ג'יי.פי מורגן: גם עם ההאטה הנוכחית בהכנסות קומברס - היא תישאר רווחית; אין סכנה של הפסד תפעולי

בבית ההשקעות ג'יי.פי מורגן מרגיעים בדו"ח חדש כי גם עם ההאטה הנוכחית בהכנסותיה של קומברס טכנולוג'י היא תישאר רווחית עם תזרים מזומנים חיובי, ואף בנטרול המזומנים שלה בקופה - 1.8 מיליארד דולר - המייצרים הכנסות מימון, אין כל סכנה כי היא תעבור להפסד תפעולי.



בדו"ח של בית ההשקעות מסוף השבוע מדרג צוות האנליסטים בראשות פול קוסטר את המניה בהמלצת "קנייה" לטווח הארוך, ומציב לה מחיר יעד של 31 דולר - גבוה ב-33% ממחיר המניה כיום. מדובר בהמלצה קוטבית לחלוטין לזו של בית ההשקעות מריל לינץ', שמציעה למכור את המניה ומציבה לה מחיר יעד של 13 דולר בלבד לשנה הקרובה. "בהשוואה לחברות בנות השוואה, אנחנו מעריכים שקומברס מתומחרת בחסר", מגדילים לומר בג'יי.פי מורגן. שווי השוק של קומברס הוא 4.4 מיליארד דולר.



כמה בשורות משמחות למשקיעים מספקים בבית ההשקעות. האחת היא, כי בפני קומברס יש כיום הזדמנויות לצמוח מכיוון מוצר התיבות הקוליות המסורתי שלה בצפון אמריקה ואסיה. החברה הודיעה לאחרונה על מספר חוזים מהכיוון, עם ורייזון וויירלס , איי.טי אנד טי וויירלס , וטלקום איטליה. 75% מהכנסותיה של קומברס נטוורק סיסטמס המהוות 85% מהכנסותיה של קומברס האם, נובעות מתחום התיבות הקוליות (כלומר 66% מהכנסות החברה האם).



החברה מנצלת את המאזן שלה כדי להציע תנאים משופרים ללקוחות
"יש לקומברס הזדמנות להחליף מתחרות או לשמש ספקית שנייה", אומרים בבית ההשקעות, ומזכירים את מתחרותיה לוסנט ויוניסיס. הם מוסיפים, כי לקומברס יש את היכולות הפיננסיות להציע תנאים טובים ללקוחותיה, ולממן מו"פ בהיקף גבוה מזה של מתחרותיה.



למעשה, הם מעדכנים כי החברה עושה שימוש במאזן החזק שלה כיתרון תחרותי לספק תנאים טובים יותר ללקוחותיה מאשר אלה שמציעות מתחרותיה. הדבר בא לידי ביטוי בימי האשראי ללקוחות (DSO) שלה: 96 ברבעון הראשון של 2001, 115 ימים בשני, ו-128 ברבעון השלישי. רק ברבעון השני של 2002, אומרים האנליסטים, יתחיל ה-DSO לצנוח.



אינפוסיס על הגל
הבשורה השנייה היא כי האירועים האחרונים בעולם, בעיקר לאחר ה-11 בספטמבר, מקרינים לטובה על ביצועיה של חטיבת אינפוסיס של קומברס המתמחה בהקלטות דיגיטליות, שלאחר מספר רבעונים של ירידה בהכנסות חווה דווקא עלייה. להערכתם, אינפוסיס פונה לשוק שהסתכם ב-7.8 מיליארד בשנת 2001, וצפוי לצמוח ב-35% נוספים ב-2002, כך שההזדמנות היא גדולה, גם אם היתרגמה אצלה להכנסות של מעט יותר מ-30 מיליון דולר ברבעון השלישי. אינפוסיס, להערכת בית ההשקעות, תצמח השנה ב-20%.



הבשורה השלישית היא כי קצב פרישת רשתות הדור השלישי (GPRS, 1XRT ורשתות דומות) מתקדם, ותהיה זו הזדמנות טובה לקומברס לספק את שירותי הערך המוסף שלה לשימוש ברשתות הללו - כולל מסרי מולטימדיה ומסרים מיידיים בוויירלס. האנליסטים אומרים, כי התחום של מסרים מאוחדים עדיין לא הוכח, ואולם נראה כי הוא צפוי לזכות בדריסת רגל משמעותית יותר ב-2002. "החברה תאיץ את צמיחתה בסוף 2002 או תחילת 2003", אז ישתפרו התנאים הכלליים בשוק, אומרים בג'יי.פי מורגן.