הערכות: מעריב מתכננת להכריז על דיווידנד גדול לאחר שתשלים גיוס האג"ח

קבוצת התקשורת מעריב מתכננת להכריז, לאחר שתשלים את גיוס האג"ח הגדול שהיא מבצעת, על דיווידנד גדול, כך נודע ל-TheMarker.

מעריב הגישה לאחרונה טיוטת תשקיף במטרה לגייס עד כ-200 מיליון שקל באמצעות הנפקת אג"ח. אולם הגיוס בפועל יהיה נמוך בהרבה, שכן חברה בת של מעריב אמורה לרכוש אג"חים במסגרת ההנפקה, כך שלקופת מעריב יזרמו על פי ההערכות כ-80-120 מיליון שקל. את הגיוס תוביל חברת החיתום של אי.בי.אי.

אולם, לפני שתכריז על הדיווידנד, על קבוצת מעריב, הנשלטת על ידי הכשרת הישוב , לפתור בעיה חשבונאית לא פשוטה: היעדר יתרת רווחים צבורים במאזני החברה. על פי חוק החברות, חברה יכולה לחלק דיווידנד רק מתוך יתרת הרווחים שצברה ושלא יועדו (לדיווידנדים או מניות הטבה).

בעיה שכזו עמדה לאחרונה גם בפני איתן אלדר ורועי גיל, בעלי השליטה ביצרנית הגרביים גבור אלפא . הפתרון לבעיה היה פנייה לבית המשפט בכדי שזה יאשר חלוקה מיוחדת של דיווידנד שאינו עומד במבחן הרווח. לפני שבועיים אכן אישר בית המשפט המחוזי בתל אביב לגבור אלפא לחלק את הדיווידנד, לאחר שהגיע למסקנה כי הדיווידנד לא יפריע לחברה, באופן מהותי, לעמוד בהתחייבויותיה הפיננסיות.

בקופת מעריב שוכנים, נכון לסוף הרבעון השלישי של השנה, כ-240 מיליון שקל. מעריב נהנית מאיתנות פיננסית גבוהה במיוחד, שכן העיתון עצמו רווחי, וההפסדים שהציגה מתחילת השנה (כ-35 מיליון שקל), משקפים את ההפסדים הכבדים של החברה המוחזקת מתב , והחברה הבת הד ארצי .

במעריב החליטו באחרונה שלא להגדיל את ההשקעה במתב. להחלטה זו יש משמעות רבה ביותר אם תחליט מתב, הנשלטת על ידי משפחת דנקנר, לבצע גיוס הון בדרך של זכויות, שלמעשה יגרום לדילול החזקותיהם של בעלי המניות שיבחרו שלא להשתתף בגיוס ההון.

על פי אחת ההערכות, אמור הדיווידנד הגדול לשמש כהזרמת מזומנים לשותף הבכיר של הכשרת הישוב במעריב, איש העסקים ולדמיר גוסינסקי. גוסינסקי רכש, לפני כשלוש שנים, כ-25% ממניות מעריב בהשקעה של כ-85 מיליון דולר. ההשקעה משקפת שווי של 340 מיליון דולר למעריב, למעלה מכפליים משוויו הנוכחי. ככל הידוע, רכש גוסינסקי את המניות בהלוואה מבנק הפועלים . מקור המקורב לקבוצת גוסינסקי אישר את הידיעה.

בחודשים האחרונים הגדיל גוסינסקי את החזקותיו במעריב, והוא מחזיק עתה ב-27.2% מהמניות, ואילו נציגו בישראל, עו"ד צבי חפץ (סגן יו"ר מועצת המנהלים של מעריב), מחזיק באחוז נוסף ממניות החברה. ברכישות החדשות השקיע גוסינסקי כ-20 מיליון שקל.

למעשה, גוסינסקי מנוע כיום מלהגדיל החזקותיו במעריב, שכן החזקותיו והחזקות הכשרת הישוב במעריב הגיעו ל-90%, ורכישות נוספות יאלצו את השותפים לצאת בהצעת רכש ליתרת מניות מעריב שמוחזקות בידי הציבור. עובדה זו גורמת בין היתר לבעית סחירות במניות מעריב, ולהערכת גופים בשוק ההון, אף לתמחור בחסר של מניות הקבוצה.

מכל מקום, גיוס אג"ח לשם מימון דיווידנד אינו זר בקבוצת הכשרת הישוב. לפני כחצי שנה ביצעה החברה גיוס אג"ח בשיטה יחודית בו נמכר האג"ח לבעלי המניות של החברה ב-10% משוויו הריאלי. בעלי האג"ח יכלו, ואף מכרו אותו בשוק במחירים גבוהים בהרבה, וההפרש הוכר כדיווידנד לבעלי המניות. בדרך זו חילקה הכשרת הישוב דיווידנד של קרוב ל-100 מיליון שקל.