טבע נכנסת לשוק ריפוי הפצעים בהשקעה של עד 500 מיליון דולר

>> חברת טבע ממשיכה להרחיב את פעילותה לשוקי נישה במאמץ לתת מענה לתחרות הגוברת בשווקים הגנריים העיקריים, וכן את התחרות במוצר המקורי הראשון והרווחי ביותר שלה, הקופקסון, שנועד לטיפול בטרשת נפוצה.

טבע, בהנהלת שלמה ינאי, חתמה על מזכרי הבנות לא מחייבים עם שתי חברות בנות של כלל תעשיות ביוטכנולוגיה - מדיוונד (55%) ופוליהיל (41%) - הפועלות בתחום של ריפוי פצעים. עיקרם של המזכרים הוא רכישה הדרגתית של הבעלות המלאה בפוליהיל בידי מדיוונד ויצירת חברה אחת בתחום ריפוי הפצעים שהשליטה בה תעבור לידי טבע. חברה זו תשווק שני מוצרים בשלב הראשון ותנסה לנגוס בשוק שנאמד ב-9 מיליארד דולר בשנה. הסכום הכולל שטבע תשקיע בעסקה עשוי להגיע ל-503 מיליון דולר.



המתעשרים החדשים



על פי מזכר ההבנות, תשקיע טבע במועד ההשלמה של העסקה 7 מיליון דולר במדיוונד לפי שווי חברה של 200 מיליון דולר לפני ההשקעה, ובמקביל תרכוש מבעלי המניות הנוכחיים של מדיוונד מניות ב-5 מיליון דולר לפי שווי חברה של 200 מיליון דולר - כך שאחזקתה במדיוונד תעלה מ-12% ל-17% כבר במועד ההשלמה.



הכסף שתשקיע טבע בשלב הראשוני ישמש את מדיוונד לרכישת מניות פוליהיל ב-7 מיליון דולר לפי שווי של 90 מיליון דולר, כשמקביל תרכוש מדיוונד את הזכות לפתח ולייצר את מוצרי פוליהיל. טבע תרכוש רישיון מסחור גלובלי בלעדי של מוצרי פוליהיל ותממן את המשך פיתוחם של מוצריה. מדיוונד תרכוש בעתיד מניות פוליהיל ב-193 מיליון דולר לפי שווי חברה של 90-270 מיליון דולר כתלות ביעדים מוסכמים שקשורים בהתקדמות מוצרי פוליהיל.



מימוש תרחיש זה יעשיר שני בעלי מניות בפוליהיל מלבד כלל ביוטכנולוגיה: היזם ד"ר ודלימיר ריטר והמשקיע הפרטי מנחם אורן ומשפחתו, שמחזיקים ב-15.2% ו-16.6% בהתאמה מפוליהיל.



כחלק מהעסקה התחייבה טבע להשקיע 65 מיליון דולר במדיוונד, בכפוף להשגת יעדים הקשורים במוצרי פוליהיל, לפי שווי חברה של 200-300 מיליון דולר למדיוונד לפני ההשקעה. טבע תשלם גם למדיוונד 145 מיליון דולר כתלות בהיקפי המכירות של מוצרי פוליהיל ותמלוגים.



טבע מבטיחה לבעלי המניות של מדיוונד מימוש רווחי של השקעתם בחברה, וכן תשלומים ותמלוגים, אך רק בכפוף להשגת אישורי שיווק באירופה ובארה"ב, ובכפוף להשגת יעדי מכירות באופן שמקטין את הסיכון של טבע בהשקעה בתחום.



טבע תרכוש מבעלי המניות של מדיוונד מניות ב-22 מיליון דולר לפי שווי חברה של 271 מיליון דולר עם קבלת האישור לשיווק המוצר של מדיוונד באירופה. בנוסף, היא תרכוש מבעלי המניות של מדיוונד מניות ב-64 מיליון דולר לפי שווי חברה של 593 מיליון דולר עם קבלת האישור לשווק את המוצר של מדיוונד בארה"ב.



בכך מעדכנות טבע ומדיוונד את ההסכם ביניהן מיוני 2007, שקבע כי טבע תרכוש מניות שיגדילו את אחקזתה מ-12% ל-25% לפי שווי חברה של 200-250 מיליון דולר עם השגת האישור באירופה; וכן עוד 26% ממניות מדיוונד, שיגדילו את אחזקתה מ-25% ל-51% לפי שווי חברה של 245-306 מיליון דולר, כשמדיוונד תקבל אישור לשווק את המוצר שלה בארה"ב. העלאת מחירי המימוש נועדה לתמרץ את בעלי המניות של מדיוונד לבצע את עסקת פוליהיל, שכן ההסכם הקודם לא התייחס לתרחיש של המיזוג בין מדיוונד לפוליהיל.



כלל תעשיות ביוטכנולוגיה תקבל 6 מיליון דולר ותחזיק ב-52% ממניות מדיוונד (46% בדילול מלא) במועד ההשלמה הראשוני של העסקה, וכן ב-38% ממניות פוליהיל.



עם השלמת כל שלבי העסקה ומימוש כל האופציות תרד אחזקתה של כלל ביוטכנולוגיה במדיוונד ל-29% ממניותיה של מדיוונד, שתחזיק בבעלות המלאה בפוליהיל. אחזקתה של טבע במדיוונד תגדל ל-51%, בהנחה שכל ההשקעות יבוצעו וכל האופציות ימומשו.



