים שהמדינה תיהפך לכלכלה מסודרת ויציבה יותר, בדומה למה שקרה בברזיל בשנים האחרונות.
לדרום אפריקה יש נתוני פתיחה לא רעים. היא נמצאת במיקום מצוין, בין שני אוקיאנוסים, על ציר סחר חשוב בין מזרח למערב, ויש לה גם אוצרות טבע רבים. לאחר כל התהפוכות הפוליטיות, הממשל הנוכחי בדרום אפריקה הוא יציב למדי - המדינה נשלטת על ידי מפלגה דומיננטית אחת, הקונגרס הלאומי האפריקאי. עובדה זו מוצאת חן בעיני המשקיעים, כמו גם העובדה שלמדינה יש בנק מרכזי עצמאי שמקבלי ההחלטות בו מחויבים לשמור על רמת האינפלציה.
קצב האינפלציה הממוצע בדרום אפריקה בעשור האחרון היה 6%. הצמיחה הריאלית (צמיחה בניכוי אינפלציה) של המדינה היא נמוכה מאוד, והיא הסתכמה ב-2% בשנה בממוצע בשלוש השנים האחרונות. זוהי גם התחזית לשנים הבאות. זהו שיעור צמיחה נורמלי בכלכלה מפותחת, אלא שדרום אפריקה היא כלכלה מתפתחת, ולכן אמורה לצמוח מהר יותר.
דרום אפריקה סובלת משלל בעיות. התמ"ג לנפש בדרום אפריקה הוא 6,000 דולר בשנה - נמוך מאוד יחסית למדינות השייכות לאותה קבוצת דירוג אשראי (סביב bbb), כמו הונגריה ופולין, שבהן התמ"ג לנפש הוא 15 אלף דולר בשנה (בישראל, אגב, התמ"ג השנתי לנפש הוא יותר מ-28 אלף דולר).
גם החשבון השוטף של הסחורות והשירותים בדרום אפריקה נראה רע יחסית למדינה מתפתחת, שאמורה לייצא לא מעט סחורות לחו"ל - יש בו גירעון של כ-8%. ההשקעות הזרות בדרום אפריקה עוברות לרוב דרך שוק ההון המקומי, ולא מתבצעות בצורה ישירה כמו בהודו וסין. לכן, המדינה חשופה לבריחה מהירה של כסף בתקופות משבר. לדרום אפריקה גם חוב חיצוני גבוה שמגדיל את הסיכון לכלכלתה.
אבל הבעיה החמורה באמת של דרום אפריקה היא הבעיה החברתית. שיעור האבטלה במדינה גבוה מאוד - כ-25%. גם בדירוגים בינלאומיים של בריאות וחינוך זוכה דרום אפריקה לציון נמוך בהרבה משל מדינות אחרות מקבוצת הדירוג שלה.
בנוסף, המדינה סובלת ממחסור חמור באנרגיה. חברת החשמל הדרום-אפריקאית הציבה לעצמה לפני כמה שנים משימה שאפתנית, מכירת חשמל למדינות שכנות, וגרמה למחסור אדיר בחשמל.
חשיפת המדינה לעיני העולם במשך משחקי המונדיאל עלולה להשיג תוצאה הפוכה מהמצופה. יש לקוות שכלכלת המדינה לא תיפגע אנושות, כפי שקרה ליוון אחרי אולימפיאדת אתונה.
נראה לנו שבינתיים הסיכון בכלכלת דרום אפריקה עולה בהרבה על הסיכוי בה. עדיף כבר להיחשף אליה דרך חברות זרות שעושות בה עסקים - ממש כפי שנהגו המשקיעים במדינה לעשות ב-300 השנים האחרונות.
בתיק ההשקעות המקומי שלנו ביצענו כמה שינויים. הוצאנו ממנו את מניות אלביט, אינטרנט זהב ואמות, והכנסנו במקומן את מניות כיל, טבע ואלוני חץ. בתיק חו"ל הוצאנו את מניית באידו והכנסנו את מניית פיליפ מוריס.
רן שחם הוא מנכ"ל משותף באלטשולר שחם. יותם עירוני הוא אנליסט. הכתבה אינה מהווה המלצה לרכישת ני"ע
*תמ"ג לנפש
פרמטר מקובל להשוואת עושר בין מדינות. מדינות שלהן תמ"ג נמוך מ-25,000 דולר לנפש בשנה נחשבות לרוב למדינות מתפתחות. מדינות שבהן התמ"ג גבוה יותר נחשבות למפותחות
המונדיאל הוא היוצא מהכלל
רן שחם ויותם עירוני
30.5.2010 / 7:02