בנק הפועלים מוריד את ההמלצה למניית מגדל ביטוח מ"קנייה" ל"החזק" - "המניה לא צפויה להשיג תשואה עודפת על מדד ת"א 100"

האנליסט תמיר קיים מבנק הפועלים מוריד את המלצתו למניית מגדל ביטוח מ"קנייה" ל"החזק" ומציב לה מחיר יעד של 6.1 שקלים - הגבוה ממחיר השוק בכ-9%, בעיקר בשל מהלך העליות שביצעה החברה מאז הורדת הריבית, אשר הסתכם בכ-33%. בבנק הפועלים מעריכים כי מניית מגדל לא צפויה לרשום תשואה עודפת על מדד ת"א 100 בשל רמות השיא בהן היא נסחרת כיום.



להערכתו של קיים, הפחתת הריבית המוניטרית תוביל ליצירת רווחי הון גבוהים מהשקעות בשוק איגרות החוב, ומכאן שהרבעון הרביעי יתאפיין בעלייה בהכנסות מהשקעות שתשפיע לחיוב על הרווח מביטוח כללי, כיוון שעיקר העתודות בתחום זה מושקעות בשוק הסולידי.



קיים מעריך כי בשל הורדת הריבית יוסטו חלק מהרווחים מ-2002 ל-2001 וכי חברות הביטוח - ובכללן מגדל, צפויות לפעול להגדלת הרכיב המנייתי שלהן ולהגדלת משקלן היחסי של ההשקעות בחו"ל. המשך ההתפתחות החיובית בשוק המניות צפויה, להערכתו של קיים, להשפיע על ההכנסות משוק ההון בביטוח חיים, כמו גם על ההכנסות מהשקעות תיק הנוסטרו.



קיים סבור כי התקנות החדשות בביטוח החיים, לפיהן יוכל מבוטח למשוך את כל כספי החיסכון שהצטברו לזכותו לאחר 5 שנים במקום לאחר 10 שנים, הן תופעה שעשויה להגביר את קצב הפדיונות המוקדמים. קיים מציין בנוסף כי השינוי הרגולטורי יאט את קצב המכירות של ביטוח החיים גם בחודשים הקרובים, אולם בהמשך צפויה לחול יציבות במכירות ביטוח החיים. האנליסט סבור כי ההנחיות החדשות קובעות גם שחברות הביטוח יעברו לשימוש בלוחות תמותה חדשים, כאשר המשמעות של צעד כזה הוא הוזלת רכיב הריסק בפרמיה ופגיעה בהכנסות.



"ההפסדים שהסבו פיגועי הטרור בארה"ב לחלק מחברות הביטוח הבינלאומיות (המשמשות גם כמבטחות משנה לחברות הביטוח בארץ) וצמצום שוק זה עקב מיזוגים יובילו להתייקרות נוספת של פרמיות ביטוחי המשנה ש"תתגלגל", ברובה, אל הצרכן, ולעליית היקפי הפרמיות בביטוח כללי. מנגד, הקשחת תנאי הפעילות מצדם של מבטחי המשנה תוביל גם להפחתת העמלות המשולמות על ידם לחברות המבוטחות ולפגיעה בהכנסות", אומר קיים.



ההתייקרות הצפויה בפרמיות לא תשפיע בצורה מהותית, להערכתו, על היקפי הפעילות מכיוון שבמקביל עלתה המודעות לחשיבות שברכישת כיסוי ביטוחי. מנגד, ישנו חשש הנובע מהאפשרות שחברות בינלאומיות יקלעו לקשיים ולא יוכלו לשאת בחלקן היחסי, כמבטחות משנה, בסיכון המבוטח (כפי שארע ב-2001) ובכך גדלה רמת הסיכון בענף. קיים מציין כי בפשיטת רגל של מבטחת משנה הפגיעה בחברה המבוטחת מאלצת אותה גם להפריש שוב סכום דומה לעתודות הביטוח שלה ובנוסף, לשלם את אותו חלק יחסי מהפרמיה (אותו שילמו הלקוחות), כדי לדאוג לביטוח חלופי.