עסקת השנה

יש לכם, או דמיינו שיש לכם, קצת כסף נזיל. אתם לא טייקונים, אבל יש לכם סכום שמצדיק שירות של יועץ השקעות שמתקשר מדי פעם עם הצעת השקעה. אתם לא פראיירים, עשיתם כבר כמה דברים בחיים, ואתם נוהגים לחקור את העסקות שהוא מציע. הוא מתקשר הבוקר ובפיו בשורה:

היועץ: "מה המצב? חם היום, אה? שמע, יש לי עבורך השקעה מעניינת, עסקה נדירה, לא כל יום יש כאלה. עסקה מדהימה, מדהימה, מדהימה".



אתם: "זה לא החום שמפריע, זו הלחות. מה העניין?"



היועץ: "אני לא יכול להגיד לך בטלפון. אתה צריך לחתום על נייר בלעדיות. אני יכול להגיע אליך למשרד?"



אתם: "תן לי לפחות כיוון כללי. אתה מדבר על מניה?"



היועץ: "מניות? השתגעת? צוות הכלכלנים שלנו אומר ששוק המניות מסוכן. אתה יודע: המשבר באירופה, החובות של אמריקה, אולי האטה כלכלית גם בישראל בעקבות המשט. מי יודע, מדברים גם על מלחמה בהמשך הקיץ. אתה יודע מה יקרה לשוק המניות אם ייפלו טילים על תל אביב? אפילו אם יש לך מניה של חברה מצוינת, היא תיפול יחד עם כל השוק. אנחנו לא ממליצים עכשיו על מניות".



אתם: "אז איגרת חוב? בישראל? בחו"ל?"



היועץ: "לא, לא. לא אג"ח. האג"ח הממשלתיות יקרות, בקושי נותנות 3% לשנה, אלא אם אתה קונה אג"ח של ממשלת יוון. בשביל זה לא שווה לצאת מהבית. באג"ח הקונצרניות הסיכון הוא כמו בשוק המניות. אם ייפלו קטיושות על רמת גן, האג"ח הקונצרני ייפול בדיוק כמו שוק המניות. לא שמעת שהסיכון עולה? ה-vix, הליבור, ה-spreads, כולם עולים. אנחנו לא ממליצים עכשיו על איגרות חוב".



אתם: "אז תגיד לי לפחות מה הנזילות של ההשקעה. במשבר הקודם היו לי קצת סטרקצ'רים, וכאשר השוק נפל היה קשה מאוד למכור אותם".



היועץ: "ההשקעה לא מאוד נזילה. נכסים כאלה מחליפים ידיים פעם בכמה זמן, סדר גודל של בין 15 ל-20 שנה. אבל אל תדאג, ככה השוק הזה עובד, יש בזה גם יתרונות. והעיקר: המחירים של ההשקעה הזאת רק עולים כל הזמן".



אתם: "באמת לא נזיל במיוחד. בוא נמשיך: יש עמלות? הכנסת את זה למודלים ולניתוח הכדאיות שלך?"



היועץ: "יש קצת עמלות. ראית פעם עסקה בלי עמלות? יש מס קנייה של 5%, יש מע"מ, יש בולים, יש איגרות, ויש כמובן עלויות מימון. במודל הכנסתי אותם כאפס כי זה כאב ראש לחשב. זה גם לא משנה, כי המחירים תמיד רק עולים".



אתם: "לא הכנסת עלויות? חבל. יש עלויות נוספות, למשל אחרי הקנייה? הן במודל?"



היועץ: "בטח שיש. תמיד צריך להשביח את ההשקעה. כיום היא עדיין לא במצב מזהיר, צריך להשקיע בה קצת כסף, אבל לא חייבים הרבה. זה לא במודל כי כאשר מחיר הנכס רק עולה, ומסתכלים על התמונה הגדולה, זה לא משנה את הכדאיות".



אתם: "שוב לא עשית חישוב. בוא נדבר על המימון: אתה זוכר שסיפרתי לך על הסטרקצ'ר ההוא שקניתי לפני המשבר? מסתבר שהיה בו מינוף בילט-אין באמצעות אופציות, וכאשר השוק ירד המחיר התפרק. מה בהצעה שלך?"



היועץ: אנחנו צריכים למנף את זה בסדר גודל של 400% באמצעות מימון בנקאי. אבל אל תיבהל, כולם עושים את זה ככה. ככל שהמשקיע יותר גדול ומפורסם הוא עושה מינוף גדול יותר. והכי מתוק? הריבית בבנק סופר-נמוכה. יש להם כסף כמו זבל. הם יעמידו לך את האשראי בלי שום שאלות".



אתם: "רגע, בכמה כסף מדובר?"



היועץ: "זה היופי שבעסקה הזאת: אתה שם כמה מאות אלפים, ומקבל בלי בעיה השקעה של כמה מיליוני שקלים".



אתם: "רגע! כמה מיליונים? איזה אחוז מתיק ההשקעות שלי יהיה מושקע באפיק הזה?"



היועץ: "תן לי רגע לחשב... ההשקעה הזאת תהיה בין פי 2 לפי 3 מכל הנכסים שיש לך. אבל מה זה משנה? אני אומר לך שהמחירים רק עולים".



אתם: "לי זה נשמע קצת הרבה, אני לא אוהב להחזיק יותר מ-10% בנכס אחד, ואתה אומר לי 400%. עכשיו תגיד: עשית בדיקת שוק? בדיקה כלכלית? בדקת top down? עשית ניתוח bottom up? אתה יכול לשלוח לי את הטבלה ההשוואתית והמחירים היחסיים של נכסים דומים? אתה יכול להעביר לי באימייל את חישוב תזרים המזומנים?"



היועץ: "לא, אין טבלה, אין תזרים. זה לא כמו בשוק המניות. אין צורך. למה אתה כל כך קשה? כולם הולכים על השקעות כאלה, ורק אתה רוצה אקסלים וטבלאות. אתה לא סומך עלי?"



אתם: "סומך, בטח סומך. אתה הכי טוב. אז לפחות ספר לי, באופן כללי, מה המומחים אומרים על השוק הזה?"



היועץ: "השוק עולה. אמנם הממשלה, בנק ישראל, כל חברי הכנסת וכל הציבור רוצים שהשוק דווקא יירד, והם התחילו לעשות מהלכים בכיוון, אבל זה לא עוזר. אמרתי לך, השוק רק עולה, והמומחים בשוק הזה אומרים שהוא ימשיך לעלות. ראית פעם את הממשלה מצליחה לעשות משהו במדינה הזאת?"



אתם: "הבנתי. אתה בטוח שאתה לא יכול להגיד לי במה מדובר"?



היועץ: "אני אוכל, אם תעביר לי בפקס חתימה על כתב הסודיות".



אתם: "טוב. הנה, אני שולח לך (מעביר לו בפקס את ההתחייבות לסודיות). עכשיו אתה יכול סוף סוף לגלות?"



היועץ: "תן רגע לראות בפקס... כן, הגיע. אז הנה: מדובר בדירה. בגבעתיים, 2.5 חדרים, רחוב ללא מוצא, בית ישן בן 3 קומות. אין חניה ואין נוף, אבל שקט כי זה רחוב ללא מוצא. זו דירה של הגיס שלי, נולד להם הילד השלישי והם שכרו קוטג' בתל מונד. הדירה לא בשוק, הוא לחוץ למכור ומבקש רק 2 מיליון שקל. מציאה. אין כאלה דברים. מדהים, מדהים, מדהים. זו תהיה עסקת השנה שלך".