חודש לאחר הדו"ח של רשות ני"ע: במיטב שוקלים לזנוח את פעילות תעודות הסל

>> חודש לאחר שרשות ניירות ערך פירסמה את דו"ח הבדיקה שביצעה בהדס, חברת תעודות הסל של מיטב, ובכך איפשרה לה להנפיק תעודות סל חדשות, מתלבטים במיטב אם כדאי לחזור להנפקה של תעודות סל.



ל-themarker נודע כי בימים אלה מתחבטים בבית ההשקעות לגבי הכיוון שאליו כדאי לקחת את הדס: המשך פעילות בשוק המוצרים הפסיביים באמצעות הנפקת תעודות סל חדשות, או הכנת החברה ליום שלאחר כניסתו לתוקף של תיקון 14 לחוק השקעות משותפות. התיקון צפוי לשנות את המבנה המשפטי של תעודות הסל ולהפוך אותו לדומה לזה של קרנות נאמנות, ובמקביל להפוך את הקרנות המחקות למוצר שייסחר בבורסה, ואולי אף יירש את מקומן של תעודות הסל.



ההתלבטות של מיטב היא לגבי הכדאיות הכלכלית של הנפקת תעודות סל, הנחשבות למוצר יקר, עם עלויות תשקיף יקרות, שהחדרתו לשוק כרוכה בהנחות ללקוחות. בקרנות המחקות, לעומת זאת, התשקיף הוא מינימלי וזול, ונכון להיום לא ניתן לתת בהן הנחות. באמצעות השקעה זולה בקרנות המחקות, תוכל מיטב להתכונן לימים שאחרי תיקון 14, כשהקרנות המחקות ייהפכו למוצר נסחר עם עלויות גבוהות הדומות לאלה של תעודות הסל ובמקביל גם למוצר מתחרה לתעודות הסל - ואולי אף למוצר מוביל.



בשבועות הקרובים צפויים במיטב להודיע על שינוי מבני ומיתוג מחדש של חברת תעודות הסל. במיטב מאסו בריבוי המותגים שנוצר בעקבות שרשרת המיזוגים עם גאון וישיר - מיטב, הדס, גאון טרייד וישיר. עקב כך, ובשל הנזק שנגרם למותג הדס בעקבות פרשת החשיפה לליהמן ברדרס, הוחלט ששמה של הדס ישונה למיטב מדדים, ותחתיה ירוכזו כל המוצרים הפסיביים של בית ההשקעות, בדומה למה שנעשה בכלל פיננסים.



ההפרדה בין מוצרים פסיביים ואקטיביים נכונה שיווקית, מכיוון שלא הגיוני לשווק באותו סל מוצר אקטיבי ומוצר פסיבי. מוצר אקטיבי מתיימר לבטא את איכות ניהול ההשקעות של הבית, ואילו המשמעות של השקעה במוצר פסיבי היא שאין ערך מוסף לניהול ההשקעה.



בעקבות בדיקת הרשות הפסיקו בהדס להנפיק תעודות חדשות, ובכך נותרה הדס בנחיתות מול המתחרים והיקף נכסיה מתכווץ בהתמדה זה שנתיים - מכ-3 מיליארד שקל שהיא ניהלה באמצע 2008, ל-1.6 מיליארד שקל שנותרו אצלה בסוף מאי השנה. בחודשים האחרונים הנפיקה מיטב תחת חברת קרנות הנאמנות שלה כעשר קרנות מחקות בדמי ניהול אפסיים. עד היום גייסו הקרנות האלה כ-50 מיליון שקל.