בר סטרנס בדו"ח על תרו: תיכנס מתחרה נוספת לשוק הלוטריזון השנה; מכירותיה של תרו מהמוצר זה לא יצמחו מ-2001

לקראת סוף השבוע שעבר נחלץ בית ההשקעות בר סטרנס להגנתה של חברת תרו : הירידות במניה בתקופה האחרונה לא באו בעקבות שינוי כלשהו ביסודותיה העסקיים של החברה או בתחזיותיה להמשך, ומחירה הנוכחי מהווה הזדמנות טובה להיכנס לפוזיציה במניה של חברה שהיא "חברת תרופות גנריות באיכות גבוהה, המנוהלת על ידי צוות מנוסה" - כך להגדרתם.



מאז אמצע דצמבר איבדה מניית תרו כ-18.5%, וצוות האנליסטים, בראשותו של ג'וזף ריקרדו, מעריך בדו"ח חדש כי החברה תדווח על תוצאות חזקות ברבעון הרביעי של 2001 שיורכבו מהכנסות של 42 מיליון דולר ורווח של 31 סנט למניה. "גם 2002 תהיה חזקה, עם הכנסות של 193 מיליון דולר (צמיחה של 31%) ועם רווח של 1.5 דולרים למניה (עלייה של 56%)".



הם מותירים למניה המלצת "קנייה" עם מחיר יעד של 50 דולר - גבוה ב-40% ממחיר המניה כיום וגבוה בדולר בודד משיא כל הזמנים של המניה. ההערכות של האנליסטים הן כי את השנה תסיים תרו עם 155 מיליון דולר בקופה, וזאת לעומת 146 מיליון דולר בסוף הרבעון השלישי של 2001 (19 מיליון דולר שהיו לה בקופה קודם לכן ו-127 מיליון דולר נטו בהם זכתה כתוצאה מהנפקתה השניה). שווי השוק של החברה כיום הוא כ-1.1 מיליארד דולר.




תרו ממתינה ל-11 אישורים בהיקף של כחצי מיליארד דולר



האנליסטים מציינים כי 4 מוצרים חדשים בשווי כולל של 150 מיליון דולר צפויים לקבל אישור לקראת סיום המחצית הראשונה של 2002, כאשר 2 מהם ייהנו מראשוניות בקשתה של תרו, ומכירותיהם מסתכמות בכ-100 מיליון דולר במונחי המוצר המקורי. לתרו כיום 11 בקשות הממתינות לאישורים, ששווי השוק המשותף שלהן הוא של 400-500 מיליון דולר. בשנת 2002 כולה החברה אמורה לקבל אישורים על 4-6 מוצרים שונים.



ומה לגבי תרופת הלוטריזון? חששות המשקיעים היו כי יתכן והמניה נופלת על רקע חשש מכניסת מתחרה נוסף לשוק. ובכן, בבר סטרנס אומרים כי המכירות של הלוטריזון ייצמחו השנה, וזאת על אף כניסתה האפשרית של דמות חדשה למשחק.



נכון לשבוע שעבר, לתרו נתח שוק של 57.2% משוק הלוטריזון הכולל, ונתח של של 81.1% משוק מרשמים חדשים. תרופת הלוטריזון מיועדת לטיפול בפגעי עור ותסמינים דלקתיים ותרו מוכרת אותה תחת השם Clotrimazole/Betamethasone. התרופה המקורית לוטריזון שייכת לחברת שרינג.



לדברי האנליסטים, תרו כבר הכניסה בתחזיותיה העתידיות לתרופה קיומו של מתחרה נוסף. המודל הנוכחי של בית ההשקעות מדבר על מכירות של 29 מיליון דולר מכיוון הלוטריזון ב-2002 - ללא שינוי מ-2001 - והם מציינים כי ייתכן שהחברה תציג הפתעה לטובה בשורה זו.



גם ה-Warfarin מתקדם



האנליסטים אף מתייחסים לאישור החדש שקיבלה בשבוע שעבר תרו בבריטניה למוצר הקומאדין הגנרי שלה (Warfarin) בטבליות, שהשוק שלה היום בבריטניה מסתכם ב-30 מיליון דולר. התרופה מיועדת לטיפול בבעיות קרישה של הדם, ובעיקר כאלה הנגרמים בסיבוכים מהתקפי לב והפרעות בכלי דם הקשורים בלב.



בשוק האמריקאי החברה הגיעה לנתח של 4.1% ממרשמים חדשים מ-2.3% בתקופה זו בשנה שעברה - מה שמראה כי גם שם יש לה פוטנציאל שוק. על כן, האנליסטים מעריכים כי מכירותיה הכוללות של תרו מה-Warfarin יסתכמו ב-20 מיליון דולר השנה.