>> בשבועיים האחרונים סערה מדינת ישראל סביב פרשת המשט לעזה שנגמר במותם של תשעה משתתפים. בישראל עשתה הפרשה רעש גדול, אבל בארה"ב החדשות האלה עניינו רק מעטים. זאת, משום שלאמריקאים יש כיום צרה ימית גדולה יותר להתעסק בה - האסון האקולוגי שמזהם את מימיו של מפרץ מקסיקו בנפט הפורץ ממעמקי האדמה.
לאסון האקולוגי במפרץ מקסיקו עלולות להיות השלכות כלכליות אדירות. הסובלים העיקריים מהסיפור תושבי המדינות הדרומיות של ארה"ב. הצרות שלהם כוללות חופים מזוהמים, עצירת הדיג באזור והפסקת פעולות קידוח וחיפוש נפט שגורמת לחברות המקומיות לפטר אלפי עובדים. סובלים משניים הם בעלי מניות בחברות הנפט הפועלות במפרץ מקסיקו, ובראשם בעלי המניות של חברת בריטיש פטרוליום (bp), מפעילת האסדה שטבעה במפרץ וגרמה לאסון. ההפסדים הכספיים האדירים שייגרמו באזור ישפיעו כנראה לרעה גם על ענף הביטוח.
האסון במפרץ מקסיקו החל ב-20 באפריל, עם טביעתה של אסדת הקידוח הורייזן שמפעילה bp. לטביעה, שאירעה כ-80 קילומטר דרומית לחופי לואיזיאנה, קדם פיצוץ שהביא למותם של 11 מעובדי האסדה.
בימים הראשונים עדיין לא התבררו ממדי האסון. האסדה שהתפוצצה היתה אסדת חיפוש נפט וגז, ולא עסקה בהפקה. כשבוע לאחר הפיצוץ העריכו מומחים שדליפת הנפט קטנה יחסית, והיקפה הוא כאלף חביות ליממה, אבל לאחר כמה ימים עודכנו ההערכות, ובתחילת מאי הוערך שקצב הדליפה הוא 25 אלף חביות ביממה.
כתם הנפט החל להתפשט במימי המפרץ, ונשיא ארה"ב ברק אובמה הטיל איסור על כל פעולות החיפוש החדשות של נפט באזור. גם פעילות הדיג בשטחי המפרץ הופסקה, והשטח האסור לדיג הורחב אחת לכמה ימים.
בינתיים החלה bp בניסיונות כושלים לעצור את הדליפה. התוצאה המיידית היתה נפילה חדה של מניית החברה. בתוך 20 יום צנחה המניה ב-20%, מ-60 דולר לכ-48 דולר. מנהלי החברה אמרו כי הם ייטלו אחריות מלאה על הנזק שנגרם, אך ממדי הנזק עדיין לא ידועים.
אנליסטים שמכסים את תחום הנפט ניסו להשוות את הנזק שעלול להיגרם ל-bp לנזק שנגרם לחברת אקסון מוביל לפני כ-20 שנה, עם טביעתה של מיכלית הנפט אקסון ואלדז. באותו אסון שאירע מול חופי אלסקה נמהלו במימי האוקיאנוס כ-250 אלף חביות נפט. הנזק הכולל לאקסון באותה תקרית, כולל תביעות רבות שהוגשו נגדה ופעולות שהיא חויבה לנקוט כדי לנקות את הזיהום האקולוגי, הוערך ב-5 מיליארד דולר. על פי קצב ההתרחשויות הנוכחי, נראה שהנזק ל-bp ושותפותיה לקידוח יהיה גבוה בהרבה.
במאי המשיכה bp במאמציה לכלוא את הנפט הזורם מהבאר ולעצור את הדליפה. עד כה הניסיונות נכשלו. אחד הפתרונות לאסונות מסוג זה הוא קידוח של פתח חדש בבאר, שדרכו שואבים את הנפט, וכך מקטינים את ממדי הדליפה. הבעיה היא שזהו פתרון מסובך שמתחיל להשפיע רק לאחר כשלושה חודשים - ובינתיים הנפט ממשיך לזרום.
מתקפה על הדיווידנדים
האסון האקולוגי והכלכלי מלחיץ מאוד את בכירי הממשל האמריקאי, והם העלו באחרונה את הטונים שבהם הם תוקפים את bp ובכיריה. בשבוע שעבר אמר אובמה שלו היה הדבר תלוי בו, הוא כבר היה מפטר את מנכ"ל bp. בד בבד החלו חברי קונגרס אחדים לתבוע מ-bp להשעות את תשלומי הדיווידנד שלה, כדי שהחברה תוכל לשלם את מלוא הפיצויים לניזוקים האמיתיים מהפרשה, כולל העובדים שיפוטרו מחברות נפט אמריקאיות באזור עקב הפסקת פעילותן.
