נפתח מאבק השליטה בבנק לאומי

>> שר האוצר, יובל שטייניץ, פנה אתמול לוועדת הכספים של הכנסת בבקשה לאשר את מכירתן של יתרת המניות של בנק לאומי שבידי המדינה, ללא גרעין שליטה. בכך בא הקץ על ניסיונות חוזרים ונשנים של המדינה לחפש משקיע שיקים גרעין שליטה בבנק.



המניות יימכרו כעת לציבור המשקיעים. ההערכה היא שיתפתח מאבק שליטה בבנק, וגופים ירכשו מניות כדי ליצור גרעין שליטה. איש העסקים שלמה אליהו אף הצהיר כי בכוונתו לעשות כן, ומינה את חיים רמון מטעמו כדי לדבר עם שותפים פוטנציאלים להקמת גרעין השליטה.

כיום מחזיקה המדינה ב-11.46% מהון המניות של בנק לאומי, כ-10.5% מתוכם מיועדים למכירה לציבור. בכוונת הממשלה למכור ב-2010 את שארית המניות שנותרו בידיה. כשתרד המדינה לשיעור אחזקה נמוך מ-10% בבנק היא תאבד כנראה את מעמדה כבעלת שליטה בבנק. כשהיא תרד לאחזקה של פחות מ-5% בבנק, תפורק ועדת המניות למינוי הדירקטורים.



מכירת המניות תבוצע בידי החשב הכללי בהליך תחרותי, שבו תוצע לגופים פיננסיים חבילת מניות של הבנק לצורך שיווקן למשקיעים בישראל ובחו"ל - כלומר block trade. הפנייה לגופים אלה תבוצע בתום יום המסחר, במועד שבו יוחלט בידי משרד האוצר, והצעותיהם יתקבלו עד לפתיחת המסחר ביום שלאחר מכן.



"המניה אטרקטיבית"



גודל חבילת המניות שתימכר בכל פעם ייקבע בידי החשב הכללי בהתאם לתנאי השוק. אם ועדת הכספים תאשר בימים הקרובים את בקשת שר האוצר, יחלו באגף החשב הכללי לקדם את המכרז. באוצר מעריכים כי המניה אטרקטיבית בעבור משקיעים, בעיקר על רקע מאבק השליטה הצפוי להתפתח בבנק. ואולם המכירה תבוצע בכמה שלבים, כדי לא ליצור לחץ על המניה. בנוסף, התקופה הנוכחית אינה אידיאלית למכירת מניות, מכיוון שהשוק סובל מתנודתיות ומירידות שערים. לכן באוצר ימתינו עד שיוחלט על מועד המכירה המדויק, לפי המצב בשווקים.



ההחלטה על ביצוע המכירה באופן זה התקבלה לאחר שהסתבר כי הסיכוי למכירת גרעין השליטה בבנק למשקיע אסטרטגי הוא נמוך מאוד. מ-2007, לאחר שלא מומשה האופציה למכירת 10% ממניות הבנק לקרנות סרברוס-גבריאל, נעשו מאמצים רבים לעניין משקיעים אסטרטגיים בבנק לאומי. ואולם הם נתקלו בחוסר נכונות של מתמודדים פוטנציאלים, בעיקר בנקים זרים, לרכוש את השליטה בבנק. ההערכה היא כי מכירה אסטרטגית של גרעין שליטה עלולה לארוך זמן רב וסיכויי הצלחתה נמוכים.



"נראה שבשלב ראשון בנק ישראל דווקא מעדיף לראות כיצד מתנהל הבנק ללא גרעין שליטה. המשמעות היא שהדלת אינה נסגרת לפני היווצרות גרעין שליטה. ואולם נראה שייקח זמן לא מועט עד שהאוצר יאשר מהלך להיווצרות גרעיני שליטה כאמור (לרבות בחינת מועמדים). המשמעות היא שמדובר בחדשות לא טובות למעוניינים בשליטה בבנק", ציין מנהל מחלקת המחקר בלידר שוקי הון, אלון גלזר.



"לשקול את הגדלת האחזקה של המוסדיים"



באשר לשאלה מי יקנה את המניות מהאוצר? מציין גלזר כי "2.5 מיליארד שקל (שווי השוק של המניות שיוצעו למכירה) הם סכום לא קטן, בעיקר כשחלק מהגופים המוסדיים נמצאים קרוב מאוד לרף האחזקה המותר בחוק (5%). בנוסף, גם העובדה שהמשקיעים הזרים פחות פעילים בימים אלה (לאחר המעבר של ישראל לשווקים המפותחים), נראה שעד חלון הזמן בסוף 2010 לא צפויה התנפלות של משקיעים זרים על המניות.



המשמעות היא שבהחלט ייתכן שמכירת 2.5 מיליארד שקל של מניות הבנק תיצור לחץ על המניה. המכירה של הנתח הראשון של מניות דיסקונט בוצעה בידי האוצר במחיר של קרוב ל-9 שקלים, מהלך שהתחיל את הנפילות במניה".



בימים אלה מקדמים משרד האוצר ובנק ישראל תיקון לחוק הבנקאות בעניין מינוי דירקטורים בבנק ללא גרעין שליטה (תיקון חוק מראני). השלמת החקיקה צפויה להסתיים עד סוף 2010. בינתיים נבחרו בתחילת החודש דירקטורים חדשים לבנק, וצפוי להתמנות יו"ר דירקטוריון בקרוב. באוצר מציינים כי שינוי החוק יבטיח את המשך התפקוד התקין של דירקטוריון הבנק, הן מההיבט של פעילות הדירקטוריון בהרכב מלא לשנה הקרובה לכל הפחות, הן בכל הקשור להבטחת המשך תפקודו של הדירקטוריון ומינוי דירקטורים חדשים במידת הצורך.



גלזר מציע לבנק ישראל לשקול את הגדלת הנתח שגוף מוסדי יכול להחזיק בבנק ל-10%: "במצב כיום, שבו 6-7 גופים גדולים מחזיקים במרבית הכסף המנוהל, יהיה נכון לדעתנו לאפשר לגופים המוסדיים להגדיל את ההשקעה בבנקים ל-10%. ניתן לשקול אולי הגבלות לגבי המעורבות של גופים אלה בשליטה או בהצבעות בבנק. בעינינו לא ייגרם כל נזק כתוצאה מהאישור. הדבר יפתור את הבעיות שיש לגופים כיום בניהול ההשקעות, וכמובן יאפשר גם למדינה למקסם את הרווח ממכירת המניות".



לפני חודשים ספורים מכר האוצר דרך שוק ההון 5% ממניות בנק דיסקונט, שנרכשו בשלב הראשון בידי דויטשה בנק ישראל. מבחינת האוצר המכירה נחשבה מוצלחת מאוד, אך ביום המכירה ירדה מניית דיסקונט, וספק אם בדויטשה בנק מכתירים את הרכישה כמוצלחת. מאז לא חזרה המדינה על הניסיון להמשיך ולמכור מניות בנק דיסקונט בדרך זו. עם זאת, באוצר מבדילים בין מניות הבנקים השונים, ולא צופים שמכירת בלוק גדול ממניות לאומי תוביל לתוצאה דומה, הן משום שהתוצאות שהציג לאומי שונות מאלה של דיסקונט, הן משום שהמניות שלו אטרקטיביות יותר כי אין בו גרעין שליטה.



-



block trade



רכישות בלוק מתבצעות כשמשקיע מוסדי או פרטי גדול רוכש מניות בכמות גדולה - בדרך כלל 10,000 מניות לפחות, או לחילופין עסקה של 200 אלף דולר לפחות במניה אחת