לאומי: הריבית בישראל שלילית כבר שנתיים - בארה"ב זה גרם למשבר פיננסי

מזהיר הבוקר מפני משבר פיננסי אפשרי בכלכלת ישראל, כפי שקרה בארה"ב, בעקבות שיעורי הריבית הנמוכים לטווח ארוך.



"אחת המשמעויות של החלטת הנגיד היא שמירה על מדיניות מוניטרית מרחיבה מאוד, מצב הבא לידי ביטוי בריבית ריאלית צפויה שלילית. יתר על כן, ייתכן מאוד שהריבית הריאלית תישאר שלילית גם במהלך שנת 2011. בהתאם לכך, משך הזמן שבו ריבית בנק ישראל הינה שלילית במונחים ריאליים, צפוי להסתכם בתקופה מצטברת של שלוש שנים, בקירוב. תקופה כה ארוכה לא היתה בעשור האחרון בו קיימת יציבות מחירים בישראל. לעומת זאת, בארה"ב היתה תקופה ארוכה יותר (החל ב-2001) של ריבית ריאלית שלילית, אשר יש הרואים בה אחד מן הגורמים אשר הביאו למשבר הפיננסי האחרון", כך כותבים כלכלני בנק לאומי בסקירתם השבועית.



על פי הודעת בנק ישראל, קיים חשש לצמיחה העתידית, על רקע המצב באירופה והשלכותיו על המשק הישראלי. יחד עם זאת, מדברי הנגיד בכנס שנערך יום לאחר החלטת הריבית עולה כי "ההתרחשויות הכלכליות באירופה לא צפויות להשפיע בצורה משמעותית על צמיחת הכלכלה הגלובלית", וגם תחזיות הצמיחה של בנק ישראל לכלכלה הישראלית, 3.7% ב-2010 ו-4% ב-2011, עומדות בעינן. התחזקות השקל לעומת היורו צפויה להשפיע על היצוא לאירופה, אך מנגד נחלש השקל בתקופה האחרונה מול הדולר.



הערכת לאומי שונה מהערכת בנק ישראל והאוצר ומצביעה על צמיחה צפויה בשנת 2011 של כ-3.2% ואולי אף פחות מכך, שמשמעותה האטה בקצב הצמיחה בהשוואה ל-2010. עם זאת, ההאטה בצמיחה בישראל בשנת 2011 צפויה להיות מתונה יחסית, ועדיין תירשם צמיחה חיובית של התוצר לנפש בסדר גודל של אחוז אחד ואולי אף יותר. זהו קצב מהיר מזה הצפוי בחלקים רבים של אירופה.



במילים אחרות, למרות העלייה הניכרת ברמת אי-הוודאות הכלכלית בעולם, על פי תחזית בנק ישראל בשנת 2011 צפויה צמיחה מהירה מזו שב-2010. גישה דומה עולה גם מתחזיות משרד האוצר, לפיהן הצמיחה ב-2011 צפויה להיות מהירה מזו שב-2010.



זהו גם הרקע לבניית התקציב הדו-שנתי אותו הציג השבוע שר האוצר לממשלה. לפי תקציב זה, בשנת 2011 צפוי הגרעון להסתכם בכ-3% תוצר והוצאות הממשלה יגדלו בכ-2.66%, ריאלית. מכאן, שהתממשות הנחת השיפור בצמיחה בשנה הבאה היא בין הגורמים שיאפשרו עמידה ביעד גרעון מתון של 3% (היעד השנה הוא 5.5% תוצר ובפועל הגרעון צפוי להסתכם בכ-4% תוצר, בקירוב) תוך התאמה של כ-5.4 מיליארד שקל.



הערכת בנק ישראל, של איום משמעותי של האטת הצמיחה בעולם המערבי ובמשק הישראלי, אף שלא קיבלה ביטוי בתחזית הצמיחה הרשמית של בנק ישראל, באה ככל הנראה לידי ביטוי בכך שבנק ישראל בחר להשהות בשלב זה את העלאת הריבית. "לדעתנו" כותבים בבנק לאומי "העלייה במידת אי-הוודאות צריכה לבוא לידי ביטוי בתחזיות צמיחה עדכניות".