נשואה זנקס: תחרות בתחום הטלפוניה הקווית - לא לפני שנת 2005

ברבעון השלישי היינו עדים לעלייה חדה בהפסד המצרפי הנקי של חברות הטלקום הישראליות. ההפסד המצרפי של בזק , פרטנר ומתב עלה ל-143 מיליון שקל ברבעון השלישי מול הפסד זניח של חצי מיליון שקל ברבעון השני של 2001, כך פותח בית ההשקעות נשואה זנקס את סקירתו הרבעונית למגזר הטלקום.

להערכת בית ההשקעות, שיפור צפוי ברבעון הרביעי - ההפסד המצרפי יקטן ב-42% מול הרבעון הקודם. לעומתו, ההכנסה המצרפית צפויה להישאר יציבה. בבית ההשקעות חוזים שהרווח הנקי של בזק צפוי להגיע ל-30.7 מיליון שקל; ההפסד הנקי של פרטנר צפוי להגיע ל-53.3 מיליון שקל וההפסד הנקי של מתב צפוי להגיע ל-37.7 מיליון שקל.

אנליסט התקשורת של נשואה זנקס, חיים ישראל, טוען כי הסיכוי להפרטת בזק קלוש. הקפיצה במחיר המניה של בזק והתקדמות בגיוס 900 מיליון שקל לתוכנית הפרישה של העובדים, תיצור אשליה ששוב נושבת הרוח במפרשי תהליך ההפרטה המקרטע, כותב ישראל.

בנשואה זנקס ממשיכים לטעון כי במבנה ובתנאים הנוכחים של ההפרטה, סיכויי הצלחתה נמוכים. התנאי, לפיו רוכש פוטנציאלי אינו רשאי למשוך דיווידנד על חשבון רווחי העבר, מהווה מכשלה מהותית בהתחשב במבנה ההון של חברות טלקום בעולם, שעל מנת להתחרות על גרעין השליטה ייאלצו להשתמש בהון זר.

לטענת בית ההשקעות, עם ביטול מיזמי ה-LMDS של סלקום ואופק, ביחד עם חוסר הבשלות הטכנולוגית והמימונית של חברות הכבלים, אנו חוזים שתחרות בתחום הטלפוניה הקווית תיפתח בהיקף מצומצם ב-2005. איחור הרכבת של משרד התקשורת בשילוב עם תנאי תחרות לא הגיוניים צפויים לפגוע בענף.

לטענת ישראל, רווח נקי חיובי במגזר הטלוויזיה הרב ערוצית צפוי במחצית השנייה של 2004. עוד מעריך ישראל כי מאמצי החברות להורדת עלויות התוכן ישאו פרי והוא צופה ירידת עלויות התוכן ב-25% עד סוף שנת 2002, דבר שיאפשר שיפור בתוצאות הכספיות של YES וחברות הכבלים.

בבית ההשקעות חוזים קשיים לסלקום בטווח הבינוני. לפי המודל של נשואה זנקס, ההחזר על ההשקעה (RoI) על רשת ה-GSM1800 של סלקום יהיה שלילי בתזמון הנוכחי. תפעול שתי רשתות במקביל ביחד עם תחילת הקמת רשת ה-UMTS ב-2003 יוצרת החזר שלילי על ההשקעה (לפי הניסיון הצבור בעולם המערבי, החזר השקעה חיובי על רשת סלולרית נע בטווח של 8-10 שנים)

את הסקירה הרבעונית לשוק הטלקום מסיים ישראל בהמלצת "נייטרלי" למגזר, תוך הסתכלות סלקטיווית. למרות שהפער צומצם מהרבעון הקודם, חברות הטלקום הישראליות עדיין מתומחרות במחיר יתר מול כל קבוצות ההשוואה הבינ"ל. בנשואה זנקס שומרים על המלצת ה"נייטרלי" למגזר הטלקום בכללותו, אך עדיין מזהים הזדמנויות קנייה סלקטיוויות.