>> האסון האקולוגי במפרץ מקסיקו כתוצאה מדליפת הנפט אמנם עדיין לא ניתן לכימות מבחינת הנזק לסביבה, אך את הנזקים למשקיעים כבר ניתן להתחיל לסכום. המסקנה העיקרית העולה מסיכום זה היא הצורך הקריטי בפיזור סיכונים כשמדובר בניהול חיסכון.
בשבוע האחרון החלו להתפרסם ההפסדים של כמה קרנות פנסיה גדולות בשל החשיפה למניית bp, וכן כמה נתונים מעניינים לגבי חשיפת הכלכלה הבריטית לחברה ולרווחיה. הנפגעים הגדולים ביותר בינתיים מבחינת החשיפה למניה הם עובדי החברה עצמה. קרן הפנסיה של עובדי החברה החזיקה כ-29% מהקרן במניית החברה, ומלבדה התגלו עוד לא מעט קרנות פנסיה עם חשיפה גבוהה לנייר. קרנות אלה בנו בעיקר על תשלומי הדיווידנד הנאים, והרצון בדיווידנד שמן גרם לחשיפת יתר למניה. החברה לא תשלם דיווידנדים בקרוב, ולא ברור כיצד יתמודדו מנהלי הקרנות עם הבעיה. גם מחיקת הערך כתוצאה מירידת המניה פוגעת בקרנות.
bp היתה משלמת המסים הגדולה ביותר בבריטניה, ונראה כי תשלומים אלה יצטמצמו במידה משמעותית. שנים קשות עוברות על הבריטים, שכלכלתם מבוססת על שירותים פיננסיים והנדל"ן שסביבם. שני התחומים ספגו חבטות קשות במשבר הנוכחי, והתחזית היא שלכלכלת האי יידרשו שנים רבות כדי להתאושש.
ואם כבר עוסקים בקידוחי אנרגיה ובריכוזיות אולי כדאי שנדון במקרה המקומי. משקיעי bp לפחות השקיעו, גם אם בפרופורציה גבוהה מדי, באופרציה פעילה שמפיקה נפט וגז כבר שנים רבות. אצלנו החלו שותפויות האנרגיה לתפוס חלק מהותי יותר ויותר המדדים עוד לפני שקלוריה אחת נמכרה.
בעדכון המדדים הקרוב יככבו כנראה שותפויות חיפושי הנפט והגז. הן יתפסו חלק גדול יותר במדדים, על פי שוויין המתנפח, וביקושים אוטומטיים מצד תעודות הסל ייצרו מחזורי ענק במניות אלה. זה די צורם מכיוון שמי שהשקיע בשותפויות אלה עד כה לקח בחשבון את הסיכון שאולי אין נפט במחיר הפקה כלכלי, אך היה מוכן להשקיע בהתחשב בסיכוי שההפך הוא הנכון. ספקולטיבי, אך לא טיפשי. תעודות הסל, לעומת זאת, לא הכניסו אף שיקול לתהליך. לא בטוח כלל שמחזיקי התעודות מעוניינים בחשיפה לתחום ששוויו נופח עד כה ללא הוכחות היתכנות כלכלית.
השבוע הונפקה שותפות חדשה לחיפושי נפט, גלוב חיפושי נפט. הביקושים בהנפקה היו פי ארבעה מהכמות המוצעת, ומהתוצאה הזאת ניתן להבין שהטירוף סביב התחום קרוב לשיאו. לפחות במקרה הזה השותפות הונפקה על פי שווי ההון שגויס.
גילויי הגז המוכחים של התקופה האחרונה יצרו ויכוח ציבורי בעניין התמלוגים. העיסוק בעניין הוא קטנוני, ועשוי לעכב את תהליך קבלת ההחלטות ואת הנחת הצינור. ככל שיגיע הגז מהר יותר לחופי ישראל, כך ייהנו ממנו אזרחי המדינה מהר יותר: דרך הוזלת עלויות היצור בתעשייה, דרך יצירת משרות ודרך ייצור חשמל נקי יותר. לעומת זאת, אם הממשלה תגבה עוד אי אלה אחוזים, לנו לא ברור כיצד אנחנו ניהנה מכך.
-
רן שחם הוא מנכ"ל משותף באלטשולר שחם. יותם עירוני הוא אנליסט. הכתבה אינה מהווה המלצה לרכישת ני"ע
הגז והנפט מנפחים את המדדים
רן שחם ויותם עירוני
27.6.2010 / 6:48