הדיבורים של הפוליטיקאים המשיכו לגלח אחוזים ניכרים ממניית bp. בתחילת יוני עדיין נסחרה המניה סביב 39 דולר - מחיר ששיקף לה שווי שוק של כ-120 מיליארד דולר - אבל הדיבורים על קיצוץ הדיווידנד החלו לעשות את שלהם, ובשבוע שעבר צללה מניית bp לשפל של 13 שנה - 29 דולר.
בהקשר זה חשוב לציין ש-bp נחשבת למניית בסיס בתיקי ההשקעות של הציבור הבריטי, בגלל הדיווידנדים הגבוהים שהיא נוהגת לשלם. בשנה האחרונה שילמה החברה דיווידנד כולל של כ-10 מיליארד דולר. מחיר של 29 דולר למניה משקף עבורה תשואת דיווידנד של כ-11% - בתנאי, כמובן, שהדיווידנד לא יופחת עקב האסון.
האנליסטים שמסקרים את bp לא הסירו בינתיים את המלצותיהם למניה. על פי תחזית הרווח העדכנית, החברה אמורה להרוויח 6.25 דולרים למניה ב-2010. רווח כזה משקף לה כיום מכפיל רווח של פחות מ-5.
גם מניית טראנסאושן, השותפה של bp שהפעילה את האסדה הורייזן, צנחה בכ-50% - ומחירה משקף מכפיל רווח שקרוב ל-5. הפסדים כבדים ספגו גם בעלי האג"ח של bp. חלק מהאג"ח של החברה, שעדיין מדורגות aa מינוס, נסחרות כיום בתשואה דו-ספרתית (המכונה "תשואת זבל"). ההתקפות על bp כה קשות שכמה פוליטיקאים בריטים החלו להיחלץ לעזרתה, בניסיון להדוף ולרסן את ההתקפות מכיוון ארה"ב.
המשבר שתוקף את bp עדיין נמצא בתחילתו, וקשה לדעת כיצד הוא יסתיים. הנפילה של המניה כה קשה, שעבור משקיעים נועזים היא כבר מתחילה להריח כמו מציאה. הבעיה היא שמשברים לא תמיד מסתיימים בהפי אנד.
להקדים תרופה למכה
ישנם אמנם סיפורים על חברות שהצליחו להיחלץ ממשברים קשים והביאו ברכה לבעלי המניות שלהן. כזה למשל היה הסיפור של ג'ונסון אנד ג'ונסון, שהצליחה לטפל היטב במשבר שפקד אותה ב-1982 כשהתברר שרעל הוחדר לתרופה הפופולרית שלה טיילנול. המקרה, שגרם למותם של שבעה אנשים, טילטל את דעת הקהל האמריקאית, אבל פעולת האיסוף המהירה של הטבליות מהמדפים הותירה את ג'ונסון בסופו של עניין עם תדמית של חברה אחראית ובוגרת. הסיפור על הטיילנול מהווה עד היום דוגמה לחברות כיצד עליהן להתמודד עם משבר שכזה.
וישנה גם מקדונלד'ס, שהשכילה להתמודד עם המשבר התדמיתי שגרם לה הסרט התיעודי "לאכול בגדול" של הבמאי מורגן ספרלוק. ספרלוק, שניזון במשך 30 יום רק מהתפריט של מקדונלד'ס, חשף את האיכות התזונתית הירודה בארוחות של מקדונלד'ס, ולמעשה אילץ את החברה לשנות את דרכיה. ואכן, בשנים האחרונות הוסיפה מקדונלד'ס לתפריט שלה מאכלים בריאותיים ומופחתי שומן, ורווחיה המשיכו לצמוח.
אבל ישנם גם לא מעט סיפורים על חברות שלא צלחו משברים. בישראל ידוע סיפורה של חברת רמדיה, שקרסה בעקבות פגם מסוכן שהתגלה במזון התינוקות שלה. בארה"ב היתה זו חברת התעופה פאן-אם, שקרסה פיננסית לאחר פיגוע הטרור שגרם לפיצוץ מטוס נוסעים שלה מעל העיירה הסקוטית לוקרבי. באסון נספו 270 נוסעים.
משקיעים שמנסים לתפוס מניות נופלות של חברות במשבר כמו bp צריכים לדעת שמדובר בעסק מסוכן. אמנם במניות כאלה יש פוטנציאל לרווח גבוה - אבל אסור לשכוח אפילו לרגע את הסיכון הרב.
-
תשואת דיווידנד
יחס המספק אינדיקציה לרמת המחיר של מניות. למניה שנסחרת במחיר של 10 דולרים ומחלקת דיווידנד של 60 סנט למניה יש תשואת דיווידנד של %6
לא כל משבר הוא הזדמנות
מאת עמי גינזבורג
13.6.2010 / 7:04