דש ברוקראז' החל לסקר את אלרוב ב"המלצת קנייה" - "מחיר המניה אטרקטיבי"

מחלקת הברוקראז' של בית ההשקעות החלה לסקר את חברות , שבשליטת אלפרד אקירוב, ב"המלצת קנייה". בדש נקבו במחירי יעד של 110 שקל למניה (הגבוה בכ-17% ממחירה בבורסה) לאלרוב ישראל ושל 80 שקל (הגבוה בכ-40% ממחירה בבורסה) לאלרוב נדל"ן.



קבוצת אלרוב פועלת בעיקר בתחום הנדל"ן בשוויץ, צרפת וישראל, מחזיקה בקרנות הון סיכון וכן בכ- 3.2% מבנק לאומי. מניית אלרוב ישראל עלתה ב-12 החודשים אחרונים ב-54% והיא נסחרת לפי שווי שוק של כ-1.32 מיליארד שקל. מניית אלרוב נדל"ן עלתה ב-12 חודשים ב-54%, והיא נסחרת לפי שווי שלכ-1.22 מיליארד שקל.



"כפי שטוען וורן באפט, מחיר הוא מה שאתה משלם וערך הוא מה שאתה מקבל", כותב בני דקל, האנליסט של דש ברוקראז', "אנו מוצאים את מניות אלרוב ישראל כאטרקטיביות לאור הדיסקאונט בו הן נסחרות . השוק, להערכתנו, אינו מתמחר נכונה את שתי החברות והן נסחרות לפי מכפילי הון מותאמי ה-ifrs (תקני חשבונאות הבינלאומיים) נמוכים של כ-0.65 וכ-0.72 בהתאמה, כך שהמחיר אטרקטיבי, הפוטנציאל גדול והסיכון בינוני".



אלרוב נדל"ן סיימה את הקמת מלון ממילא בירושלים ומשקיעה באמצעות חברת local holding בהקמת מלונות דרגה ראשונה באירופה.



דקל סבור כי לשתי החברות לא צפוי כל קושי בתשלום חובותיהן במהלך השנתיים הקרובות: "שוק הנדל"ן במדינות בהן פועלת אלרוב נדל"ן החל ברבעונים האחרונים להציג ביקושים לנכסים עם עלייה בשיעורי התפוסה ודמי השכירות. ההערכות הן כי מגמה זו תמשך גם בשנים הבאות לאור התאוששות בכלכלה. אנחנו מקווים כי התמורות האחרונות באירופה לא יגדעו מגמות אלה".



עוד מוסיפים בדש ברוקראז' כי: "להנהלת החברה ניסיון מוכח ביזמות, פיתוח וניהול נדל"ן, כשהיא פועלת בפרופיל סיכון נמוך, תוך ביצוע הגנות ריבית להלוואותיה, כמו המרווח המתקבל ברכישת נדל"ן מניב שנשמר לאורך כל חיי ההלוואה".



בעקבות ההשקעות הגדולות בחו"ל שמתכננת אלרוב נדל"ן, בדש מעריכים כי היא לא צפויה לחלק בשנים הקרובות דיבידנדים לאלרוב ישראל. החוב הפיננסי נטו של אלרוב ישראל עומד על כ-496 מיליון שקל, כשמנגד החברה מחזיקה בנכסים זמינים למכירה (מניות לאומי) של כ-764 מיליון שקל וכן נכסים נוספים של חברה הבת אלרוב נדל"ן, כך שהחברה לא תזדקק למקורות אשראי או למימוש נכסים.



לעומת אלרוב נישראל, בדש מציינים כי עד סוף 2012 אלרוב נדל"ן תשען על מסגרות של כ-1.4 מיליארד שקל בכדי לעמוד בהתחייבויותיה.