וואלה
וואלה
וואלה
וואלה

וואלה האתר המוביל בישראל - עדכונים מסביב לשעון

טו בי אור נוט טו בי קומיוניקיישנס

שרון שפורר

1.7.2010 / 7:08

BenchMarker



>> אחת הדילמות שבפניהן ניצב משקיע היא אם להשקיע בחברת אחזקות ולהיחשף לחברות הבנות שלה או להשקיע ישירות בחברות הבנות. מענה לדילמה זו עשוי לספק מודל השווי הנכסי הנקי (nav).

המודל נוח לשימוש במיוחד כאשר מדובר באחזקות סחירות, ובמקרה של בי קומיוניקיישנס (לשעבר סמייל 012) של שאול אלוביץ' הוא אפילו פשוט במיוחד, שכן לא זו בלבד שמדובר באחזקות סחירות, אלא מדובר באחזקה סחירה אחת בלבד - האחזקה בבזק.



בי קומיוניקיישנס מחזיקה ב-30.4% מחברת התקשורת בזק ששוויה כיום הוא 6.9 מיליארד שקל. כנגד אחזקה זו יש לחברה חוב פיננסי נטו של 4.4 מיליארד שקל. בחישוב פשוט, אם כך, מגיעים לשווי נכסי נקי של כ-2.5 מיליארד שקל (לפני קיזוז הוצאות הנהלה וכלליות ומס עתידי). אלא שבבורסה השווי של בי קומיוניקיישנס גבוה יותר ומגיע לכ-2.9 מיליארד שקל - פרמיה של 16%. מדובר בפרמיה חריגה, לנוכח העובדה שבדרך כלל חברות אחזקה נסחרות בדיסקאונט על שווי אחזקותיהן.



בהינתן פרמיה כזו, הרי למשקיע הרוצה להיחשף לבזק יש דרך פשוטה יותר. במקום להשקיע במניות בי קומיוניקיישנס שמשקיעה בבזק, הוא יכול להרכיב את אותה השקעה בעצמו.



כמו בי קומיוניקיישנס, גם הוא ייעזר במינוף ואפילו ביחס דומה של 60% ל-40% (החוב הפיננסי ביחס להון העצמי). כלומר, כ-40% מההשקעה יגיע מהונו העצמי של המשקיע, וכ-60% כהלוואה מהבנק. בכסף הזה הוא ירכוש מניות של בזק.



כך ישיג המשקיע את היתרונות הבאים: ראשית, הוא עדיין ישקיע בבזק, אבל זה יעלה לו פחות, ושנית, הוא ייהנה מדיווידנדים שמחלקת חברת התקשורת ישירות לבעלי המניות שלה.



אין זה אומר, כמובן, שמי שישקיע בבזק ירוויח, אבל זה כן אומר שבהשקעה במינוף זהה למינוף שבו משקיעה בי קומיוניקיישנס בבזק, הוא ישיג תשואה טובה יותר מאשר היה משיג לו החזיק ישירות בבי קומיוניקיישנס.

טרם התפרסמו תגובות

הוסף תגובה חדשה

+
בשליחת תגובה אני מסכים/ה
    0
    walla_ssr_page_has_been_loaded_successfully