60 מרכזי טיפול



פוליהיל עוסקת בפיתוח מוצר לטיפול בפצעים קשי ריפוי, כלומר פצעים שאינם מראים סימני ריפוי משמעותיים לאחר שלושה חודשים. פצעים אלו נובעים ממחלות כלי דם; פצעים סוכרתיים; פצעי לחץ, למשל במקומות שבהם העור מונח על בליטת עצם; וכן פצעים שנגרמים מטראומה, ניתוח או מחלות רקע כמו סרטן, או מתרחשים לאחר הקרנות.



החברה הוקמה ב-96' על בסיס מחקריו של ד"ר ריטר ועד כה הושקעו בה 15 מיליון דולר. החברה שמעסיקה חמישה אנשים וקיבלה אישור לשווק את המוצר באירופה ובישראל. עד כה שיווקה את המוצר בישראל ללא מערך שיווק מסודר, והמכירות הגיעו לקצב שנתי של 200 אלף דולר לאחר שיווק של כמה חודשים. שיווק התרופה באירופה לא החל, משום שהחברה העדיפה לא לכבול עצמה בהסכמי שיווק במדינות ובאזורים לפני שתבחר שותף אסטרטגי שישקיע או ישלוט בחברה.



פוליהיל מתמודדת על שוק הפצעים הכרוניים עם פתרונות חבישה שונים, כגון תחבושות, קצפים וג'ל בחברות כמו systagenix, convatec ו-smith & nephew של ג'ונסון אנד ג'ונסון. קבוצה אחרת של מתחרים שמחזיקה בפתרונות מתקדמים יותר כוללת את v.a.c של חברת kci ועור מלאכותי של חברת נוברטיס.



מקורבים לכלל ביוטכנולוגיה מציינים שהחברה ניהלה מגעים מתקדמים עם שלוש משש החברות הגדולות בענף ריפוי הפצעים: systagenix ,convatec ,smith & nephew ,vac וכן עם lohmann &rauscher ו-beiersdorf.



ההעדפה של טבע על פני חברות אלה היא הימור מבחינתן של כלל ביוטכנולוגיה והחברות הבנות מדיוונד ופוליהיל על יכולתה של טבע להקים פעילות בתחום ריפוי הפצעים, כולל מערך שיווק ומכירות לשני שווקים העיקריים: בתי חולים ומרכזים לטיפול בכוויות.



טבע, שלא החזיקה בנוכחות בשוק זה, אמורה לפתח מערך שיווק ומכירות שיפנה ל-60 מרכזים לפצעים כרוניים בארה"ב ובאירופה, ואף התחייבה לתוכנית השקעות ושיווק בתחום. מקורבים לכלל ביוכטנולוגיה מאשרים שההסכם נחתם ביום רביעי בלילה לאחר התלבטו,ת על רקע חוסר ניסיונה של טבע בתחום בהשוואה לשלוש החברות האחרות. נראה ששיקול אחר היה החשש כי חברות שפעילות בתחום יסתפקו בתשלום הסכום החד-פעמי לבעלי המניות של פוליהיל, ולא ימהרו למסחר את המוצר, כדי לא לפגוע במכירותיהן באופן שיסכן את התועלת הכלכלית שתפיק פוליהיל מהפטנטים.



מדיוונד, שהוקמה ב-2000 ומעסיקה 24 איש, עוסקת בפיתוח ובייצור של מוצרים לריפוי פצעים ולטיפול בכוויות. המוצר המוביל של החברה, דיברייס (debrase), מיועד להטריה של כוויות מדרגה שנייה ושלישית. כלומר, טיפול סלקטיבי ברקמה הפגועה באמצעות מריחת תרופה ממקור ביולוגי על הכוויה כתחליף לטיפול המקובל כיום, שמבוסס על הסרה כירורגית של הרקמה הפגועה יחד עם רקמות בריאות, ושכרוך בניתוח באשפוז ובסיכון מוגבר של זיהום.



דיברייס מיוצר מתערובת של אנזימים מגבעולי אננס שמעורבבים עם ג'ל סטרילי. מדיוונד דיווחה לפני שלושה שבועות על השגת כל המטרות העיקריות והמשניות בניסוי בשלב השלישי והמכריע. הניסוי הראה שהתרופה של מדיוונד הפחיתה באופן מובהק סטטיסטית את מספר החולים שנדרשו לעבור ניתוח להסרת רקמה שנכוותה, וכן את שטח הניתוח שנדרש בחולים שעברו ניתוח זה בהשוואה לטיפול המקובל כיום.



הניסוי הראה שדיברייס הקטין את שיעור החולים שנדרש לעבור השתלת עור בריא על הרקמה שנכוותה. על בסיס הצלחת הניסוי העריכה מדיוונד שתגיש בקשה לאישור שיווק המוצר לרשות התרופות האירופות (emea) עד לסוף 2010. מדיוונד קיבלה מעמד של תרופת יתום שיבטיח לה בלעדיות של עשר שנים באירופה ושבע שנים בארה"ב לאחר קבלת האישור.



שוק הטריית הכוויות בעולם נאמד ב-400 מיליון דולר, רובו באירופה. ראובן קרופיק, מנכ"ל כלל ביוטכנולוגיה, בעלת השליטה בשתי החברות, מקווה שמיזוגן יאפשר להציע סל שלם של פתרונות לשוק ריפוי הפצעים, תוך שמירה על אחזקה של 30% בשתי החברות, גם לאחר העסקות עם טבע והקמת תשתית תעשייתית בישראל.