דיוני בנק ישראל: ההחלטה להותיר הריבית ללא שינוי התקבלה פה אחד

ארבעה חברי הנהלה ממליצים לנגיד בשלב הדיונים בדבר גובה ריבית בנק ישראל הרצויה למשק. מפרוטוקול דיוני הריבית לחודש יוני שהוציא בנק ישראל, עולה כי כל חברי ההנהלה המליצו להשאירה ללא שינוי - ברמה של 1.5%.



בתהליך קביעת הריבית החודשית על ידי הנגיד, מתקיימים בבנק ישראל שני דיונים: דיון בפורום רחב ודיון בפורום מצומצם. בדיון הרחב מוצגים תנאי הרקע הכלכליים הרלוונטיים להחלטה. מוצגות ההתפתחויות במשק הישראלי - בצד הריאלי ובצד הפיננסי-מוניטרי, וההתפתחויות בכלכלה העולמית. דיון זה נערך בהשתתפות הנגיד, המשנה לנגיד, ראשי החטיבות הכלכליות בבנק (המחקר והשווקים) וכלכלנים מהחטיבות השונות המכינים ומציגים את החומר לדיון.



"אין משנים את הריבית מדי חודש"
כפי שצוין בהחלטות הריבית הקודמות, בנק ישראל מנהל מדיניות עקבית לתהליך הדרגתי של החזרת רמת הריבית לרמה ה"נורמאלית" המשקפת את ההתאוששות בפעילות הכלכלית ואת הנדרש על מנת לבסס את האינפלציה בתחום היעד. ההדרגתיות זו מתבטאת בכך שלא משנים את הריבית מדי חודש אלא בהתאם לסביבת האינפלציה, הצפי לצמיחה במשק ובעולם, ריביות הבנקים המרכזיים במשקים המובילים ובהתחשב בהתפתחות שערי החליפין של השקל.



מהנתונים שפורסמו בחודש האחרון (מאז החלטת הריבית לחודש מאי ועד מועד דיון זה) עולה כי הפעילות הריאלית במשק הישראלי ממשיכה להתרחב, אולם תוך סימנים להתמתנות בקצב הגידול. בעיקר ציינו המשתתפים את הגדלת אי הוודאות ביחס להתפתחויות בעולם ולהשלכותיהם על המשק הישראלי.



היצוא מישראל למדינות באירופה הנמצאות בקשיי חוב נחשב לנמוך יחסית, אולם במידה והמשבר יתפשט ויעמיק קיים חשש לירידה אפשרית של הביקושים באירופה ליצוא. בנוסף, היחלשות היורו לעומת השקל מקטינה את רווחיות היצוא ומקשה על כושר התחרותיות של יצואנים ישראלים מול אלו האירופים.



אינפלציה נמוכה ב-2010
מהמודלים שבשימוש הבנק, עולה כי שיעור האינפלציה (בהסתכלות ל-12 חודשים אחורה) צפוי להימצא מתחת לאמצע תחום היעד בשנת 2010, וצפוי להישאר בתחום היעד במשך שנים עשר החודשים הקרובים.
הערכה זו עקבית עם הערכות החזאים הפרטיים המקומיים. זאת, תוך עלייה בריבית בנק ישראל במהלך השנה הקרובה.



הציפיות לאינפלציה לשנה קדימה והנגזרות משוק ההון נשארו יציבות בחודש האחרון, ונמצאות בחלקו העליון של תחום היעד. הירידות במחירי הנפט בפרט, ובמחירי הסחורות ככלל, (שנרשמו בחודש שחלף בין מועד דיוני הריבית לחודש מאי לדיוני הריבית לחודש זה), צפויים למתן את סביבת האינפלציה.



"לא קיימת בועה בשוק הדיור"
חברי הפורום נתנו דגש מיוחד לעלייה המהירה שהתרחשה בשנה האחרונה במחירי הדירות, המפקח על הבנקים השתתף בדיון בנושא זה. על פי סקר מחירי הדירות, המחירים המשיכו לעלות בתחילת 2010 בהמשך לעלייתם המהירה בשנת 2009.



על פי הערכות המשתתפים, לא קיימת "בועה" בשוק הדיור, אולם על מנת למנוע התפתחויות בלתי רצויות בעתיד קיימת חשיבות למתן את הלחצים לעליות במחירי הדיור. בדיון צוין כי למחירי הדירות השפעה על מחירי שכר הדירה, וכן על התפתחות מדד המחירים לצרכן. בנוסף, סביר כי להמשך העליות החדות במחירי הדירות עלולות להיות השלכות שליליות על יציבות המגזר הפיננסי.