יום לפני פרסום הדו"חות הרבעוניים של ענקית אבטחת הרשתות הישראלית צ'ק פוינט , בית ההשקעות גולדמן סאקס מביע אמון בחברה: "אנחנו בטוחים שהתוצאות הכספיות יהיו בהתאם לתחזיות שלנו - הכנסות של 123 מיליון דולר ורווח של 29 סנט למניה ברבעון הרביעי", אומרים האנליסטים.
יצוין, כי תחזית ההכנסות הממוצעת בוול סטריט היא להכנסות של 122 מיליון דולר, כך שבגולדמן סאקס ממשיכים לגלות היום אופטימיות גדולה יחסית. ההדרכה שהחברה סיפקה היא להכנסות של 120-125 מיליון דולר.
ככלל, האנליסטים מציינים כי הם חשים בנוח גם בכל הנוגע לשאר החברות הישראליות תחת סיקורם, שכן לראשונה מאז שנת 2000, אף חברה לא פירסמה אזהרת רווח לגבי הרבעון הרביעי. כמובן, חברות רבות הנמיכו את התחזיות עוד קודם לכן, ואולם בבית ההשקעות מעריכים כי האווירה בשיחות הוועידה שיתקיימו ברבעון הרביעי תהיה חיובית יותר, והנהלות רבות ידברו על שיפור הסנטימנט בשווקים בהם החברות פועלות, כולל שיפור של הצפיות להמשך.
ובחזרה לצ'ק פוינט: צוות האנליסטים בראשותו של אילן זיווטופסקי נדרש גם לעניין סעיף בעייתי יחסית במאזן של החברה - ההכנסות הנדחות. ברבעון השלישי של השנה החברה דיווחה על ירידה בהכנסות הנדחות לרמה של 100.3 מיליון דולר מ-110 מיליון דולר ברבעון השני של השנה.
ההכנסות הנדחות: באותה רמה, פלוס-מינוס 5 מיליון דולר
להערכת גולדמן, ההכנסות הנדחות ברבעון הרביעי יהיו דומות לאלה של הרבעון השלישי. זיווטופסקי אומר כי ההכנסות הנדחות יהיו בטווח של 95-105 מיליון דולר. "אם אומנם החברה תרשום עלייה בסעיף זה", אומרים בגולדמן סאקס, יהיה זה סימן חיובי לאחר שני רבעונים רצופים בהם נרשמה ירידה".
בבית ההשקעות מעריכים כי הביזנס של צ'ק פוינט החל להשתפר בצורה הדרגתית, וכי המיצוב התחרותי שלה נותר חזק. הם מציינים כי במהלך הרבעון השלישי נקטה החברה בצעדים לשיפור מבנה ההוצאות שלה, ולכן כל שיפור שיתרחש בשורה העליונה של התוצאות הכספיות לא יתורגם לשיפור דרמטי בשורות התחתונות.
שולי הרווח הגולמי יהיו, להערכת בית ההשקעות, ברמה של 91.5% ברבעון הרביעי ושולי הרווח התפעולי של החברה צפויים להסתכם ב-64%. יחד עם זאת, האנליסטים אומרים כי שולי הרווח התפעולי צפויים לרדת בצורה הדרגתית ברבעונים הקרובים.
סעיף מעניין נוסף שיש לשים אליו לב מחר, לפי גולדמן סאקס, הוא השינוי בגודל עסקה ממוצע של החברה. בבית ההשקעות מציינים כי להשקת מוצרי הדור הבא של החברה (NG) תהיה השפעה לטובה על סכום זה, שעשוי להתרומם מעט.
מכפיל 36 הוא וולואציה סבירה
המכפיל לפיו צ'ק פוינט נסחרת כיום הוא של 36 על בסיס ההערכות לשנת 2002 - "וולואציה סבירה", אומרים בגולדמן סאקס, "לאור המיצוב החזק של החברה בשוק הפיירוול וה-VPN, רווחיותה, והאמונה שלנו כי עסקיה במגמת עלייה הדרגתית".
הם מותירים את המניה ב"רשימת המומלצות" - הדירוג הגבוה ביותר של בית ההשקעות. "אנחנו סבורים שצ'ק פוינט היא אחזקה עיקרית בתחום האבטחה", הם מסכמים. ומה לגבי המחיר? להערכתם, צ'ק פוינט יכולה להיסחר בסביבות ה-50 דולר (Low 50's) - מרחק של כ-6% ממחירה היום. זאת, בהתבסס על הערכת רווח למניה של 1.3 דולרים ב-2002, וצמיחה של 35% בשורה התחתונה.