מעלות מעבירה את אג"ח מכתשים לרשימת מעקב עם השלכות שליליות

חברת הדירוג מעלות p&s העבירה את איגרות החוב של חברת לרשימת מעקב עם השלכות שליליות בעקבות הודעתה של מכתשים כי היא חתמה על מזכר הבנות לרכישת הבעלות המלאה ביצרנית חומרי ההדברה האמריקאית albaugh תמורת מיליארד דולר. איגרות החוב של מכתשים, יצרנית חומרי ההדברה הגנריים הגדולה בעולם, מדורגות כיום ב-aa.

מעלות מציינת כי לעסקה עלולות להיות השלכות שליליות על הדירוג של איגרות החוב אם תגיע למסקנה שהעסקה תוביל לעלייה בסיכון העסקי של מכתשים או לשחיקה במיצוב הפיננסי של החברה. על פי הערכותיה הראשוניות של מעלות, הרכישה עלולה לחשוף את מכתשים לעלייה בסיכון האשראי - בין היתר בשל גידול משמעותי בחוב נטו, עלייה במינוף וירידה אפשרית ברמת הנזילות של החברה. כמו כן, עלולה הרכישה מביאה את החברה לחשיפה למוצר בודד, גלייפוסט, שצפוי להיות 20% ממחזור המכירות של החברה הממוזגת, ואשר חשוף באחרונה לתחרות חריפה מצד יצרנים סינים ולירידת מחירים.



בנוסף, העסקה תגדיל את חשיפתה של מכתשים לאמריקה הלטינית, תביא לירידה ברווחיות - נוכח רווחיות נמוכה יותר של החברה הנרכשת - ולהתמודדות עם אתגרים שנובעים ממיזוג בהיקף גדול ביחס לפעילות הקיימת. סיכונים אלו עשויים להתקזז חלקית כתוצאה משיפור במעמדה התחרותי של מכתשים בשווקים העיקריים שבהם פועלת החברה הנרכשת, הרחבת סל המוצרים והפעילויות של החברה והסינרגיות שעשויות להגיע ל-50 עד 60 מיליון דולר, על פי הערכתה של מכתשים.



מעלות מזכירה שהדירוג האחרון של החברה מדצמבר 2009 משקף את ציפיותיה של החברה ליחס מתואם של חוב לרווח תפעולי תזרימי שלא יעלה על 4. נכון לסוף הרבעון הראשון של 2010 הגיע היחס בין החוב ל-ebitda ל-6.