CAT - Catastrophe bonds

אג"ח קטסטרופה.

איגרות חוב השייכת למשפחת האג"ח המסוכנות המעניקות תשואה גבוהה - לעתים יותר מ-10% בשנה. האג"ח מוגדרת בהתאם לאירוע ספציפי שאם יתרחש, האג"ח לא תשלם ריבית למחזיקים בה. במקרים חריגים היא לא תשלם גם את הקרן.



מי שמנפיק אג"ח כאלה הן חברות ביטוח וביטוח משנה, כדי לפזר את סיכוניהן ולחלוק אותם עם ציבור המשקיעים. באופן זה יכולות חברות הביטוח לגייס הון מיוחד שמיועד לביטוח ספציפי, כמו ביטוח מנזקי סופות טרופיות (הוריקנים), רעידות אדמה או שיטפונות. חברות הביטוח משלמות תמורת האג"ח ריבית גבוהה, ומוכרות פוליסות שבהן הן מבטיחות פיצוי אם יתרחש אסון. כשהאירוע מתרחש, ההון שגויס באג"ח משמש לפיצוי הנפגעים.



אג"ח קטסטרופה החלו להתפתח בעקבות הוריקן אנדרו, שהיכה בחופי פלורידה ב-92'. חברות הביטוח נאלצו אז לשלם פיצויים בהיקף של 20 מיליארד דולר וסבלו מהפסדים כבדים. בעזרת מנגנון אג"ח הקטסטרופה שהתפתח לאחר מכן הן מצאו דרך לגוון את מקורות ההון שלהן ולהמשיך למכור פוליסות ביטוח על אירועים מסוכנים.



מדוע כדאי למשקיעים לקנות אג"ח? בגלל הריבית הגבוהה. אג"ח שמשלמות ריבית של 12%-15% הן נכס שמעניין משקיעים חובבי סיכון.



הבעיה העיקרית היא שהמשקיעים לא יכולים לקבוע מהי ההסתברות להתממשותו של אירוע אסוני. הדרך העיקרית להתמודד עם כך היא פיזור ההשקעה. ניתן להניח שהוריקן בפלורידה והצפת נהרות באירופה הם אירועים שאין קשר ביניהם, ולכן כשקונים כמה אג"ח כאלה יחד, הפיזור מקטין את הסיכון ומשפר את תוחלת התשואה.



יתרון נוסף באג"ח קטסטרופה הוא שהן אינן מתואמות כלל עם תנודות השוק. הוריקנים ורעידות אדמה אינם מתרחשים בתיאום עם מגמות כלכליות, לכן המתאם של אג"ח אלה לתנודות השוק שואף לאפס.



אחת הדרכים לבצע פיזור היא לקנות קרנות נאמנות המתמחות בהשקעה באג"ח קטסטרופה. אחת מהן למשל היא הקרן פיוניר דייוורסיפייד (סימול hnw), המשקיעה במגוון של אג"ח בתשואה גבוהה לרבות אג"ח קטסטרופה. הדיווידנד השנתי הממוצע ששילמה הקרן בשלוש השנים האחרונות היה יותר מ-10%.



ginzburg@themarker.com.ami